上海洗霸（603200）：营收下滑但归母净利润大增，非经常性损益驱动盈利改善

近期上海洗霸（603200）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

上海洗霸（603200）2025年中报显示，公司实现营业总收入2.25亿元，同比下降15.85%；归母净利润为1.07亿元，同比上升156.56%；扣非净利润为2022.1万元，同比下降51.27%。第二季度单季营业收入为1.22亿元，同比下降14.2%；归母净利润为9758.24万元，同比上升350.81%；扣非净利润为1058.93万元，同比下降50.81%。

盈利能力分析

公司毛利率为33.19%，同比下降16.81个百分点；净利率为46.39%，同比上升218.53个百分点。三费合计为4369.16万元，占营收比重为19.45%，同比上升19.75个百分点。每股收益为0.61元，同比上升156.11%；每股净资产为6.12元，同比上升11.97%；每股经营性现金流为0.15元，同比上升306.31%。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为2.52亿元，较去年同期增长38.95%；应收账款为3.21亿元，同比下降4.93%；有息负债为3.02亿元，同比上升10.96%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达747.2%，显示应收账款回收压力较大。

经营活动产生的现金流量净额同比上升306.48%，主要原因为销售商品、提供劳务收到的现金增加。投资活动产生的现金流量净额同比上升125.91%，主要系公司收到退回上海市嘉定区嘉定新城F01C-01地块土地使用权部分资金。筹资活动产生的现金流量净额同比上升226.35%，主要因控股子公司浙江领硅以定向增资方式引入投资者收到的资金。

主营业务结构

从主营收入构成来看，化学品销售与服务收入为9186.4万元，占总收入的40.89%，毛利率为25.47%；水处理系统运行管理收入为7148万元，占比31.82%，毛利率为42.09%；设备销售与安装收入为5178.95万元，占比23.05%，毛利率为36.96%。区域方面，华东地区收入为1.26亿元，占比56.23%；西南地区收入为4503.31万元，占比20.04%。

财务变动说明

• 货币资金增长主要因公司收到退回上海市嘉定区嘉定新城F01C-01地块土地使用权部分资金。
• 其他应收款增长197.16%，系转让上海炭元股权及土地使用权处置款项未收所致。
• 长期股权投资增长129.98%，因转让控股子公司上海炭元部分股权后，剩余股权按公允价值重新计量。
• 无形资产下降77.5%，因报告期退回上述地块土地使用权。
• 其他非流动资产增长129.29%，因本报告期购买中国科学院大连化学物理研究所专利权。
• 合同负债增长34.79%，因设备销售与安装项目预收款项增加。
• 应付职工薪酬下降92.56%，因2024年度年终奖在本期发放。
• 应交税费增长524.89%，因报告期末应交企业所得税和增值税增加。
• 财务费用增长183.96%，因利息收入较上年同期减少。

经营与战略动态

报告期内，公司利润总额同比增长149.91%，归母净利润大幅增长主要得益于转让上海炭元部分股权产生收益12,505万元及退回土地使用权支出3,608万元等非经常性损益影响。主营业务中，扣非净利润下滑主要因上年同期高毛利的海上风电项目咨询业务基数较高。

公司在新能源领域持续推进固态电解质粉体和硅碳负极材料研发，完成多批次试生产并获客户小批量订单。2025年7月竞得有研稀土硫化锂业务资产，并拟与其合资设立子公司。公司还受让中科院大连化物所固态电池相关专利，设立子公司推进产业化。通过股权调整引入投资者，优化控股子公司浙江领硅资本结构。公司推进治理结构改革，取消监事会，由董事会审计委员会行使监督职能。

风险提示

• 财报分析工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为62.52%，近3年经营性现金流均值/流动负债为14.86%，流动性压力需警惕。
• 应收账款/归母净利润比例高达747.2%，回款风险较高，可能对后续利润质量构成影响。

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