依顿电子（603328）2025年中报财务分析：营收稳健增长但利润承压，应收账款风险需关注

近期依顿电子（603328）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

依顿电子2025年中报显示，公司营业总收入为20.35亿元，同比上升16.05%；归母净利润为2.61亿元，同比微增0.14%；扣非净利润为2.49亿元，同比下降0.69%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达10.89亿元，同比增长16.47%；但归母净利润为1.44亿元，同比下降7.19%；扣非净利润为1.41亿元，同比下降7.26%，反映出盈利增速放缓甚至下滑的趋势。

盈利能力指标

公司毛利率为23.72%，同比下降0.71个百分点；净利率为12.81%，同比下降13.71个百分点。三费（销售、管理、财务费用）合计为1.01亿元，占营收比重为4.97%，同比上升56.86%。其中财务费用增幅显著，达107.67%，主要原因为汇兑损失增加。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为22.85亿元，较上年同期的7.83亿元大幅增长191.82%，主要因短期借款增加及理财支出减少。应收账款为12.69亿元，较上年同期的11.29亿元增长12.38%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达290.2%，提示回款压力和信用风险需重点关注。

有息负债为8.76亿元，较上年同期的1.1亿元大幅上升698.32%，主要由于短期借款增加538.97%所致。应交税费为360.32%，主要因企业所得税增加。

每股经营性现金流为0.46元，同比增长32.56%，主要得益于销售回款增加。投资活动产生的现金流量净额增长156.74%，因理财投资支付减少；筹资活动产生的现金流量净额增长1011.74%，主要因银行借款增加。

主营构成与研发投入

主营业务方面，线路板及相关产品实现收入20.35亿元，占总收入100%。地区分布上，外销收入11.81亿元，占比58.04%，毛利率为19.92%；内销收入8.54亿元，占比41.96%，毛利率为28.99%，内销盈利能力更强。

研发费用同比增长22.29%，研发投入占营收比重提升至4.21%，公司在多层板埋入式铜块、HDI工艺等方面取得技术突破。

综合评价

公司营收保持稳健增长，受益于产品销量提升及海外订单稳定拓展，但利润增长明显承压，受原材料涨价、汇兑收益减少及费用上升影响。资本回报方面，ROIC为10.4%，历史中位数为9.95%，投资回报处于一般水平。尽管现金状况良好，但应收账款高企、有息负债快速上升、三费占比显著提升等问题值得关注，未来需加强成本控制与资产质量优化。

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