光明肉业（600073）2025年中报财务分析：营收微增但净利润大幅下滑，应收账款与债务压力值得关注

近期光明肉业（600073）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年中报期末，光明肉业营业总收入为120.7亿元，同比上升4.03%。尽管收入实现小幅增长，但归母净利润为1.76亿元，同比下降30.52%；扣非净利润为1.69亿元，同比下降3.86%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为59.15亿元，同比下降0.2%；第二季度归母净利润为1034.8万元，同比下降93.28%；第二季度扣非净利润为585.14万元，同比下降92.47%，盈利能力显著弱化。

盈利能力指标

公司毛利率为11.91%，同比上升13.18%；净利率为0.88%，同比减少56.03%。每股收益为0.19元，同比下降29.63%；每股经营性现金流为0.1元，同比下降9.09%；每股净资产为5.53元，同比增长2.83%。

三费合计为9.99亿元，三费占营收比为8.28%，同比上升5.34%，成本控制压力有所上升。

资产与负债状况

货币资金为28.9亿元，较上年同期下降4.77%。应收账款为17.47亿元，较上年同期增长0.86%。有息负债为30.18亿元，较上年同期增长15.13%。

应收账款占最新年报归母净利润的比例达808.39%，显示回款能力与利润质量存在较大压力。有息资产负债率为21.06%，债务负担需持续关注。货币资金/流动负债为59.54%，短期偿债能力偏弱。

主营业务结构

从主营构成来看，牛羊肉业务为主力，主营收入为73.85亿元，占总收入的61.19%，毛利率为10.50%。猪肉制品收入为16.26亿元，占比13.47%，毛利率为12.91%。综合食品毛利率最高，达39.32%，收入为7.4亿元。生猪养殖业务表现不佳，收入为8.75亿元，毛利率为-2.01%，处于亏损状态。

地区分布上，中国（含港澳台）地区收入为63.2亿元，占比52.37%；海外地区收入为57.49亿元，占比47.63%。海外业务毛利率为10.91%，略低于国内市场的12.82%。

财务变动原因说明

合同负债同比下降32.3%，主要原因为预收货款减少。长期借款同比上升167.07%，系农牧借款增加所致。财务费用同比大幅上升997.27%，主要因海外公司汇兑损失增加及境内公司利息收入减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降1217.92%，主要受上年同期地块处置、本期海外公司购建资产及境内公司定期存款变动影响。筹资活动产生的现金流量净额同比上升43.01%，因本期归还银行借款金额低于上年同期。

综合财务评价

证券之星价投圈财报分析工具指出，公司去年ROIC为0.56%，资本回报率较弱；净利率为-0.05%，产品附加值不高。近10年中位数ROIC为5.79%，历史投资回报整体偏弱，2023年ROIC曾达-0.55%，存在亏损风险。公司上市以来共发布27份年报，出现过1次亏损，需关注其盈利稳定性。

商业模式方面，公司业绩主要依靠营销驱动，可持续性需进一步观察。财务体检建议重点关注现金流、债务结构及应收账款管理状况。

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