国中水务（600187）2025年中报财务分析：营收下滑叠加亏损扩大，三费占比攀升反映经营压力加剧

近期国中水务（600187）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

国中水务（600187）2025年中报显示，公司财务表现承压。报告期内，营业总收入为7703.67万元，同比下降9.89%；归母净利润为-1831.76万元，同比下滑453.63%；扣非净利润为-1517.54万元，同比下降239.92%。盈利能力显著弱化，已由盈利转为亏损。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为2510.26万元，同比下降41.1%；第二季度归母净利润为-1729.46万元，同比下降638.32%；第二季度扣非净利润为-1292.4万元，同比下降465.37%，亏损集中于二季度显现，经营压力加剧。

盈利能力分析

公司毛利率为21.95%，同比减少30.57%；净利率为-28.67%，同比减少810.41%，盈利能力大幅下滑。每股收益为-0.01元，同比减少453.63%；每股经营性现金流为-0.02元，同比减少17.02%，反映盈利质量与现金流状况同步恶化。

费用与资产结构

销售费用、管理费用、财务费用合计为4758.68万元，三费占营收比达61.77%，同比上升15.88%，显示费用控制压力上升。尽管财务费用同比下降25.68%（因银行贷款利息减少），但管理费用同比上升7.45%（主要因秦皇岛污水离职补偿费用），叠加研发费用大幅上升95.25%（因研发人员增加），推高整体支出。

货币资金为1.76亿元，同比增长6.11%；有息负债为5767.8万元，同比下降53.28%，显示公司债务压力有所缓解。应收账款为2.59亿元，同比下降38.90%；持有待售资产下降42.93%，因碧晨天津完成转让；租赁负债下降83.73%，因租金支付所致。

主营业务构成

污水处理为公司核心业务，主营收入为7270.44万元，占总收入的94.38%，毛利率为19.27%。地区收入中，华东地区贡献4730.34万元，占比61.40%，毛利率达50.81%；华北地区收入为2028.59万元，但利润为-717.13万元，毛利率为-35.35%，存在明显亏损。西南地区收入为621.08万元，利润为-140.27万元，毛利率为-22.59%，亦处于亏损状态。

财务变动原因说明

• 预付款项上升230.02%，因本期预付贸易货款增加。
• 其他应收款上升831.82%，因碧晨天津完成处置形成合并范围外的公司往来款。
• 合同负债下降61.55%，因预收供暖费及货款结转。
• 预计负债下降100.0%，因本期诉讼结案。
• 营业收入下降9.89%，因太原污水处理水量及碧晨西安供暖收入减少。
• 营业成本上升2.85%，因太原污水处理药剂等成本增加。
• 投资活动产生的现金流量净额变动为109.95%，因私募基金赎回。
• 筹资活动产生的现金流量净额变动为17.88%，因吸收少数股东投资款。

综合评价

国中水务2025年上半年营收下滑、亏损扩大，盈利能力显著弱化，三费占营收比持续攀升，反映经营效率面临挑战。尽管有息负债下降、货币资金略有增长，显示短期偿债能力尚可，但应收账款/利润比率达593.2%，需关注回款风险。公司核心污水处理业务虽保持较高收入占比，但部分区域存在亏损，整体经营承压明显。

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