德昌股份（605555）2025年中报财务分析：营收增长但盈利大幅下滑，费用上升与应收账款风险值得关注

近期德昌股份（605555）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

德昌股份（605555）2025年中报显示，公司营业总收入为20.68亿元，同比上升11.02%；归母净利润为1.11亿元，同比下降46.54%；扣非净利润为9874.06万元，同比下降49.49%。按单季度数据看，第二季度营业总收入为10.67亿元，同比上升2.82%；第二季度归母净利润为2968.17万元，同比下降75.64%；第二季度扣非净利润为2688.25万元，同比下降76.46%。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为14.02%，同比下降20.8%；净利率为5.36%，同比下降51.85%。每股收益为0.23元，同比下降46.51%；每股净资产为6.15元，同比下降18.16%；每股经营性现金流为0.14元，同比下降61.65%。

费用与资产负债情况

销售费用、管理费用、财务费用合计为9083.77万元，三费占营收比为4.39%，同比上升99.02%。货币资金为13.96亿元，较上年同期的15.13亿元有所下降。应收账款为12.33亿元，占最新年报归母净利润的比例达300.06%。有息负债为6.87亿元，较上年同期的3.22亿元增长113.02%。

主要财务变动原因

• 交易性金融资产同比增长52.96%，主要因本期购买银行理财产品增加。
• 应收票据同比增长209.14%，系通过银行承兑汇票结算的货款增加。
• 其他应收款同比下降72.93%，原因为本期退税款减少。
• 存货同比增长47.45%，主要由于备货增加。
• 短期借款同比增长347.25%，因本期借款增加。
• 合同负债同比增长42.88%，系预收客户模具款增加。
• 研发费用同比增长24.7%，主要因研发人员薪酬增长。
• 经营活动产生的现金流量净额同比下降50.15%，因受限资金承兑保证金增加。
• 投资活动产生的现金流量净额同比下降993.8%，主要因购买银行理财产品净增加。
• 筹资活动产生的现金流量净额同比增长133.08%，因取得借款收到的现金增加。

经营与战略动态

2025年上半年，家电业务实现营收17.43亿元，同比增长6.02%；汽车零部件业务实现营收2.81亿元，同比增长89.86%。公司持续推进越南、泰国生产基地建设，并新增8个汽车定点项目，全生命周期销售预计超19亿元。制动电机获得全球TOP3电子制动系统客户定点。此外，公司已布局机器人核心关节电机，完成样件交付并推进人形机器人领域合作。

风险提示

财报分析工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为96.94%；同时需关注应收账款风险，应收账款/归母净利润已达300.06%。

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