卓然股份（688121）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流与应收账款风险凸显

近期卓然股份（688121）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利能力显著下滑

卓然股份（688121）2025年中报显示，公司营业总收入为9.66亿元，同比下降28.92%；归母净利润为-21.9万元，同比大幅下降100.62%；扣非净利润为170.64万元，同比下降95.30%。盈利能力明显弱化，已接近盈亏平衡边缘。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为7.97亿元，同比下降39.0%；归母净利润为810.81万元，同比下降89.29%；扣非净利润为935.56万元，同比下降87.85%，表明二季度经营压力进一步加大。

尽管毛利率同比提升12.54%至22.3%，但净利率同比下降68.36%至0.74%，反映出在收入下滑背景下，成本控制与费用压力对利润形成显著拖累。

费用与资产结构变化

公司三费（销售、管理、财务费用）合计为1.07亿元，占营收比重达11.12%，同比上升17.4%。其中销售费用同比下降43.18%，主要因部门架构调整导致职工薪酬减少及未发生股份支付；财务费用同比下降31.02%，主要受银团贷款利息增加影响；研发费用同比下降43.94%，因多个研发项目处于立项阶段，材料投入减少。

资产方面，货币资金为5.97亿元，同比增长62.77%，主要因票据保证金增加；应收账款达25.01亿元，同比增长27.53%，占最新年报归母净利润比例高达2639.12%，存在较大回款风险；有息负债为29.5亿元，同比增长5.62%；短期借款大幅上升75.43%，反映融资活动趋于活跃。

现金流与财务健康状况承压

每股经营性现金流为-1.11元，同比下降362.71%，主要因经营性应收项目增加及采购付款支出上升。经营活动产生的现金流量净额同比大幅下降，显示主营业务造血能力减弱。

投资活动现金流量净额同比上升84.67%，因固定资产和无形资产购建投入增加；筹资活动现金流量净额同比上升60.53%，主要得益于票据贴现金额增加。

财务分析工具提示多项风险：货币资金/流动负债仅为20.6%，短期偿债能力偏弱；有息资产负债率为31.37%；有息负债总额/近3年经营性现金流均值达295.85%；财务费用/近3年经营性现金流均值高达494.52%；应收账款/利润比达2639.12%，均表明公司面临较大的财务与现金流压力。

主营业务结构与行业背景

从收入构成看，设备及配件类收入为8.44亿元，占总收入87.43%，毛利率为24.05%；工程类（EPC）收入为1.21亿元，占比12.57%，毛利率为10.11%。其中“其他产品及服务”收入同比增长165.87%，EPCT总包服务占比提升，显示业务结构有所调整。

公司所处石化专用设备制造行业处于存量优化与增量升级并行阶段，具备高技术壁垒与定制化特征。公司具备千万吨级炼化一体化项目工程总包能力，并布局生物基材料、循环经济与智能化系统，推动“炼化-新材料-新能源”耦合发展。

总体来看，尽管公司在技术积累与产业生态方面具备一定优势，但当前财务表现疲软，营收下滑、利润亏损、现金流紧张与高应收账款问题并存，未来需重点关注回款能力与资本效率改善情况。

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