醋化股份（603968）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利显著改善，毛利率大幅提升但扣非净利润仍为负

近期醋化股份（603968）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

醋化股份（603968）2025年中报显示，公司实现营业总收入13.99亿元，同比下降6.49%；归母净利润为260.87万元，同比上升105.90%，实现由亏转盈。扣非净利润为-658.35万元，虽同比上升87.06%，但仍处于亏损状态。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为7.11亿元，同比下降8.64%；第二季度归母净利润为932.66万元，同比上升154.26%；第二季度扣非净利润为712.21万元，同比上升131.50%，显示出盈利能力在当季明显增强。

盈利能力分析

公司盈利能力有所提升。2025年中报毛利率为12.68%，同比增幅达33.34%；净利率为0.32%，同比增幅为111.72%。尽管净利率绝对值较低，但较上年同期显著改善。

从主营构成来看，食品饲料添加剂收入占比最高，达28.53%，毛利率为13.79%；医药农药中间体和农化类产品毛利率分别为17.76%和17.28%，盈利能力较强。而其他商品毛利率仅为0.77%，对整体利润贡献有限。

按行业划分，化学品制造业务收入占比85.08%，毛利率为14.53%，是公司主要盈利来源。按地区划分，境内业务毛利率为14.41%，高于境外业务的10.91%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为4.45亿元，较上年同期下降52.28%；有息负债为5.47亿元，同比下降29.36%，显示公司债务压力有所缓解。

应收账款为4.46亿元，同比下降10.26%，表明回款情况有所改善。短期借款同比上升114.43%，一年内到期的非流动负债上升56.34%，而长期借款下降54.42%，说明公司融资结构向短期倾斜。

费用与现金流

三费合计占营收比为7.23%，同比上升13.14%。财务费用同比大幅上升262.93%，主要受外币汇率波动、汇兑收益减少及利息收入减少影响。

每股经营性现金流为-0.28元，同比改善31.15%；经营活动产生的现金流量净额同比上升32.12%，主要因购买商品支付的现金减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降285.83%，主因现金理财投资净额增加。筹资活动产生的现金流量净额下降60.33%，因银行借款净增加额同比减少。

其他财务变动

交易性金融资产同比上升43.21%，应收款项融资上升43.13%，预付款项上升52.52%，其他应收款上升77.54%，反映公司在资金运作和采购方面的调整。

应付票据上升36.17%，应付职工薪酬下降57.81%，其他应付款下降90.01%，主要因支付股权激励回购款及股权收购款。预计负债下降88.7%，因前期销售退货期限到期转回。

综合评价

公司2025年上半年营收承压，但盈利能力显著回升，毛利率和净利率均实现大幅增长。尽管扣非净利润仍为负值，但亏损大幅收窄。现金流管理有所改善，债务结构优化，但短期偿债压力上升。整体财务状况呈现修复态势，但仍需关注主营业务持续盈利能力及非经常性损益的影响。

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