东望时代（600052）增收不增利，盈利能力承压但现金流改善

近期东望时代（600052）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

东望时代（600052）发布2025年中报，数据显示公司实现营业总收入3.63亿元，同比上升103.08%；归母净利润为6650.76万元，同比下降32.31%；扣非净利润为1834.18万元，同比下降41.8%。整体呈现“增收不增利”态势。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达2.32亿元，同比上升107.68%；归母净利润为6753.63万元，同比上升151.15%；扣非净利润为2927.76万元，同比下降17.7%。

主要财务指标

主营业务构成

公司主营业务分为园区生活服务、支付渠道服务及其他、影视剧三大板块。

• 园区生活服务：主营收入1.87亿元，占总收入51.41%，毛利率为26.63%，贡献利润占比达80.18%。
• 支付渠道服务及其他：收入1.57亿元，占比43.35%，毛利率仅为2.06%，利润占比5.24%。
• 影视剧：收入1901.68万元，占比5.24%，毛利率高达47.54%，利润占比14.58%。

按地区划分：

• 浙江省内实现收入2.51亿元，占比69.09%，毛利率15.09%；
• 浙江省外收入1.12亿元，占比30.91%，毛利率21.50%。

经营情况与变动原因

多项资产负债科目发生显著变动：

• 交易性金融资产下降41.28%：因本期赎回理财产品及收到子公司业绩补偿款。
• 应收票据下降100.0%：子公司收到的银行承兑汇票到期承兑。
• 应收账款上升61.77%：合并范围变动，新设子公司应收支付渠道服务款项增加。
• 存货下降74.47%：子公司处置影视剧项目。
• 合同资产上升101.27%：应收热水项目质保金增加。
• 长期应收款上升40.61%：子公司应收融资租赁款增加。
• 在建工程下降52.45%：热水供应系统建设工程完工转出。
• 使用权资产上升134.6%：新设子公司使用权资产增加。
• 应付账款上升51.98%：新设子公司应付支付渠道服务成本增加。
• 合同负债下降74.64%：子公司预收影视项目款项减少。
• 应交税费下降67.55%：本期支付上期计提企业所得税。
• 其他应付款上升125.05%：新设子公司应付暂收服务费增加。
• 租赁负债上升199.68%：新设子公司租赁增加。

费用方面：

• 营业成本上升148.92%，与支付渠道服务业务收入增长相关；
• 销售费用上升127.79%，主要因职工薪酬、办公水电及业务招待费增加；
• 管理费用上升19.27%，源于职工薪酬增加；
• 财务费用上升51.79%，受银行存款利率下调导致利息收入减少影响；
• 研发费用上升75.82%，因子公司研发项目增加。

现金流方面：

• 经营活动产生的现金流量净额同比上升40.99%，因支付渠道服务业务收入增加；
• 投资活动产生的现金流量净额变动83.56%，因上期担保代偿较多；
• 筹资活动产生的现金流量净额上升160.28%，因新设子公司收到少数股东出资且到期借款减少。

业务发展回顾

公司主营聚焦节能服务及综合能源领域，核心为园区热水供应服务，通过子公司正蓝节能和汇贤优策开展。报告期内，园区生活服务营收约1.87亿元，同比增长8.27%；净利润3094.27万元，同比下降22.86%，主要受竞争加剧、设备老化及学生在校天数减少影响。目前运营项目约250个，覆盖22个省份，服务学生约200万人，用水量511.49万吨，新签项目17个。

影视业务由歌画文化、东阳铄果等子公司负责，坚持“盘活存量、严控增量”，千鹿影业完成11个项目转让，回笼资金4000万元。

支付渠道服务原由东望数智开展，但公司已转让其51%股权，该业务尚未实质性开展。

财务健康与风险提示

尽管公司净利率和ROIC历史表现较弱（2024年ROIC为-13.35%），且近十年中位数ROIC仅为0.36%，但当前现金资产状况健康，货币资金达6.37亿元。需关注应收账款上升至1.6亿元，增幅达61.77%，而同期归母净利润下滑，提示盈利质量存在一定压力。

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