野马电池（605378）2025年中报财务分析：营收增长但盈利显著下滑，应收账款风险需关注

近期野马电池（605378）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

野马电池（605378）2025年中报显示，公司营业总收入为5.85亿元，同比上升11.21%。归母净利润为3062.61万元，同比下降55.13%；扣非净利润为2437.05万元，同比下降60.69%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.43亿元，同比上升10.6%；第二季度归母净利润为1865.23万元，同比下降57.77%；第二季度扣非净利润为1547.62万元，同比下降61.81%。

盈利能力指标

公司毛利率为14.29%，同比下降34.09%；净利率为5.24%，同比下降59.65%。三费合计为3298.23万元，三费占营收比为5.64%，同比上升25.7%。

每股收益为0.15元，同比下降68.75%；每股净资产为4.69元，同比下降27.11%；每股经营性现金流为0.24元，同比上升51.34%。

资产与现金流状况

货币资金为2.47亿元，较上年同期增长26.04%；应收账款为2.75亿元，同比增长15.21%；有息负债为6.33万元，较上年同期下降0.77%。

经营活动产生的现金流量净额同比增长111.88%，主要原因为本期末应收账款回款规模显著提升，对2024年末形成的应收账款回收金额高于上年同期水平。

主营业务结构

从产品结构看，碱性电池为主营核心，实现收入5.04亿元，占总收入的86.16%，毛利率为14.21%；碳性电池收入为4974.18万元，占比8.51%，毛利率为9.82%；其他业务收入合计为3113.38万元，合计占比5.32%，综合毛利率在22.11%至47.28%之间。

从地区分布看，外销收入为5.03亿元，占总收入的86.04%，毛利率为14.22%；内销收入为8086.24万元，占比13.83%，毛利率为14.41%。

财务变动与风险提示

公司应收账款占最新年报归母净利润比达179.68%，提示应收账款管理压力较大，存在一定的回款风险。

无形资产同比增长59.94%，主要因本期购置越南土地使用权；其他流动资产同比增长555.45%，主要系待抵扣进项税额增加；其他非流动资产同比增长67.15%，主要系预付工程、设备款增加。

税金及附加同比增长76.67%，主要因出口退税率下降导致附加税费增加及房产税上升；财务费用同比上升37.17%，主要因汇兑收益减少；信用减值损失同比变动239.2%，主要因应收账款变动减少、坏账准备计提减少及转回增加；资产减值损失同比变动-38.0%，主要因存货跌价损失增加。

公司实施资本公积转增股本，导致股本同比变动40.0%；应付票据同比变动-100.0%，主要因结算方式改变，银行承兑汇票减少。

综合评价

野马电池2025年上半年在营收端保持增长，主要得益于外销业务的稳定贡献和产能扩张。然而，盈利能力显著下滑，毛利率、净利率及净利润均出现大幅同比下降，主要受成本压力、汇率波动及资产减值等因素影响。尽管经营性现金流明显改善，但应收账款规模持续扩大，已显著高于同期净利润水平，需重点关注其后续回款情况与资产质量变化。

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