航发动力（600893）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企与现金流承压凸显经营挑战

近期航发动力（600893）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

航发动力（600893）2025年中报显示，公司营业总收入为140.98亿元，同比下降23.99%；归母净利润为9177.79万元，同比下降84.57%；扣非净利润为3841.44万元，同比下降92.97%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为79.34亿元，同比下降35.37%；第二季度归母净利润为8426.65万元，同比下降80.84%；第二季度扣非净利润为1902.31万元，同比下降95.68%。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为10.96%，同比上升5.42%；净利率为1.07%，同比下降69.86%。三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计为10.73亿元，占营收比为7.61%，同比上升45.52%。每股收益为0.03元，同比下降86.36%；每股净资产为14.91元，同比上升0.21%。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为28.64亿元，同比下降48.94%；应收账款为383.77亿元，同比上升34.91%；有息负债为193.13亿元，同比上升46.36%。每股经营性现金流为-3.44元，同比改善11.63%。

主营业务构成

从主营收入构成来看，航空发动机及衍生产品实现主营收入128.88亿元，占总收入的91.41%，毛利率为10.03%；外贸出口收入为8.68亿元，占总收入的6.16%，毛利率为21.76%；非航空产品及其他收入为3.21亿元，占总收入的2.28%，毛利率为18.95%。地区分布上，境内收入为132.09亿元，占比93.69%；境外收入为8.68亿元，占比6.16%。

财务变动原因说明

• 货币资金下降主要因偿还借款及支付货款增加。
• 应收票据下降84.86%，系票据到期承兑。
• 存货上升28.58%，因生产投入增加。
• 其他流动资产上升115.22%，因待抵扣进项税额增加。
• 短期借款上升34.0%，因融资需求增加。
• 合同负债上升39.42%，因本期收到客户预付款。
• 财务费用上升71.12%，因带息负债规模增加导致利息费用上升。
• 研发费用上升14.54%，因研制任务增加导致研发投入上升。
• 投资收益下降27.7%，因联营企业利润下降。
• 公允价值变动收益下降300.0%，因持有的贵州银行股权价值受市场波动影响。
• 资产减值损失上升175.88%，因本期计提存货跌价准备增加。
• 经营活动产生的现金流量净额同比改善11.63%，因销售商品收到的现金增加。
• 筹资活动产生的现金流量净额下降37.78%，因偿还借款增加。

风险提示

财报体检工具提示需关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债为6.21%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-23.35%。- 债务状况：有息资产负债率为23.55%，且近3年经营性现金流均值为负。- 财务费用压力：近3年经营活动产生的现金流净额均值为负。- 应收账款风险：应收账款/利润高达4460.92%。

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