中安科（600654）2025年中报财务分析：营收增长但盈利承压，应收账款与现金流风险需关注

近期中安科（600654）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

中安科（600654）2025年中报显示，公司营业总收入为15.54亿元，同比上升18.24%。归母净利润为251.54万元，同比下降89.97%；扣非净利润为387.88万元，同比上升130.02%，实现由负转正。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为8.08亿元，同比上升14.98%；第二季度归母净利润为-606.59万元，同比下降214.44%；第二季度扣非净利润为-475.57万元，同比下降259.64%。

盈利能力指标

公司毛利率为15.38%，同比下降3.48个百分点；净利率为0.16%，同比下降91.53%。销售费用、管理费用、财务费用合计为2.03亿元，三费占营收比为13.05%，同比下降17.09%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为6.14亿元，同比下降9.79%；应收账款为6.14亿元，同比增长1.05%；有息负债为2.09亿元，同比下降9.78%。

应收账款占最新年报归母净利润的比例达3064.89%，显示应收账款规模远高于盈利能力，存在较大回款压力。

现金流与股东回报

每股净资产为0.59元，同比增长3.97%；每股收益为0元，同比下降89.89%；每股经营性现金流为-0元，同比下降108.47%。

经营活动产生的现金流量净额同比下降108.48%，主要原因为购买商品、接受劳务支付的现金以及支付给职工及为职工支付的现金增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降689.55%，主要因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加。

主营业务构成

从业务结构看，安保运营服务收入为10.26亿元，占总收入的66.03%，毛利率为16.82%；智慧城市系统集成收入为4.31亿元，占比27.76%，毛利率为8.94%；安保智能产品制造收入为9136.64万元，占比5.88%，毛利率为25.36%。

从地区分布看，境外收入为10.07亿元，占比64.82%，毛利率为16.34%；境内收入为5.47亿元，占比35.18%，毛利率为13.61%。

财务变动原因说明

• 应收款项融资增加44.62%，主要因本期使用银行承兑汇票结算增加。
• 预付款项增加57.34%，主要因采购商品预付款增加。
• 一年内到期的非流动资产增加95.61%，因长期应收款一年内到期转入该科目核算。
• 短期借款下降49.08%，因本期借款及未终止确认未到期票据减少。
• 应付票据下降100.0%，因本期已支付。
• 预收款项增加61.03%，因本期预收房租款增加。
• 合同负债增加77.12%，因本期业务预收款项增加。
• 营业成本上升19.02%，因收入增长带动成本上升。
• 财务费用下降7.07%，因有息债务减少导致利息支出减少。
• 研发费用下降16.7%，因人工费用及委外研发支出减少。

经营与战略动态

公司持续推进债务处置，截至2025年6月30日已清偿债务29.55亿元，占裁定确认债权的99.74%。实施股权激励与全员绩效考核，优化组织架构，追偿业绩承诺补偿并起诉招商证券虚假陈述责任。

境外安保业务实现收入10.02亿元，同比增长11.83%；境内智慧城市系统集成与智能制造业务收入5.47亿元，同比增长31.49%；智能制造板块收入9452.26万元，同比增长59.50%。

风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下风险：- 货币资金/流动负债为62.71%，流动性压力较大；- 近3年经营性现金流净额均值为负，持续造血能力不足；- 应收账款/利润达3064.89%，存在较大坏账风险。

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