佳华科技（688051）2025年中报财务分析：营收利润双降，三费占比攀升，现金流承压

近期佳华科技（688051）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

截至2025年中报期末，佳华科技营业总收入为1.09亿元，同比下降38.91%；归母净利润为-4088.17万元，同比下降38.55%；扣非净利润为-4589.61万元，同比下降23.95%。

第二季度单季数据显示，营业总收入为5385.44万元，同比下降31.89%；归母净利润为-2759.18万元，同比下降37.08%；扣非净利润为-3116.49万元，同比下降37.2%。

毛利率为20.43%，同比减少23.56个百分点；净利率为-39.12%，同比减少138.05个百分点。

费用与资产状况

销售费用、管理费用和财务费用合计为3818.7万元，三费占营收比为34.90%，同比上升35.51%。其中，研发费用同比下降43.37%，主要原因为研发人员减少导致工资薪金下降，以及研发资本化项目增加。

货币资金为6371.51万元，较上年同期的1.18亿元下降46.23%；有息负债为9046.62万元，较上年同期的1.42亿元下降36.27%。

应收账款为3.65亿元，较上年同期的4.03亿元下降9.53%。使用权资产同比增长49.26%，主要因新增办公场地租赁；租赁负债同比下降53.37%，因重分类至一年内到期的非流动负债。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.41元，同比下降27.75%；经营活动产生的现金流量净额同比下降27.75%，主要原因为本期销售回款较上年同期减少。

投资活动产生的现金流量净额同比下降86.87%，主要因本期现金理财金额减少；筹资活动产生的现金流量净额同比增长225.2%，主要因本期取得借款金额增加。

每股净资产为8.78元，同比下降14.43%；每股收益为-0.53元，同比下降39.47%。

主营业务结构

从主营收入构成来看，智慧环保业务收入为7438.88万元，占总收入的67.98%，毛利率为14.01%；智慧城市业务收入为2188.06万元，占比20.00%，毛利率为23.77%；智慧双碳业务收入为1245.44万元，占比11.38%，毛利率为51.07%。

区域收入方面，华北地区收入为7290.04万元，占比66.62%，毛利率为23.66%；华东地区收入为1833.76万元，占比16.76%，毛利率为15.24%；华西地区收入为794.87万元，占比7.26%，毛利率为5.55%。

财务变动原因说明

• 营业收入下降主要因行业市场竞争加剧，各地财政资金紧张，公司订单减少。
• 应收票据同比增长292.07%，主要因本期末新增信用级别较低的银行票据。
• 应收款项融资同比下降54.44%，主要因本期末在手的信用级别较高的银行票据减少。
• 合同资产同比增长35.41%，主要因本期末新增质保金。
• 开发支出同比增长93.49%，主要因本期新增资本化研发项目。
• 应付票据同比下降100.0%，主要因为本期末无开具给供应商的票据。
• 应付职工薪酬同比下降58.64%，主要因上年期末计提的奖金及辞退福利在本期发放。
• 预计负债同比下降75.04%，主要因亏损合同结转成本。

风险提示

根据财报体检工具提示，需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为49.48%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-87.36%；同时建议关注财务费用状况，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负。

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