百联B股（900923）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期百联B股（900923）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    1、所属行业情况

    2025年上半年，我国经济顶住压力保持稳定向好态势，国家统计局数据显示，GDP同比增长5.3%，社会消费品零售总额同比增长5%，以旧换新商品、基本生活类及升级类消费增速较快，入境消费持续攀升。消费市场新赛道呈现新特征与亮点，AI算法、VR/AR应用等技术驱动消费升级，潮玩IP、宠物经济等情感价值需求爆发，二次元、银发、运动等垂直细分领域崛起。同时，随着两办印发《提振消费专项行动方案》、《上海市提振消费专项行动方案》出台，国家提振消费政策持续加码，全面提振消费、扩大内需。

    零售行业紧抓政策红利，发力数字消费、首店经济等扶持领域；推动轻资产转型，强化AI应用与场景化体验；优化商品结构，扩大升级类消费和入境消费；同时需短期稳基本盘，长期构建差异化优势，在消费分化中把握增长机遇。

    2、主营业务情况说明

    公司以百货商店、连锁超市、购物中心、奥特莱斯为核心业务，控股三联集团以及香港上市的联华超市。各业态的主要经营模式为联营联销、经销、租赁等方式。

    2025年上半年，公司紧抓政策机遇促进消费升级，在推动重大标杆项目建设、推动商圈转型升级、深化降本增效等方面取得积极成效。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年总结

    (一)“政策+活动”双轮驱动促消费

    2025年上半年，一是紧抓消费补贴政策。公司紧跟国家及上海消费品补贴政策，消费品补贴销售表现优异；离境退税服务加速铺开，覆盖20家门店，15家开通“即买即退”；公司成立外贸转内销专班，建立线上线下绿色通道。二是深耕银发经济。推出百联繁花里，以“无龄感生活提案者”为核心定位，聚焦新银发人群需求，已举办50余场课程活动。三是推进商旅文体展融合。推进非遗手作、走秀等文化艺术资源进商场；举办ESG可持续发展主题沙龙；百联ZX联动BW首次落地“大型ACGN展会分会场”，打造上海之夏消费新场景。

    (二)聚力打造商业地标，推动重大标杆项目

    第一八佰伴6楼围绕“运动+体验”场景，引入全系攀登、轻户外等热门品牌。第一百货商业中心C馆次元业态焕新升级，进一步深化二次元街区的氛围打造，A馆2楼运动城潮流运动品牌全新亮相。百联奥特莱斯广场（上海·青浦）B9B10项目打造潮流运动购物与社交新场所。百联ZX创趣场打造国内最强大的次元海外官方品牌阵容，聚焦多元活动和精准圈层运营激活次元商业。百联TX淮海首店经济与潮流体验齐头并进，扩大在年轻力文化、潮流商业领域中的号召力。

    (三)推进空间与内容创新，助力商圈转型升级

    百联南方购物中心外立面与外广场焕新亮相，营造全新购物体验；二期孵化百联ZX街区嵌入型新品牌ZX-LAB。永安百货基于“旅行中的探索·东西方美学对话首发地”定位，推进研究工作。妇女用品商店“LADY淮海”围绕女性探索悦己生活与自我成长，开展26场高质量女性社群活动、联动18个社群，打造与女性深度连接的情绪场域。

    (四)拓展供应链建设，激活品牌增长新动能

    一是实施战略品牌联合生意计划。21家品牌集团、44个品牌参与计划一期，搭建营运、渠道双向对接平台，深入沟通全年营销战略合作框架。二是推进亿元销售品牌及JBP品牌合作。重新梳理JBP品牌库，总数调整至80个。三是打响“首发上海”品牌。上半年引进全球首店3家、全国首店18家、城市首店18家，其中上海首店12家。

    (五)轻重并举，发展优势业态

    成都百联奥莱项目定位“公园里”，打造成都首个公园漫步式奥莱体验空间，推进设计深化、招商、工程等各项筹备工作。ZX业态模式复制，构建拓店决策流程，细化次元核心型、次元嵌入型两类可复制产品模型并持续迭代。TX业态模式复制，完成长沙乐和城项目收并购，并更名为TXCHANGSHA，为长沙首个以年轻力为核心定位的购物中心，打造现象级潮流标杆场。

