嵘泰股份（605133）2025年中报财务分析：营收利润双增但应收账款风险突出

近期嵘泰股份（605133）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

嵘泰股份（605133）2025年中报显示，公司经营业绩整体向好。报告期内，营业总收入达13.4亿元，同比增长16.63%；归母净利润为9771.74万元，同比增长13.29%；扣非净利润为8453.66万元，同比增长12.66%。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入6.78亿元，同比增长6.2%；归母净利润为4949.15万元，同比增长12.83%；扣非净利润为3980.0万元，同比增长0.98%。

盈利能力分析

公司毛利率为21.78%，同比下降5.59个百分点；净利率为7.93%，同比提升0.8个百分点。期间费用控制成效显著，销售费用、管理费用和财务费用合计1.14亿元，三费占营收比例为8.49%，同比下降22.65个百分点。每股收益为0.49元，同比增长6.52%；每股净资产为17.14元，同比增长19.49%；每股经营性现金流为0.85元，同比增长6.88%。

资产与负债状况

应收账款为9.47亿元，较2024年中报的7.36亿元增长28.72%；货币资金为1.83亿元，较上年同期的2.53亿元下降27.53%；有息负债为8.4亿元，同比增长4.39%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达579.66%，显示应收账款回收压力较大。

现金流与资本运作

经营活动产生的现金流量净额同比增长24.99%，主要得益于销售增长带来的现金流增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降410.65%，主要因定增募集资金用于理财投资。筹资活动产生的现金流量净额同比增长561.22%，主要系本期完成定向增发募集专项资金所致。

公司完成8.78亿元定向增发，资本公积因此增长53.20%；库存股下降69.80%，系员工股权激励部分股票解禁所致。此外，财务费用同比下降124.36%，主要因汇率波动带来汇兑收益增加；公允价值变动收益增长209.19%，系持有的大额可转让存单收益上升。

主要财务变动原因

• 应收票据下降91.67%，系本期投入票据池的银行承兑汇票减少。
• 应收款项融资增长82.85%，因收到货款更多采用承兑汇票方式。
• 预付款项增长33.09%，主要为新项目刀具预付款增加。
• 其他应收款增长117.33%，系押金及保证金增加。
• 合同资产增长68.36%，因力准机械应收设备质保金增加。
• 合同负债增长67.52%，因力准机械预收合同款增加。
• 应交税费增长47.86%，系税收自查补交税金。
• 其他应付款下降34.76%，因力准机械收购尾款减少。
• 其他流动负债增长52.76%，因预收合同款对应税金增加。
• 资产减值损失下降70.42%，因新项目备库存导致存货跌价准备增加。
• 营业外支出增长739.90%，因补税产生滞纳金。

风险提示

尽管公司营收与利润保持增长，但需关注以下风险点：

• 应收账款规模持续扩大，占归母净利润比例达579.66%，存在回款周期长、坏账风险上升的可能。
• 货币资金同比下降27.53%，而流动负债未披露具体数值，但财报体检工具提示“货币资金/流动负债”仅为86.39%，“近3年经营性现金流均值/流动负债”仅为12.9%，显示短期偿债能力偏弱。
• 毛利率同比下降，虽净利率略有提升，但产品附加值面临压力。

综上，嵘泰股份2025年上半年业绩稳健增长，资本运作活跃，但应收账款高企与现金流结构问题需引起重点关注。

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