国芳集团（601086）2025年中报财务分析：营收利润双降，费用压力上升，现金流显著承压

近期国芳集团（601086）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

国芳集团（601086）2025年中报显示，公司经营业绩同比出现明显下滑。报告期内，营业总收入为3.82亿元，同比下降9.95%；归母净利润为2264.74万元，同比下降32.73%；扣非净利润为2941.93万元，同比下降39.93%。盈利能力指标同步走弱，毛利率为44.36%，同比下降4.9%；净利率为5.92%，同比下降25.3%。

盈利能力分析

从盈利结构看，百货仍是公司核心业务，实现主营收入2.84亿元，占总收入的74.32%，贡献主营利润1.12亿元，占利润总额的66.29%，毛利率为39.56%。超市业务收入4644.25万元，占比12.14%，毛利率28.35%。餐饮业务收入1889.11万元，毛利率达64.86%，为各业务中最高。其他业务（补充）收入2992.01万元，毛利率高达99.87%，但利润占比为17.61%。电器和商投业务占比较小，分别为0.28%和0.50%。

费用与现金流情况

期间费用方面，销售、管理、财务三项费用合计1.24亿元，占营收比重为32.43%，同比上升13.46%。其中管理费用同比增长7.92%，主要受资产折旧及软件服务费增加影响；财务费用同比增长108.74%，因利息收入下降所致；销售费用同比下降4.31%，系物业费净额列示调整所致。

现金流表现显著恶化，每股经营性现金流为0.01元，同比下降94.15%。经营活动产生的现金流量净额下降主要受收入下滑影响。投资活动产生的现金流量净额同比下降272.74%，因上年同期有5000万元理财产品到期收回，而本期无此类收回且新增2000万元理财投资。筹资活动现金流量净额同比增长50.34%，主要因本期分红款减少。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为6.75亿元，较上年减少5.68%。应收账款为422.38万元，同比大幅增长150.29%，主要因应收租金增加。有息负债为3484.26万元，同比增长1.87%，负债水平保持低位。应付职工薪酬同比下降55.32%，因年终奖已发放；应交税费同比下降61.65%，反映未交税金减少。

经营与战略动态

公司持续推进门店调改升级，对兰州、西宁、白银等地门店进行空间优化与设施更新。品牌方面引入多家首店及区域独家品牌，强化商品力。线上渠道发展加快，线上商城GMV达6487.20万元，占总交易额9.2%；抖音、小红书等新媒体曝光量超2361万次。会员规模达36.9万人，同比增长3.94%。公司同时加强内控管理、安全生产巡检及人才体系建设。

投资回报与商业模式

根据财报分析工具数据，公司2024年ROIC为2.32%，历史中位数ROIC为7.55%，投资回报能力一般。当前商业模式主要依赖营销驱动，需关注其可持续性。公司现金资产状况健康，具备一定抗风险能力，但盈利能力与现金流表现亟待改善。

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