永安期货（600927）2025年中报财务分析：收入与利润双降，净额法调整致营收下滑，经营现金流承压

近期永安期货（600927）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

永安期货（600927）2025年中报显示，公司营业总收入为55.56亿元，同比下降54.12%；归母净利润为1.7亿元，同比下降44.69%；扣非净利润为1.71亿元，同比下降43.18%。尽管净利润下滑明显，但净利率达3.06%，同比上升20.55%。每股收益为0.12元，同比下降42.86%；每股净资产为8.83元，同比增长2.08%。

第二季度单季数据显示，营业总收入为32.79亿元，同比下降57.81%；归母净利润为1.61亿元，同比下降29.96%；扣非净利润为1.62亿元，同比下降28.84%。第二季度净利润环比大幅增长，达1631%。

主营收入构成

从业务结构来看，风险管理业务为主营收入核心，实现收入50.1亿元，占总收入的90.17%，但该业务出现主营利润亏损，达-5798.19万元，毛利率为-1.16%。期货经纪业务等实现收入3.84亿元，占比6.90%，贡献利润1.49亿元，利润占比78.42%，毛利率为38.96%。境外业务收入1.24亿元，占比2.24%，利润7338.27万元，毛利率59.05%。基金销售业务收入2890.19万元，毛利率70.80%。资产管理业务收入951.82万元，毛利率55.23%。分部间抵销和结构化主体对收入和利润构成产生一定影响。

资产与现金流

截至报告期末，公司货币资金为281.71亿元，较上年中报的238.57亿元增长18.08%。每股经营性现金流为-8.63元，同比减少26.78%，显示经营活动现金流出压力加大。投资活动产生的现金流量净额同比上升114.32%，主要因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少。

财务变动原因说明

营业收入和营业成本分别同比下降54.12%和54.32%，主要因公司自2025年1月1日起对六大类贸易类业务采用净额法确认收入，系会计政策调整所致。应收款项同比增长102.67%，因基差贸易业务应收账款增加；预付款项增长74.27%，原因相同。应付账款大幅上升296.45%，因基差贸易业务应付增加。合同负债增长55.63%，因相关业务合同负债增加。

代理买卖证券款增长112.4%，因期末证券经纪业务客户资金余额增加。应付质押保证金下降52.69%，因客户质押物减少。递延所得税负债下降46.7%，因金融工具公允价值浮盈减少。预计负债为0，同比减少100%。其他负债增长72.62%，因待转销项税额增加。

经营业务发展回顾

报告期内，公司期货经纪业务代理交易1.02亿手，成交金额7.25万亿元，客户权益达397.75亿元。基金销售业务收入同比增长20.52%，举办22场品牌活动，新增代销产品65只。资产管理业务聚焦主动管理与FOF产品，规模逆势增长。风险管理业务服务实体企业超1.4万家，现货贸易额196.46亿元，场外衍生品名义金额1603亿元，同比增长72%；做市业务成交规模6018亿元。境外金融服务收入1.24亿元，营业利润0.73亿元，同比增长近5%，境外经纪交易量增长22.42%，基金销售新增1.72亿美元，同比增长185.5%，并拟增资不超过5.36亿港元设立英国子公司。公司战略投资通威股份子公司，探索绿色金融服务新模式。

综合评价

尽管受会计政策调整影响，营业收入大幅下降，但公司核心盈利能力指标如净利率有所提升。现金资产状况健康，货币资金充足，偿债能力较强。然而，每股经营性现金流持续为负，需关注其长期可持续性。整体经营表现受行业环境与政策调整双重影响，业务结构持续优化，服务实体经济能力增强。

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