华旺科技（605377）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款风险上升，盈利能力承压明显

近期华旺科技（605377）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

华旺科技（605377）2025年中报显示，公司经营业绩出现显著下滑。报告期内，营业总收入为16.27亿元，同比下降16.43%；归母净利润为1.56亿元，同比下降48.47%；扣非净利润为1.53亿元，同比下降44.16%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为7.79亿元，同比下降21.73%；第二季度归母净利润为7501.16万元，同比下降51.7%；第二季度扣非净利润为7580.16万元，同比下降41.36%，表明盈利压力在季度间进一步加剧。

盈利能力分析

公司盈利能力明显弱化。2025年中报毛利率为12.99%，同比减少30.35%；净利率为9.57%，同比减少38.33%。利润总额同比下降46.25%，主要原因为部分产品销售均价下降。尽管木浆贸易和境外业务带来一定利润贡献，但装饰原纸作为核心业务（收入占比82.95%，利润占比97.15%），其毛利率为15.21%，仍是公司主要盈利来源。

费用与资产结构

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计为-319.2万元，三费占营收比为-0.2%，同比减少113.21%。财务费用同比大幅下降387.86%，主要因汇兑损益减少及银行利息收入增加。资产结构上，货币资金为18.82亿元，同比增长5.78%；有息负债为7.69亿元，同比大幅增长352.75%，需关注债务扩张带来的潜在财务压力。

应收账款与现金流

应收账款为6.51亿元，占最新年报归母净利润的138.91%，处于较高水平，已引起财报体检工具关注。经营活动产生的现金流量净额同比下降37.91%，主要因公司支付经营性银行保证金和经营性质押定期存款增加。每股经营性现金流为0.2元，同比下降48.17%。

其他财务变动

• 交易性金融资产增长48.59%，因公司增加理财产品购买。
• 预付款项增长62.8%，因预付货款增加。
• 其他流动资产增长350.13%，因理财产品增加。
• 递延所得税资产增长101.21%，因应收账款增加导致坏账准备上升。
• 合同负债增长73.58%，反映公司预收货款增加，销售端存在一定回款保障。
• 投资活动产生的现金流量净额下降239.98%，因理财产品投资增加。
• 筹资活动产生的现金流量净额增长66.95%，因筹资性未到期票据贴现增加。

综合评价

华旺科技2025年上半年面临营收与利润双降、毛利率与净利率下滑、应收账款高企等多重压力。尽管公司在成本控制和现金流管理方面采取一定措施，三费占比显著下降，但盈利能力受产品价格下行影响明显。高比例的应收账款与快速上升的有息负债构成潜在风险点，未来需重点关注回款效率与债务结构优化。

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