锦江酒店（600754）2025年中报财务分析：营收利润双降，扣非净利微增但现金流与负债压力凸显

近期锦江酒店（600754）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

锦江酒店（600754）2025年中报显示，公司营业总收入为65.26亿元，同比下降5.31%；归母净利润为3.71亿元，同比下降56.27%；扣非净利润为4.09亿元，同比上升5.17%。第二季度单季营业总收入为35.85亿元，同比下降2.74%；归母净利润为3.35亿元，同比下降49.12%；扣非净利润为3.82亿元，同比上升17.11%。

盈利能力分析

公司毛利率为36.28%，同比下降8.97个百分点；净利率为6.18%，同比下降57.06%。销售费用、管理费用、财务费用合计为17.93亿元，三费占营收比为27.47%，同比下降12.71个百分点。每股收益为0.35元，同比下降55.7%；每股净资产为14.47元，同比下降8.95%；每股经营性现金流为1.24元，同比下降35.11%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为77.36亿元，较上年同期的106.74亿元下降27.53%；应收账款为14.09亿元，同比下降6.29%；有息负债为138.79亿元，同比增长1.97%。资产负债率为65.43%。财报分析工具提示，货币资金/流动负债为80.79%，有息资产负债率为30.38%，需关注债务与流动性风险。

主营业务结构

按行业划分，中国境内及境外有限服务型酒店营运及管理业务收入为63亿元，占主营收入的96.54%，贡献利润23.04亿元，占利润总额的97.30%，毛利率为36.57%。中国境内全服务型酒店业务收入为1.22亿元，毛利率为39.20%。餐饮业务收入为1.04亿元，毛利率为15.34%。

按地区划分，中国境内地区收入为46.63亿元，占总收入的71.46%；中国境外地区收入为18.63亿元，占28.54%，利润占比为31.18%，毛利率为39.63%。

经营与投资现金流

经营活动产生的现金流量净额同比下降35.11%，主要受营业收入下降影响。投资活动产生的现金流量净额同比下降118.32%，主要由于上年同期处置时尚之旅100%股权收到大额股权转让款，本期无类似事项，且收回定存金额同比减少。

关键财务变动说明

• 预付款项增加35.23%，系本期预付酒店优化升级相关服务支出增加。
• 预收款项增长65.49%，因本期预收租赁款增加。
• 一年到期的非流动负债下降44.39%，因齐程业绩承诺保证金一年内到期及长期借款续期。
• 长期借款上升36.71%，因一年内到期的长期借款续期。
• 其他非流动负债下降80.92%，因齐程业绩承诺保证金转入一年到期的非流动负债。
• 其他综合收益上升244.35%，主要受欧元汇率上升导致外币财务报表折算差异增加。
• 利息费用下降33.6%，因偿还借款本金减少及境外浮动利率降低。
• 投资收益下降71.1%，因上年同期转让时尚之旅股权产生大额收益，本期无此类事项。
• 公允价值变动收益下降106.43%，因股票公允价值收益减少及少数股东股权收购款公允价值损失增加。
• 资产减值损失上升88.81%，因境外停业和装修门店计提的固定资产减值减少（即减值损失同比减少）。
• 信用减值利得下降59.01%，因应收账款坏账损失转回减少。
• 资产处置收益下降99.11%，因处置酒店物业收益同比减少。
• 少数股东损益下降77.46%，因上年同期完成对Lavande、Xana、Coffetel少数股权的收购。

风险提示

财报分析工具建议关注以下风险点：- 现金流状况：货币资金/流动负债为80.79%，流动性压力需警惕。- 债务状况：有息资产负债率为30.38%，债务负担较重。- 应收账款状况：应收账款/利润比率达154.62%，回款能力与盈利质量存在不确定性。

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