技源集团（603262）2025年中报财务分析：营收稳步增长但应收账款风险上升

近期技源集团（603262）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

技源集团（603262）2025年上半年实现营业总收入5.63亿元，同比增长15.65%；归母净利润为9770.83万元，同比增长3.99%；扣非净利润为9588.51万元，同比增长4.7%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为2.98亿元，同比增长14.83%；归母净利润为5510.65万元，同比增长0.26%；扣非净利润为5426.61万元，同比下降0.62%。

盈利能力指标

公司毛利率为43.69%，同比下降3.07个百分点；净利率为17.44%，同比下降10.03个百分点。三费合计为1.0亿元，占营收比重为17.81%，同比上升6.08个百分点。销售费用增长37.3%，主要因市场开拓和销售团队扩充导致职工薪酬增加；管理费用增长28.05%，系引入国际化及高学历管理人员所致；财务费用同比下降272.23%，主要得益于汇兑收益同比增加。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.89亿元，同比下降9.97%；应收账款为2.43亿元，同比增长5.00%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达139.14%，提示回款压力需关注。有息负债为2708万元，同比下降25.93%。

每股净资产为2.96元，同比增长20.76%；每股收益为0.28元，同比增长3.7%；每股经营性现金流为0.16元，同比增长29.06%，主要因销售商品收到的现金及税费返还增加，同时支付的其他经营活动现金减少。

主营业务结构

从主营构成看，营养原料收入为3.9亿元，占总收入的69.33%，毛利率为50.27%；制剂收入为1.71亿元，占比30.45%，毛利率为28.30%。其中HMB收入为1.58亿元，占总收入28.14%，毛利率高达66.33%；氨基葡萄糖收入为1.06亿元，硫酸软骨素收入为7956.89万元，后者同比增长106.44%。片剂收入为1.19亿元，同比增长23.01%。

地区销售方面，国外销售达5.29亿元，占比93.89%，毛利率为42.22%；国内销售为3438.82万元，占比6.11%，毛利率为66.28%。

投资与运营变动

在建工程同比增长176.98%，主要因南通及澳洲生产基地建设项目投入增加。使用权资产增长221.26%，租赁负债增长483.43%，均源于澳洲生产基地新增租赁房屋及建筑物。研发费用增长9.61%，反映公司持续扩充研发团队。

经营活动产生的现金流量净额同比增长29.06%；投资活动产生的现金流量净额下降221.2%，因投资支付现金增幅较大；筹资活动产生的现金流量净额增长81.77%，主要由于偿还债务支付的现金减少。

综合评价

公司2025年上半年营收保持稳健增长，核心产品HMB、氨糖、硫酸软骨素及制剂板块表现良好，国际化布局深化。然而，净利润增速明显低于营收增速，三费占比上升，净利率下滑，叠加应收账款规模较高，提示需关注盈利质量与回款风险。

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