山东黄金（600547）2025年中报财务分析：营收利润双增，盈利能力显著提升但债务与现金流压力需关注

近期山东黄金（600547）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

山东黄金（600547）2025年中报显示，公司经营业绩实现显著增长。报告期内，营业总收入达567.66亿元，同比增长24.01%；归母净利润为28.08亿元，同比上升102.98%；扣非净利润为28.1亿元，同比增长98.74%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为308.3亿元，同比增长14.97%；归母净利润达17.82亿元，同比大幅增长160.68%。

盈利能力方面，公司毛利率为17.46%，同比增幅达23.32%；净利率为6.82%，同比提升44.46%。每股收益为0.57元，同比增长119.23%；每股净资产为5.97元，同比增长13.68%；每股经营性现金流为2.35元，同比增长81.72%。

盈利结构与主营构成

从主营收入构成来看，自产金业务是公司核心盈利来源。自产金收入为170.06亿元，占主营收入的29.96%，毛利率高达52.15%，贡献了89.48%的利润。外购金收入为284.63亿元，占比50.14%，但毛利率仅为0.78%，利润贡献占比2.25%。贸易收入和小金条收入分别为55.35亿元和43.43亿元，毛利率分别为1.16%和2.39%。

地区分布上，境内收入为500.32亿元，占比88.14%，毛利率为15.95%；境外收入为67.34亿元，占比11.86%，毛利率为28.67%，盈利能力明显高于境内业务。

成本与费用控制

期间费用方面，销售、管理、财务费用合计为26.7亿元，三费占营收比为4.7%，同比下降6.87个百分点。其中，销售费用同比下降8.1%，主要因销售佣金减少；管理费用同比上升29.66%，主要受职工薪酬及中介机构费用增加影响；研发费用同比增长20.68%，源于子公司研发投入增加，2025年上半年研发总投入为3.72亿元，同比增长38.30%。

资产负债与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为125.23亿元，较上年增长30.43%，主要因子公司购买理财金额减少。应收账款为5.25亿元，同比增长6.86%。存货增长23.54%，主要因库存商品增加。在建工程同比增长40.49%，反映子公司在建项目投入加大。

有息负债为654.34亿元，同比增长11.05%。长期借款同比下降13.89%，因部分长期借款转入一年内到期的非流动负债。短期借款同比增长11.87%，显示公司短期融资需求上升。租赁负债增长29.12%，因子公司新增租赁项目。

经营活动产生的现金流量净额同比增长81.72%，主要得益于购销业务现金净流入增加。投资活动现金流量净额增长52.58%，因收回投资收到的现金增加。筹资活动现金流量净额同比下降179.88%，表现为现金净流出增加。

风险提示

尽管财务指标整体向好，但仍需关注潜在风险。财报分析工具提示，公司货币资金/流动负债为28.25%，近3年经营性现金流均值/流动负债为14.1%，现金流覆盖能力偏弱。同时，有息资产负债率为38.51%，债务负担较高，需持续关注偿债能力与资金链安全。

发展与分红情况

2025年上半年，公司矿产金产量为24.71吨，自产金销量为23.60吨。采掘总量同比增长29.36%，选矿处理量增长23.36%。三山岛金矿副井施工至-1900米，刷新国内深井纪录。探矿新增金金属量18.8吨，并持续推进境内外资源并购。

公司实施半年度分红，拟每10股派1.8元（含税），分红金额约8.05亿元，体现对股东回报的重视。

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