南京医药（600713）中报显示营收微增但盈利能力下滑，现金流与应收账款风险需关注

近期南京医药（600713）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

南京医药（600713）2025年中报显示，公司实现营业总收入279.67亿元，同比增长2.7%；归母净利润为2.91亿元，同比下降6.44%；扣非净利润为2.62亿元，同比下降14.08%，呈现“增收不增利”的态势。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为137.21亿元，同比增长3.32%；第二季度归母净利润为1.14亿元，同比下降25.17%；第二季度扣非净利润为9210.63万元，同比下降38.67%，盈利压力在当季进一步加剧。

盈利能力分析

公司毛利率为5.91%，同比下降4.08个百分点；净利率为1.36%，同比下降6.99个百分点。尽管三费合计占营收比例下降至3.6%，较上年同期下降5.4%，显示费用控制有所改善，但销售费用、管理费用、财务费用分别为：销售费用同比下降0.73%，管理费用同比上升4.32%（因新增总部集中办公大楼折旧），财务费用同比下降12.8%（因平均融资成本下降），整体盈利能力仍受挤压。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为23.06亿元，同比下降6.34%；应收账款为169.48亿元，同比上升16.21%；有息负债为82.31亿元，同比下降20.7%。有息资产负债率为24.79%，处于较高水平。

短期偿债能力方面，货币资金/流动负债为18.3%，货币资金/总资产为7.19%，流动性压力显现。一年内到期的非流动负债同比下降71.58%，主要因归还长期借款所致；长期借款同比下降100.0%，已重分类至一年内到期的非流动负债；租赁负债同比上升85.12%，因子公司鹤龄药事签订长期厂房租赁合同。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-3.08元，同比下降71.41%；经营活动产生的现金流量净额同比下降71.35%，主要原因为本期销售回款减少。投资活动产生的现金流量净额同比上升45.06%，因上期支付总部办公楼购楼款；筹资活动产生的现金流量净额同比上升15.56%，因债务融资增加。

应收账款/利润比高达2970.15%，表明利润质量偏低，回款周期延长带来较大运营风险。应收款项同比上升41.12%，原因包括客户回款账期延长及应收账款无追索权保理业务规模减少。

主营业务结构

从收入构成看，批发业务主营收入为265.06亿元，占总收入的94.78%，毛利率为5.41%；零售业务收入为12.45亿元，占比4.45%，毛利率为12.27%；电商业务收入为1.6亿元，占比0.57%，毛利率为20.81%。仓储物流费和特许经营服务费虽毛利率较高（分别为70.67%和72.02%），但贡献收入极小。

研发与投资动向

研发费用同比下降17.09%，因数字化转型项目研发投入资本化；开发支出同比上升61.92%。在建工程同比上升44.55%，主要用于福建同春生物医药产业园（一期）和南京医药南京物流中心（二期）项目建设。使用权资产同比上升38.4%，与租赁扩张相关。

综合评价

公司营收保持小幅增长，但在毛利率下滑、应收账款高企、经营性现金流恶化等多重因素影响下，盈利能力明显承压。尽管费用管控取得一定成效，且持续推进数字化转型与国企改革，但现金流紧张和高应收账款对持续经营构成挑战，需重点关注回款效率与债务结构优化。

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