彤程新材（603650）2025年中报财务分析：盈利质量改善但应收账款与债务压力需关注

近期彤程新材（603650）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

彤程新材（603650）2025年中报显示，公司营业总收入为16.55亿元，同比增长4.97%；归母净利润达3.51亿元，同比增长12.07%；扣非净利润为3.26亿元，同比大幅上升43.07%，反映出公司核心盈利能力显著增强。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入7.99亿元，同比增长0.59%；归母净利润1.91亿元，同比增长13.05%；扣非净利润1.66亿元，同比增长16.01%，表明盈利增长趋势在季度层面持续显现。

盈利能力分析

公司毛利率为25.2%，较去年同期下降1.24个百分点；净利率为21.65%，同比提升6.12个百分点，显示在成本压力下公司仍有效提升了整体盈利水平。每股收益为0.59元，同比增长13.46%；每股净资产为5.43元，同比增长3.02%，体现股东权益稳步增长。

费用与现金流状况

销售、管理、财务三项费用合计1.85亿元，占营收比重为11.18%，同比下降5.85个百分点，费用控制能力有所提升。然而，每股经营性现金流为0.25元，同比下降18.17%，经营活动产生的现金流量净额同比下降18.29%，主要因生产备货增加及收款时间性差异所致，需关注盈利与现金流的匹配性。

资产与负债结构

报告期末，公司货币资金为12.98亿元，同比增长24.88%；应收账款为7.89亿元，同比增长2.15%，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达152.71%，存在回款风险。有息负债为43.52亿元，同比增长28.23%，有息资产负债率达49.09%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比为24.66%，债务负担较重。长期借款同比增长48.48%，反映融资规模扩大。

主营业务发展情况

从业务结构看，橡胶助剂及其他产品实现收入11.59亿元，占总营收70.06%；电子材料产品收入4.42亿元，同比增长29.31%，占营收26.69%，其中半导体光刻胶营收近2亿元，同比增长超50%；显示光刻胶营收1.80亿元，同比增长13.6%。CMP抛光垫项目已实现量产出货。全生物降解材料产品收入5379.3万元，占营收3.25%。整体业务保持稳定增长，高附加值板块增长强劲。

其他财务变动说明

预付款项增长55.39%，系预付材料款增加；其他应收款增长284.76%，因新增应收股权转让款；研发费用增长25.04%，体现研发投入加大；其他收益增长92.88%，主要来自政府补助增加；信用减值损失增长206.58%，因应收款坏账准备损失减少；营业外支出增长550.43%，系报告期发生捐赠支出。

综合评价

公司2025年上半年盈利指标表现良好，尤其是扣非净利润增速显著，电子材料等高成长性业务贡献突出。但应收账款规模偏高、经营性现金流下滑以及有息负债快速上升等问题需引起重视，未来需关注其现金流管理与债务结构优化情况。

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