新化股份（603867）2025年中报财务分析：营收微降但盈利改善，费用压力与应收账款风险需关注

近期新化股份（603867）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

新化股份（603867）2025年中报显示，公司实现营业总收入14.82亿元，同比下降0.07%；归母净利润为1.48亿元，同比上升0.66%；扣非净利润为1.42亿元，同比上升0.85%。整体营收基本持平，但盈利能力略有提升。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为7.17亿元，同比下降2.97%；归母净利润为7657.83万元，同比上升7.77%；扣非净利润为7206.25万元，同比上升6.47%。二季度在收入下滑背景下净利润仍实现增长，反映出盈利能力的持续改善。

盈利能力分析

公司毛利率为22.98%，同比增幅为4.66%；净利率为11.6%，同比增幅为1.16%，表明产品附加值和成本控制能力有所增强。尽管营业总收入略有下降，但利润指标均实现正增长，体现出较强的盈利韧性。

费用与资产结构

销售费用、管理费用、财务费用合计为9493.65万元，三费占营收比为6.41%，同比上升11.67%，费用压力有所增加。其中财务费用变动幅度达604.31%，主要原因为本期汇兑收益减少。

货币资金为6.24亿元，较上年期末增长11.08%；有息负债为8.35亿元，同比增长1.39%，整体负债水平保持稳定。每股净资产为12.48元，同比上升9.58%，显示股东权益持续积累。

现金流与营运指标

每股经营性现金流为0.33元，同比上升27.43%；经营活动产生的现金流量净额同比增长32.36%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加，经营性现金流表现良好。

应收账款为3.89亿元，同比增长12.78%；而归母净利润为1.48亿元，应收账款/利润比例已达171.56%，提示回款效率或信用政策可能存在一定风险，需持续关注。

主营业务表现

从业务结构看，脂肪胺实现主营收入7.68亿元，占总收入的51.84%，同比增长4.62%；合成香料收入3.82亿元，占比25.81%，同比增长2.31%；有机溶剂收入1.73亿元，占比11.68%，同比下降28.06%，主要受丙酮价格走弱影响。

地区分部中，浙江分部收入9.31亿元，占比62.82%；江苏分部收入4.87亿元，占比32.83%；宁夏分部收入1.19亿元，占比8.02%。江苏馨瑞香料产能稳定释放，宁夏新化香料产能仍在爬坡阶段。

项目与投资动态

投资活动产生的现金流量净额同比下降28.35%，主要因本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加。重点推进的馨瑞三期、江苏兴福电子级异丙醇、新耀科技锂电回收等项目预计下半年进入试生产阶段。

筹资活动产生的现金流量净额同比增长48.13%，主要系上年股份回购支付的现金较大所致。

财务变动说明

• 其他非流动资产同比下降36.08%，原因为预付工程设备款减少；
• 应付职工薪酬同比下降39.41%，原因为发放2024年度计提的年终奖；
• 应交税费同比下降49.32%，原因为缴纳2024年度企业所得税汇算清缴税款；
• 一年内到期的非流动负债同比下降51.03%，原因为偿还一年内到期的长期借款。

综合评价

新化股份2025年上半年营收基本持平，净利润稳步增长，毛利率和净利率均有所提升，经营性现金流改善明显。但三费占比上升、财务费用大幅增加以及应收账款相对利润偏高，提示运营效率和费用管控方面存在一定压力。公司持续推进高端化学品与资源循环项目，长期发展布局清晰，但短期需关注应收账款回收风险及资本开支带来的资金压力。

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