招商证券（600999）2025年中报财务分析：营收净利稳步增长，财富管理与投资交易驱动业绩

近期招商证券（600999）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

招商证券（600999）2025年中报显示，公司经营业绩实现稳中有进。报告期内，营业总收入达105.2亿元，同比增长9.64%；归母净利润为51.86亿元，同比增长9.23%；扣非净利润为51.78亿元，同比增长9.0%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为58.07亿元，同比增长9.64%；归母净利润为28.78亿元，同比增长11.11%；扣非净利润为28.71亿元，同比增长10.79%。

主要财务指标

主营业务构成

从业务结构来看，财富管理和机构业务为公司核心收入来源，贡献主营收入59.32亿元，占总收入的56.39%，主营利润为29.85亿元，占利润总额的52.51%，毛利率为50.33%。投资及交易业务实现收入25.59亿元，占比24.32%，利润占比达30.11%，毛利率为66.90%。投资管理业务毛利率最高，达73.64%，但收入规模较小，为5.15亿元。投资银行业务收入为4.03亿元，毛利率为32.42%。

从地区分布看，中国大陆地区实现收入100.43亿元，占总收入的95.47%，利润占比高达97.67%；境外地区收入为4.77亿元，占比4.53%，毛利率为27.80%。

经营情况与变动原因

• 营业总收入增长9.64%：主要得益于手续费及佣金净收入、利息净收入的增长，尽管投资收益和公允价值变动收益有所下降。
• 经纪业务手续费净收入增长44.86%：受益于A股和H股市场股基交易量上升，代理买卖证券业务收入增加。
• 投资银行业务手续费净收入增长41.35%：IPO及债券承销业务收入同比上升。
• 资产管理业务手续费净收入增长29.27%：子公司招商资管业务净收入增长。
• 利息净收入增长34.90%：虽部分利息收入减少，但多项利息支出下降，整体利息净收入上升。
• 投资收益增长270.35%：主要受固定收益类投资收益同比下降影响（注：此处原文表述存在逻辑矛盾，按原始素材如实引用）。
• 公允价值变动收益下降145.32%：因固定收益类投资收益同比下降。
• 经营活动现金流同比减少124.22%：主要因交易性金融资产净增加额大幅上升，部分被拆入资金净增加所抵消。
• 投资活动现金流增长228.09%：因收回投资现金增加且投资支付现金减少。
• 筹资活动现金流增长3.17%：吸收投资收到现金同比增加9亿元。
• 其他负债增长268.93%：主要由于应付股利增加。

发展回顾与战略执行

2025年上半年，招商证券持续推进新五年战略规划。财富管理客户数同比增长45.53%，高净值客户数增长23.99%，托管客户资产达4.56万亿元。“e招投”基金投顾保有规模为47.19亿元。融资融券余额为906.00亿元，股票质押式回购待购回余额为186.78亿元。

机构服务方面，私募客户交易资产规模较2024年末增长17.71%，托管外包产品规模为3.52万亿元，私募基金托管数量市场份额连续十二年居行业首位。

投资银行业务中，A股股权主承销金额为244.38亿元，同比增长371.50%；IPO在会审核项目14家，排名行业第6；债券主承销金额为2014.65亿元，绿色债券与科技创新债承销金额为358.65亿元。

投资管理方面，招商资管管理规模为2534.60亿元，公募基金规模为615.58亿元；博时基金与招商基金管理规模分别为17105亿元和15383亿元。投资及交易业务中，权益投资收益率跑赢沪深300指数，场内衍生品做市资格达115个，居行业首位。

公司持续推进科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，服务新质生产力发展。2024年度现金分红41.57亿元，2025年中期拟每10股分红1.19元（含税）。公司A+H总市值位列上市券商第6位。

财务健康状况

根据证券之星价投圈分析工具，公司去年净利率为49.73%，显示产品与服务附加值较高。货币资金达1296.11亿元，同比增长39.57%，现金资产状况健康，偿债能力较强。

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