金龙汽车（600686）2025年中报财务分析：盈利显著提升但应收账款风险仍需关注

近期金龙汽车（600686）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

金龙汽车（600686）2025年中报显示，公司整体盈利能力显著增强。截至报告期末，营业总收入达103.27亿元，同比增长5.78%；归母净利润为1.16亿元，同比上升75.06%；扣非净利润为1233.56万元，同比上升112.74%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为54.05亿元，同比下降6.54%，但归母净利润达6947.39万元，同比增长42.55%，扣非净利润为2228.97万元，同比增长134.78%。

盈利能力分析

公司盈利能力持续改善。2025年中报毛利率为11.56%，同比增长16.46%；净利率为1.56%，同比增长26.32%。每股收益为0.16元，同比增长77.78%；每股经营性现金流为2.12元，同比增长387.75%。三费合计占营收比例为6.02%，同比下降1.14个百分点，显示费用控制能力有所提升。

资产与负债状况

货币资金为63.74亿元，同比增长14.93%；应收账款为42.57亿元，同比下降5.66%；有息负债为53.57亿元，同比下降11.72%。租赁负债为-86.71%，主要因龙池生产基地租赁合同提前结束所致。一年内到期的非流动负债同比增长52.23%，主要由于一年内到期的长期借款增加。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为2.12元，同比大幅增长387.75%，主要原因为保证金收回增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降107.07%，主要因本期取得的借款减少。每股净资产为4.4元，同比下降0.37%。

主营构成分析

从产品结构看，汽车及车身件实现主营收入97.69亿元，占总收入的94.59%，毛利率为10.99%；其他业务收入5.58亿元，毛利率为21.55%。从地区分布看，境外收入达60.2亿元，占总收入的58.30%，毛利率为16.62%；境内收入为37.48亿元，占比36.30%，毛利率为1.93%。

财务变动原因说明

• 应收票据下降59.72%：本期减少使用商业承兑汇票结算。
• 应收款项融资增长37.54%：信用证使用增加。
• 其他流动资产增长30.89%：原材料备货增加导致增值税留抵余额上升。
• 使用权资产下降71.7%：龙池生产基地租赁合同提前终止。
• 交易性金融负债下降41.77%：远期外汇合约公允价值减少。
• 应付票据增长31.34%：应付银行承兑汇票增加。
• 预收款项下降40.06%：预收货款减少。
• 应交税费下降63.52%：外销增长导致进项税额重分类至其他流动资产。
• 其他应付款增长54.07%：出口费用和应付股权转让款增加。
• 其他流动负债下降53.53%：待转销项税额减少。
• 长期应付款下降77.17%：应付货款减少。
• 递延所得税负债下降59.71%：租赁合同结束导致税会差异减少。
• 财务费用变动幅度为-1958.76%：汇兑收益增加。
• 投资收益增长92.51%：大额存单利息收入增加。
• 公允价值变动收益下降82.65%：结构性存款到期，相关收益转入投资收益。
• 信用减值损失下降873.36%：担保损失及应收款坏账准备计提增加。
• 资产减值损失增长35.65%：补贴应收款达到申报条件。
• 资产处置收益下降35.37%：固定资产处置损失增加。
• 营业利润增长37.01%：海外市场增长带动出口业务贡献提升。
• 营业外收入增长64.15%：赔偿金、违约金收入增加。
• 营业外支出增长389.46%：赔偿金、违约金支出同比增加。
• 利润总额增长33.57%：出口业务增长为主要驱动因素。
• 净利润增长33.63%：受益于出口业务稳步增长。
• 归属于母公司所有者的净利润增长75.06%：出口业务收入占比提升。
• 经营活动产生的现金流量净额增长387.75%：保证金收回增加。
• 筹资活动产生的现金流量净额下降107.07%：取得借款减少。

经营与行业背景

公司主营大、中、轻型客车生产与销售，产品覆盖4.5米至18米各型客车，应用于旅游、公交、团体运输等领域，销售遍及全球170多个国家和地区。2025年上半年，客车行业累计销量同比增长8.7%，新能源客车销量同比增长52.6%，出口同比增长10.7%。公司在报告期内销售客车2.25万辆，同比下降1.9%，但出口达1.41万辆，同比增长52.4%，其中新能源客车出口2047辆，同比增长48.1%。

风险提示

尽管财务表现向好，但仍需关注潜在风险。财报体检工具提示：货币资金/流动负债为66.79%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.12%，短期偿债能力承压；应收账款/利润高达2698.38%，回款风险需重点关注。此外，公司历史ROIC中位数为1.64%，资本回报较弱，且上市以来出现过3次亏损，商业模式稳定性有待观察。

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