天奈科技（688116）2025年中报财务分析：营收净利微增但扣非净利下滑，应收账款与现金流压力显现

近期天奈科技（688116）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

天奈科技（688116）2025年中报显示，公司实现营业总收入6.54亿元，同比增长1.08%；归母净利润为1.17亿元，同比增长1.07%。尽管核心盈利指标保持小幅增长，但扣非净利润为1.04亿元，同比下降6.93%，反映出主业盈利能力有所减弱。

从单季度数据看，第二季度营业总收入为3.19亿元，同比下降6.08%；归母净利润为5860.19万元，同比下降5.06%；扣非净利润为5200.36万元，同比下降12.96%，显示二季度经营压力加大。

盈利能力分析

公司毛利率为35.04%，同比下降4.62个百分点；净利率为17.72%，同比下降0.33个百分点，盈利能力有所收窄。三费合计占营收比例为9.28%，同比上升5.67%，其中销售费用增长16.55%，主要因销售代理服务费用增加；财务费用增长40.0%，源于利息收入减少。

研发费用占营收比例为7.50%，技术服务费减少导致研发费用同比下降2.8%。公司拥有研发人员242名，已获授权发明专利33项，实用新型专利69项，持续投入技术研发。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为4.6亿元，较2024年中报的4.06亿元增长13.33%；应收账款占最新年报归母净利润的比例达184.05%，回款压力值得关注。货币资金为7.23亿元，同比增长32.27%。有息负债为12.9亿元，同比增长3.91%。

短期借款同比下降63.52%，应付账款同比下降32.92%，合同负债同比下降58.83%，显示公司在优化短期债务结构的同时，预收款项明显减少。

一年内到期的非流动负债同比增长31.95%，主要因一年内到期的长期借款增加。

现金流表现

每股经营性现金流为0.08元，同比下降50.01%。经营活动产生的现金流量净额同比下降46.84%，主要由于购买商品、接受劳务支付的现金增加。

投资活动产生的现金流量净额同比增长18.48%，因收回投资收到的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额同比增长942.33%，主要系公司向特定对象发行股票募集资金到账。

主营业务结构

碳纳米管导电浆料为主营核心，实现收入6.41亿元，占总收入98.02%，毛利率为35.04%。碳纳米管粉体收入1240.48万元，占比1.90%，毛利率33.89%。其他产品收入39.36万元，毛利率71.68%。

地区分布上，境内收入6.3亿元，占比96.41%；境外收入2335.77万元，占比3.57%，境外毛利率达53.82%，显著高于境内。

综合评价

公司资本回报率（ROIC）去年为6.43%，历史中位数为8.97%，投资回报整体尚可但近年有所下滑。财报体检工具提示需重点关注有息资产负债率（已达22.51%）及应收账款与利润比过高（184.05%）的风险。

公司持续推进募投项目，拓展海外市场，全球化布局加快。在新能源汽车和储能产业持续发展的背景下，碳纳米管导电剂需求有望增长，但当前财务数据显示盈利质量承压，现金流和应收账款管理需加强。

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