路德环境（688156）：2025年中报营收微增但盈利大幅下滑，现金流与债务压力需关注

近期路德环境（688156）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

路德环境（688156）2025年中报显示，公司营业总收入为1.47亿元，同比上升1.08%，归母净利润为-1307.38万元，同比下降969.04%，扣非净利润为-1429.69万元，同比下降5769.09%。盈利能力显著恶化，净利润由盈转亏。

第二季度单季数据显示，营业总收入为8388.64万元，同比上升8.32%；归母净利润为-1432.82万元，同比下降243.65%；扣非净利润为-1502.0万元，同比下降211.38%，亏损幅度进一步扩大。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为18.93%，同比下降44.28个百分点；净利率为-8.0%，同比下降1243.96个百分点。盈利能力明显下滑，反映出成本压力上升及经营效率下降。

每股收益为-0.13元，同比下降1400.0%；每股净资产为8.15元，同比下降8.58%；每股经营性现金流为0.12元，同比下降47.49%，显示股东回报能力减弱，现金流生成能力承压。

成本与费用结构

销售费用、管理费用、财务费用合计为4467.46万元，三费占营收比为30.4%，同比上升20.99%。其中，财务费用同比增长153.16%，主要因遵义路德、永乐路德、亳州路德投产后固定资产贷款利息费用化导致利息支出增加。管理费用同比增长18.42%，系新增管理人员及房屋建筑物投入使用所致。销售费用同比下降24.67%，得益于销售资源优化和差旅效率提升。

资产与负债状况

货币资金为1.55亿元，同比下降33.24%，主要因购买理财产品及偿还债务。有息负债为5.81亿元，同比增长26.98%，有息资产负债率已达30.83%。应收账款为2.2亿元，占最新年报营业总收入的79.31%，回款压力较大。

递延收益同比增长87.75%，系收到与资产相关的政府补助。在建工程同比增长77.61%，因子公司亳州路德二期设备尚在安装未转固。

经营现金流与投资活动

经营活动产生的现金流量净额同比减少47.49%，主要因原辅料储备及燃料动力支出增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长23.59%，因理财产品投资减少及购建固定资产支付现金减少。筹资活动产生的现金流量净额同比下降80.94%，系子公司偿还借款所致。

主营业务构成

白酒糟生物发酵饲料业务实现收入1.1亿元，占总营收74.68%，毛利率为10.21%。无机固废处理服务业务收入为2861.01万元，占19.47%，毛利率为41.65%。其中工程泥浆业务收入2297.97万元，河湖淤泥业务收入563.05万元。其他业务收入859.88万元，毛利率达54.59%。

尽管白酒糟饲料销量同比增长42.68%，达7.25万吨，但由于原料价格低位运行及价格调整策略，收入仅小幅增长。

财务风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下风险：

• 货币资金/总资产为9.86%，流动性偏低；
• 货币资金/流动负债为46.81%，短期偿债能力偏弱；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为3.54%，现金流覆盖能力不足；
• 有息负债总额/近3年经营性现金流均值为41.39%，债务偿还压力较大；
• 财务费用/近3年经营性现金流均值为77.19%，财务负担较重。

综合评述

尽管公司持续推进产能扩张和技术研发，生物饲料销量增长显著，但盈利能力大幅下滑，叠加高企的财务费用和紧张的现金流状况，整体财务健康度面临挑战。未来需密切关注应收账款回收、债务结构优化及新投产项目效益释放情况。

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