光明乳业（600597）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企与现金流改善并存

近期光明乳业（600597）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务表现

光明乳业（600597）2025年中报显示，公司营业总收入为124.72亿元，同比下降1.9%；归母净利润为2.17亿元，同比下降22.53%；扣非净利润为2.52亿元，同比下降27.79%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为61.04亿元，同比下降3.06%；第二季度归母净利润为7619.81万元，同比下降29.49%；第二季度扣非净利润为6147.97万元，同比下降62.25%。

毛利率为18.85%，同比减少4.94个百分点；净利率为1.85%，同比增长3.37个百分点。三费合计为18.76亿元，三费占营收比为15.04%，同比下降8.07个百分点。每股收益为0.16元，同比下降20.0%；每股净资产为7.25元，同比增长12.55%；每股经营性现金流为0.3元，同比增长82.28%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为29.16亿元，同比增长8.60%；应收账款为17.94亿元，同比下降18.99%；有息负债为29.27亿元，同比下降7.51%。长期借款下降46.61%，主要系下属子公司归还长期借款所致。合同负债同比下降57.82%，主要原因为预收货款减少。

现金流与投资活动

经营活动产生的现金流量净额同比增长82.28%，主要系收到上海市闵行区吴中路578号、580号两地块的搬迁奖励款。投资活动产生的现金流量净额同比增长162.29%，主要原因为收到上述地块处置尾款。取得借款收到的现金同比增长1170.34%，偿还债务支付的现金同比增长1295.87%，反映子公司新莱特银行借款及还款频率增加。

盈利能力与费用变动

研发费用同比增长41.49%，主要因工厂研发项目增加。投资收益同比下降251.49%，主要系联营企业亏损增加。公允价值变动收益同比下降1183.29%，主要因持有股票市值减少。信用减值损失同比增长777.71%，主要因应收账款坏账损失增加。资产减值损失同比增长54.8%，主要因存货减值损失减少。

所得税费用同比增长370.11%，主要因新莱特亏损减少，公司利润总额上升。少数股东损益同比增长126.66%，主要因新莱特亏损同比减亏。现金流量套期储备同比增长8911.67%，主要因新莱特汇率变动导致现金流量套期损益增加。外币财务报表折算差额同比增长672.33%，主要因汇率变动带来外币报表折算差异扩大。

主营业务结构

从主营收入构成看，液态奶收入为68.33亿元，占总收入的54.79%，毛利率为23.57%；其他乳制品收入为51.6亿元，占比41.38%，毛利率为9.87%；牧业收入为17.9亿元，占比14.35%，毛利率为10.62%；其他业务收入为13.36亿元，占比10.71%，毛利率为2.62%。分部间抵销金额为-26.47亿元。

风险提示

财报分析工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为42.36%，近3年经营性现金流均值/流动负债为16.36%。同时，应收账款/归母净利润达248.41%，表明应收账款规模相对利润较高，存在回款风险。

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