海星股份（603115）2025年中报财务分析：营收利润双增，盈利能力提升但应收账款需关注

近期海星股份（603115）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

海星股份（603115）2025年中报显示，公司经营业绩实现稳步增长。报告期内，营业总收入达10.92亿元，同比增长21.49%；归母净利润为6630.95万元，同比增长30.5%；扣非净利润为6482.24万元，同比增长40.71%，反映出公司核心盈利能力显著增强。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为5.86亿元，同比增长18.21%；归母净利润为4361.58万元，同比增长22.75%；扣非净利润为4217.2万元，同比增长14.5%，表明公司二季度延续了良好的增长态势。

盈利能力分析

公司盈利能力持续改善。2025年中报毛利率为18.65%，同比提升0.14个百分点；净利率为6.07%，同比提升7.42个百分点，显示公司在成本控制和经营效率方面取得积极进展。

每股收益为0.28元，同比增长33.33%；每股净资产为8.2元，同比增长2.0%，反映出股东权益稳步提升。

费用与现金流情况

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计为6325.2万元，三费占营收比例为5.79%，同比下降11.93%，体现出公司在费用管控方面的成效。

然而，经营活动产生的现金流量净额同比下降22.06%，每股经营性现金流为0.27元，同比下降22.07%，主要原因为支付给职工以及为职工支付的现金增加。

资产与负债结构

货币资金为6.02亿元，较上年同期增长10.56%；应收账款为4.77亿元，同比增长19.19%，增速略高于收入增速。财报体检工具提示，应收账款/利润已达296.37%，建议关注回款风险。

有息负债为2.41亿元，其中短期借款因新增流动资金贷款而上升，长期借款因新增项目贷款而增加。应付票据同比增长57.94%，主要系自行开具银行承兑汇票增加所致；合同负债同比下降61.82%，因预收客户货款减少。

主营业务构成

从产品结构看，化成箔为主力产品，实现主营收入10.41亿元，占总收入的95.29%，毛利率为19.21%；腐蚀箔收入为4753.55万元，占比4.35%，毛利率为7.19%；其他业务收入为387.59万元，占比0.35%。

从地区分布看，内销收入为10.18亿元，占比93.19%，毛利率为18.72%；外销收入为7432.08万元，占比6.81%，毛利率为17.65%。

研发与投资活动

研发费用同比增长21.01%，显示公司持续加大研发投入。投资活动产生的现金流量净额大幅下降1494.7%，主要因公司增加项目投资，其他非流动资产同比增长73.23%，系预付设备款增加所致。

筹资活动产生的现金流量净额同比增长181.22%，主要因银行贷款增加。公司持续推进产能项目建设，优化高端产品布局。

经营环境与战略动向

公司所处行业受益于国家“十四五”规划、“新基建”及新质生产力发展战略推动，新能源发电、新能源汽车、人工智能等领域需求旺盛。2025年上半年国内光伏新增装机同比增长107%，新能源汽车产销同比增幅超40%，带动电极箔市场需求持续增长。

公司累计获得271项授权专利，其中发明专利76项，具备较强的技术积累。2024年度分红方案为每10股派6.0元，分红总额1.4352亿元，占归母净利润的89.20%，体现对股东的较高回报。

风险提示

尽管财务表现整体向好，但仍需关注应收账款规模较高可能带来的回款压力，以及汇率变动对其他综合收益的影响（同比下降31.9%）。此外，长期待摊费用同比增长45.38%，主要因新增大额设备维修费用，需关注后续维护支出对公司利润的影响。

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