江南高纤（600527）2025年中报财务分析：营收微增但盈利能力下滑，现金流与净利润承压

近期江南高纤（600527）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

江南高纤（600527）发布2025年中报显示，公司实现营业总收入2.67亿元，同比增长2.66%；归母净利润为1557.49万元，同比下降23.3%；扣非净利润为1326.03万元，同比下降3.86%。整体呈现增收不增利的态势。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为1.38亿元，同比下降1.01%；归母净利润为853.38万元，同比下降37.83%；扣非净利润为826.31万元，同比下降25.75%，盈利能力在当季进一步承压。

盈利能力分析

公司毛利率为10.97%，同比下降19.45%；净利率为5.83%，同比下降25.28%。两项关键盈利指标均出现明显下滑，反映出成本压力或产品结构变化对利润空间的挤压。

每股收益为0.01元，同比下降23.08%；每股经营性现金流为0.02元，同比下降52.91%，显示盈利质量和现金生成能力同步减弱。

费用与资产状况

三费合计为459.55万元，占营收比重为1.72%，同比下降34.29%，表明公司在费用控制方面有所改善。财务费用同比下降56.66%，主要得益于定期存款利息收入增加；研发费用同比下降39.53%，反映研发投入减少。

货币资金为1.75亿元，较上年同期的7.17亿元大幅下降75.52%，主要因结构性存款产品到期收回。有息负债为236.06万元，同比上升4.67%。每股净资产为1.19元，同比下降4.33%。

主营业务构成

从主营收入构成看，复合短纤维收入为2亿元，占总收入75.10%，毛利率为7.13%；涤纶毛条收入为5383.22万元，占比20.17%，毛利率为12.80%；租赁业务收入为1155.34万元，占比4.33%，毛利率高达65.56%；其他业务收入为108.48万元，占比0.41%，毛利率为47.95%。

按行业划分，化纤行业收入为2.54亿元，占比95.27%，毛利率为8.33%；其他补充业务收入为1263.82万元，占比4.73%，毛利率为64.05%。按地区划分，境内收入为2.29亿元，占比85.90%，毛利率为11.14%；境外收入为3763.32万元，占比14.10%，毛利率为9.90%。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比下降52.91%，主要因现汇支付原料款同比增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长222.64%，系3个月以上大额存单同比减少所致。筹资活动产生的现金流量净额同比下降28.62%，主要由于支付股份回购款同比增加。

财务变动说明

• 应收票据变动幅度为-100.0%，原因为应收票据到期兑付。
• 其他应收款变动幅度为-100.0%，原因为收到出口退税。
• 短期借款变动幅度为-100.0%，原因为贴现票据到期兑付。
• 应付票据变动幅度为-100.0%，原因为应付票据到期兑付。
• 租赁负债变动幅度为-100.0%，原因为支付房屋租金。
• 应付职工薪酬变动幅度为-94.43%，原因为本期发放上年年终奖。
• 其他流动资产变动幅度为3901.31%，原因为一年以内定期存款增加。
• 在建工程变动幅度为125.78%，原因为设备技改投入增加。
• 投资收益变动幅度为-65.51%，原因为结构性存款利息同比减少。
• 所得税费用变动幅度为-31.48%，原因为利润同比下降。

经营回顾与行业背景

报告期内，涤纶毛条因下游毛纺需求疲软，销量同比下降26.37%，收入下降25.02%；复合短纤维受益于产品升级，销量同比增长12.12%，收入增长13.32%。净利润下降主要受厂房设备折旧增加影响。

公司核心竞争力包括先进装备技术、较强技术实力（拥有34项有效发明专利）、高产品差异化程度、稳健财务结构及规模管理优势。报告期内新增授权发明专利3件，涤纶毛条被认定为2024年专利密集型产品。

综合评价

江南高纤2025年上半年营收小幅增长，但盈利能力显著下滑，毛利率、净利率、净利润及经营性现金流均同比下降。尽管费用控制有所成效，但资产回报率偏低（ROIC为1.11%），历史中位数ROIC为3.1%，投资回报整体偏弱。公司现金资产状况健康，但货币资金大幅减少需关注后续资金安排。

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