风神股份（600469）2025年中报财务分析：营收增长但盈利大幅下滑，现金流与应收账款风险凸显

近期风神股份（600469）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

风神股份（600469）2025年中报显示，公司营业总收入为35.18亿元，同比上升11.71%。归母净利润为1.03亿元，同比下降55.38%；扣非净利润为9178.71万元，同比下降57.0%。

分季度来看，第二季度营业总收入为18.89亿元，同比上升12.4%；第二季度归母净利润为7472.27万元，同比下降52.19%；第二季度扣非净利润为7339.43万元，同比下降49.27%。

盈利能力指标

公司毛利率为14.9%，同比下降20.54%；净利率为2.93%，同比下降60.06%。三费合计为1.63亿元，三费占营收比为4.62%，同比下降5.47%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为7.48亿元，同比下降22.96%；应收账款为11.52亿元，同比增长16.47%；有息负债为13.44亿元，同比增长11.11%。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.17元，同比下降460.99%；每股净资产为4.66元，同比增长2.24%；每股收益为0.14元，同比下降56.25%。

财务变动原因分析

• 营业收入增长：国内市场销量同比提升9.78%，收入同比提升13.26%；海外市场销量同比提升10.97%，收入同比提升8.78%。
• 营业成本上升：主要原材料入库均价同比上升6.23%，导致营业成本同比上升17.0%。
• 销售费用增长：因销售收入提升，广告营销宣传费和销售人员薪酬增加，销售费用同比增长13.09%。
• 财务费用下降：因汇兑收益上升，财务费用同比下降59.83%。
• 研发费用增长：研发材料投入增加，研发费用同比增长20.1%。
• 经营活动现金流恶化：销售商品、提供劳务收到的现金增幅低于购买商品、接受劳务所支出的现金增幅，导致经营活动产生的现金流量净额同比下降460.99%。
• 投资活动现金流下降：构建固定资产所支出的现金增加，投资活动产生的现金流量净额同比下降154.3%。
• 筹资活动现金流上升：因新增借款，筹资活动产生的现金流量净额同比上升145.63%。

风险提示

• 应收账款风险：当期应收账款占最新年报归母净利润比达409.98%，存在较高回款风险。
• 现金流压力：货币资金/流动负债为32.24%，近3年经营性现金流均值/流动负债为16.23%，显示公司短期偿债能力偏弱。
• 盈利能力下滑：尽管营收增长，但毛利率、净利率、归母净利润等核心盈利指标均出现大幅下滑，反映成本压力和市场竞争加剧。

经营与战略进展

2025年上半年，公司持续推进产品结构升级和市场结构调整，巨型工程子午胎扩能项目启动，农子午胎技术开发基本完成。海外市场加速布局本地化销售服务网络，国内市场在公交、物流车队及主机厂配套取得突破。公司实施“两年降本行动”，推进绿色智造和信息化管理，2025年上半年授权专利24项，参与制定国家标准4项。

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