艾华集团（603989）2025年中报财务分析：盈利显著增长但现金流与应收账款风险需关注_股票频道

近期艾华集团（603989）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力表现亮眼，净利润增速远超营收

艾华集团（603989）2025年中报显示，公司营业总收入为19.61亿元，同比上升1.89%，归母净利润达1.48亿元，同比大幅上升41.56%，扣非净利润为1.35亿元，同比上升59.06%。尽管营收增长较为平稳，但净利润增速显著，反映出公司在成本控制和费用管理方面取得积极成效。

净利率由上年同期的5.13%提升至7.49%，同比增幅达45.59%，而毛利率为20.16%，同比下降4.67个百分点，表明盈利能力的提升主要来源于期间费用的有效压缩，而非产品附加值上升。

费用管控成效显著，运营效率提升

报告期内，销售费用、管理费用、财务费用合计1.35亿元，三费占营收比为6.91%，同比下降25.23%。财务费用同比下降84.3%，主要因上年同期可转债到期支付利息而本期无此支出。费用率的下降对净利率改善形成有力支撑。

资产负债与现金流状况承压

公司应收账款为11.86亿元，较2024年中报的13.31亿元同比下降10.95%，但应收账款占最新年报归母净利润的比例高达598.21%，显示回款周期较长，存在一定的信用风险。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为-0.48元，同比减少149.16%，主要因上年末票据结算集中到期，导致本期支付货款现金多于上年同期。货币资金为2.36亿元，同比增长17.64%，但货币资金/流动负债比率仅为66.59%，短期偿债能力偏弱。

投资活动现金流量净额大幅下降98.22%，因本期购买理财产品金额增加；筹资活动现金流量净额同比增长119.43%，主要系上年同期可转债到期赎回所致。

资产与负债结构变动明显

有息负债为6.47亿元，较上年同期的3.29亿元增长96.60%，短期借款同比增长66.67%，主要因已贴现未到期的信用证增加。应收款项融资增长106.32%，因期末持有的高信用等级银行承兑汇票增加。

在建工程下降34.1%，因孙公司新疆泽津在建工程转为固定资产。少数股东权益下降87.1%，系子公司江苏立富电极箔有限公司少数股东减资所致。

主营结构与行业环境

公司主营收入中，电容器分部收入22.92亿元，占收入比重116.87%（含分部抵销），化成箔分部收入4.19亿元，腐蚀箔分部收入340.55万元。分部间抵销达-7.53亿元，反映内部交易规模较大。

2025年上半年，受益于新能源汽车、光伏、储能、AI数据中心等新兴领域需求增长，行业整体复苏，公司工业/新能源类产品占比达52.75%，市场结构持续优化。核心材料采购成本同比下降3.23%，智能制造提升效率，助力成本优势巩固。

风险提示

尽管盈利能力显著改善，但需关注以下风险点：

综上，艾华集团2025年上半年净利润实现高增长，费用管控成效突出，但现金流与应收账款管理仍是关键挑战，未来可持续增长需进一步优化资产质量与回款效率。

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