歌华有线（600037）2025年中报财务分析：亏损收窄但经营现金流下滑，三费占比显著上升

近期歌华有线（600037）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

歌华有线（600037）发布的2025年中报显示，公司营业总收入为9.33亿元，同比下降11.9%；归母净利润为-969.43万元，同比上升78.35%，亏损明显收窄；扣非净利润为-2529.26万元，同比下降0.93%，基本持平。单季度数据显示，第二季度营业总收入为4.78亿元，同比下降9.85%；归母净利润为-4404.49万元，同比下降24.09%；扣非净利润为-2241.19万元，同比上升46.2%。

主要财务指标

资产与负债情况

• 货币资金：73.1亿元，较上年增加3.76%。
• 应收账款：5.43亿元，同比增长5.46%。
• 有息负债：8.22亿元，同比下降1.00%。

成本与费用变动

• 销售、管理、财务费用合计：7023.51万元，三费占营收比达7.53%，同比大幅增长706.16%。
• 财务费用变动幅度：70.89%，主要因去年同期部分银行存款提前结息，导致利息收入较高。
• 研发费用变动幅度：-38.97%，本期研发投入减少。

经营活动现金流

• 经营活动产生的现金流量净额变动幅度：-61.0%，主要因本期经营活动现金流入减少。
• 每股经营性现金流：0.06元，同比下降61.0%。

主营业务收入构成

公司主营业务收入主要来源于信息业务和有线电视相关服务：

• 信息业务收入：3.92亿元，占总收入42.05%。
• 有线电视收看维护收入：3.68亿元，占比39.40%。
• 频道收转收入：8725.84万元，占比9.35%。
• 5G业务代理费收入：1264.42万元，占比1.35%。
• 其他主营业务：1865.71万元，贡献全部6991.51万元的主营利润，利润占比100.00%。

财务指标大幅变动说明

• 存货：变动幅度79.99%，因本期合同履约支出增多。
• 在建工程：变动幅度-40.31%，因子公司工程项目结转固定资产。
• 交易性金融资产：本报告期末未到期理财产品增加。
• 一年内到期的非流动资产：变动幅度-50.81%，因子公司收回长期应收款。
• 应付职工薪酬：变动幅度-50.06%，因发放上年度计提年终奖。
• 应交税费：变动幅度-34.7%，因缴纳上年税金。
• 其他应付款：变动幅度102.42%，因尚未支付款项较年初增加。
• 一年内到期的非流动负债：变动幅度-30.26%，因子公司支付租赁费用导致租赁负债减少。
• 其他流动负债：变动幅度-34.6%，因分公司收回款项。

综合评价

尽管歌华有线归母净利润亏损大幅收窄，但营业收入持续下滑，扣非净利润仍为负且同比略有下降。毛利率同比下降，净利率虽改善但仍为负值。三费占比急剧上升，反映期间费用控制压力加大。经营活动现金流显著下滑，显示主业造血能力减弱。公司现金资产充裕，偿债能力较强，但整体盈利能力与投资回报历史表现偏弱，商业模式面临挑战。

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