建发股份（600153）2025年中报财务分析：营收微降、净利下滑，供应链扩张推高应收与预付款项

近期建发股份（600153）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

建发股份（600153）2025年中报显示，公司实现营业总收入3153.21亿元，同比下降1.16%；归母净利润为8.41亿元，同比下降29.87%；扣非净利润为6.75亿元，同比下降20.38%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为1715.48亿元，同比下降8.59%；第二季度归母净利润为2.57亿元，同比下降56.85%；第二季度扣非净利润为5.77亿元，同比上升1.99%。

盈利能力分析

公司毛利率为4.21%，同比下降11.85%；净利率为0.18%，同比下降66.39%。每股收益为0.2元，同比下降39.39%。尽管盈利能力指标普遍下滑，但每股净资产达19.06元，同比增长5.16%，显示股东权益持续增长。

费用与现金流

销售费用、管理费用和财务费用合计78.71亿元，三费占营收比为2.50%，同比下降8.59%。其中，销售费用同比下降6.05%，管理费用同比下降17.59%，主要因子公司建发房产股权激励费用减少；财务费用同比下降14.37%，受益于汇兑收益增加。研发费用同比增长16.58%，反映公司在数字化投入方面持续加码。

经营活动产生的现金流量净额显著改善，每股经营性现金流为6.16元，同比大增183.72%。货币资金为1177.72亿元，同比增长13.20%。

资产与负债状况

应收账款为304.96亿元，同比增长4.36%；有息负债为1731.28亿元，同比下降1.96%。短期借款同比增长202.89%，主要因供应链运营业务融资需求上升。应付票据同比增长131.03%，反映采购端票据结算增加。

在建工程同比增长87.85%，主要因取得中利集团控制权及多个项目投入增加。长期应付款同比增长104.68%，预计负债同比增长59.76%，均与并购中利集团带来的债务和诉讼计提相关。

主营业务表现

• 供应链运营业务：主营收入2678.45亿元，占总收入84.94%，毛利率为2.01%。该板块收入增长1.62%，归母净利润基本持平，但衍生金融资产下降57.34%，主因期货浮盈减少。
• 房地产业务：主营收入441.39亿元，占比14.00%，毛利率13.33%。收入同比下降13.83%，归母净利润仅为0.11亿元。投资活动现金流出增加，主要因支付合作方往来款及土地款。
• 家居商场运营业务：主营收入33.37亿元，占比1.06%，毛利率高达60.27%。受美凯龙影响，公允价值变动收益下降152.68%，因其投资性房地产估值持续下滑，导致该板块归母净利润亏损20亿元，拖累整体利润。

风险提示

财报分析工具指出，公司应收账款占最新年报归母净利润比例高达1035.23%，需关注回款风险。此外，货币资金/流动负债为27.28%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.29%，短期偿债能力承压，建议持续关注现金流管理状况。

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