方邦股份（688020）2025年中报财务分析：营收增长但盈利承压，现金流与负债结构需关注

近期方邦股份（688020）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

方邦股份（688020）2025年中报显示，公司营业总收入为1.72亿元，同比上升16.06%。归母净利润为-2385.79万元，同比下降8.67%；扣非净利润为-3178.51万元，同比上升8.47%。尽管扣非亏损有所收窄，但公司仍处于净亏损状态，盈利能力尚未实现根本性改善。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为8361.12万元，同比上升3.15%；第二季度归母净利润为-2529.35万元，同比下降226.3%；第二季度扣非净利润为-2868.95万元，同比下降114.1%。二季度亏损显著扩大，反映出经营压力加剧。

盈利能力与费用控制

公司本报告期毛利率为33.16%，同比增幅4.67%；净利率为-12.67%，同比增幅1.27%。毛利率提升主要得益于产品结构优化和技术改进，但净利率仍为负值，表明整体盈利能力偏弱。

销售费用、管理费用、财务费用合计为3640.49万元，三费占营收比为21.12%，同比下降5.94个百分点，显示公司在费用控制方面有所成效。其中，销售费用同比增长21.8%，主要因收入增加带来相应支出上升；管理费用增长7.16%，源于管理人员薪酬增加；财务费用增长3.64%，系活期存款利息减少所致；研发费用同比下降10.04%，因部分产品转入量产阶段，研发材料投入减少。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.51亿元，较上年同期的3.37亿元下降55.19%，主要因融资授信增加及理财产品到期赎回所致。应收账款为1.29亿元，同比增长3.73%；有息负债为2.61亿元，同比上升40.73%，债务压力上升明显。

每股经营性现金流为0.07元，同比下降54.4%；经营活动产生的现金流量净额同比下降54.35%，主要因本期收到的税费返还减少以及支付职工薪酬增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降34.48%，因理财产品投资减少；筹资活动产生的现金流量净额同比上升167.42%，得益于融资授信增加及同期贷款偿还减少。

主营业务结构分析

从主营构成看，电磁屏蔽膜实现收入8635.05万元，占总收入的50.10%，毛利率达51.19%，是公司核心盈利来源。铜箔业务收入3831.89万元，占比22.23%，但毛利率为-0.40%，处于亏损状态。覆铜板收入1374.56万元，同比增长371.67%，但毛利率为-9.58%，仍处于亏损阶段。其他类产品合计收入占比19.68%，整体贡献尚可。

地区分布上，境内收入达1.62亿元，占比94.25%；境外收入991.03万元，占比5.75%，境外毛利率高达75.80%，显示出较高的附加值水平。

财务健康度提示

财报体检工具指出，公司货币资金/流动负债为79.51%，近3年经营性现金流均值/流动负债为6.39%，两项指标均偏低，提示短期偿债能力与现金流稳定性存在风险。此外，公司上市以来5份年报中有3次亏损，ROIC中位数为20.63%，但2024年ROIC为-4.92%，显示生意模式较为脆弱，抗风险能力不足。

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