兴业股份（603928）2025年中报财务分析：营收稳健增长，盈利能力显著提升但现金流承压

近期兴业股份（603928）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

兴业股份（603928）2025年中报显示，公司经营业绩整体向好。报告期内，营业总收入达7.66亿元，同比增长6.15%；归母净利润为4514.96万元，同比大幅上升60.62%；扣非净利润为4200.88万元，同比增长55.68%。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入4.02亿元，同比增长3.99%；第二季度归母净利润达3213.45万元，同比增幅高达160.44%，显示出盈利能力在加速释放。

盈利能力分析

公司盈利能力显著增强。2025年中报毛利率为14.17%，同比增幅达11.88%；净利率为5.9%，同比增幅为51.32%。每股收益为0.17元，同比增长54.55%；每股净资产为5.88元，同比增长2.39%。上述指标表明公司在成本控制和利润转化方面取得明显成效。

费用与资产结构

期间费用方面，销售、管理、财务费用合计为3636.64万元，三费占营收比为4.75%，同比下降14.78%，反映出公司在运营效率上的优化。货币资金为5103.54万元，较上年同期的2321.29万元增长119.86%，主要系本期赎回银行理财产品较多所致。应收账款为6.19亿元，同比增长5.78%，处于较高水平。有息负债为224.45万元，维持低位。

现金流与营运指标

每股经营性现金流为0.13元，同比下降43.67%，主要原因为本期销售商品收到的现金减少。经营活动产生的现金流量净额同比下滑43.67%，与利润增长形成背离，需关注回款节奏变化。投资活动产生的现金流量净额同比增长96.36%，主因投资变动额减少；筹资活动产生的现金流量净额增长84.9%，因本期未发生偿还银行借款支出。

主营业务构成

从收入结构看，合成树脂为主力产品，实现主营收入5.22亿元，占总收入的68.16%，贡献利润7137.62万元，占利润总额的65.78%，毛利率为13.67%。磺酸固化剂毛利率最高，达21.78%。地区收入中，国内市场贡献7.24亿元，占比94.51%，国外市场收入1041.69万元，占比1.36%，毛利率达38.25%，显示海外市场盈利能力较强。

财务风险提示

财报分析工具指出，公司应收账款/利润比值已达1526.47%，处于较高水平，存在一定的回款风险。尽管资本回报率（ROIC）历史中位数为11.54%，但2024年ROIC仅为2.64%，反映投资回报波动较大。净利率历史水平偏低，2024年为2.73%，表明产品附加值仍有提升空间。

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