    (六)推进资产证券化，打造资本运作新引擎

    一是公募REITs存续管理。落实华安百联消费REITs存续期间的管理工作，聚焦市值管理、估值跟踪及资产运营。二是资产及运营管理。三是项目评估与储备。建立多维评估体系，从资产质量、盈利潜力等维度筛选优质标的，构建扩募储备库。

    (七)深化组织变革，核心重点人才突破

    一是战略与业务攻坚。业务先行，组建银龄经济、次元业务发展等团队，加速业务创新突破；匹配业务，调整指标内容；战略导向，盘点人才缺口。二是优化干部管理体系。开展干部信息完善和档案专审，干部监督机制常态化。三是人才培育持续推进。全面启动“鹏程万里”、“90后见习锻炼”项目，推进英才系列“高阶运营发展力”项目，“智荟堂”员工知识分享平台升级。

    (八)完善公司治理、强化合规风控、聚力ESG多维跃升

    一是完善公司治理。组建专项小组，明确决策权限，规范流程与权限。二是强化合规风控体系建设。完善制度审核机制、风险防控，深化内控管理。三是聚力ESG多维跃升。锚定行业ESG关键议题，多维度对标国内外主流披露框架，推动报告质量跃迁；深度重构台账体系，新增近70项关键指标至近200项，提升ESG数据覆盖的广度和深度。

    2025年下半年计划

    (一)标杆商业打造

    百联奥特莱斯广场（上海·青浦）系统推进七大专项行动计划，通过构建服务标准体系、创新会员服务体系、构建品牌商赋能体系等精准赋能与价值共生，构建核心竞争力。提升品牌能级，优化经营布局；青浦二期全景计划落实。第一八佰伴打造高品质年轻态商业标杆，进一步完善从场域、品牌、商品多维度的经营融合。第一百货商业中心打造购物中心业态标杆，分步实施六合路商业空间改造、深化银龄经济、探索夜间经济、强化二次元IP打造。百联ZX创趣场打造国内次元文化商业标杆，引进二次元头部品牌，持续优化供应链，进一步丰富垂类业态。百联TX淮海打造国际年轻潮流地标，围绕“潮流、艺术、音乐”三大核心支点共创实践；以“首店经济”为抓手，全方位拓展品牌矩阵；进一步丰富活动IP矩阵。

    (二)重点项目转型升级与提质增效

    百联南方购物中心一区强化“美好生活”定位，打造生活美学、爱家乐活空间；二区强化“年轻潮流”定位，打造潮流运动+ZX次元文化。百联又一城购物中心一体轻奢质感零售奠基；两翼精憩活力体验助力，增强顾客的沉浸式体验；顶层底层驱动双轮效应，带动客流良性循环。

    (三)聚焦供应链建设，探索增长空间

    一是存量供应链提升。夯实联合生意计划，争取品牌头部营销资源、店型升级、新店拓展，并适当扩大品牌范围。二是增量供应链扩展。加强新品牌开发的趋势研判，拓展新质供应链渠道；强化组织协同，重点加强总部功能配套品类招商力量，赋能项目；多渠道供应链建设。

    (四)提升营运质量，紧抓市场政策热点

    一是营运精细化管理。完善优化组织建设，提升组织效率，形成流程上闭环管理；与零售商户拉通库存、会员、客流等数据，对经营情况进行诊断，针对性制定提升方案；推动全员营销、加强现场管理；优化消费者旅程全景设计，从售前营销、售中服务、售后跟踪全方位营运升级。二是抓市场政策热点。持续消费品补贴活动，深化文旅商体展融合，紧抓重要营促销节点，深挖热点垂类供应链。

    (五)优势业态拓展，推进战略项目落地

    加速推进奥莱项目布局，进一步完善奥莱产品模型、财务测算以及设计标准，提升拓展效率。推进青浦奥莱二期、杭州奥莱三期、成都奥莱建设。奥莱标准化建设，结合实际拓展情况，动态完善标准化建设，包括产品标准化与拓展模式标准化，激发百联奥莱管理价值，加速规划布局。ZX次元模式拓展，推进百联南方次元街区ZX-LAB落地。TX策展模式复制，TXCHANGSHA，全面启动工程改造与招商工作

    (六)深化产融协同，赋能价值提升

    深化一体两翼战略布局,以商业零售为核心主体,加速推进资产与资本运营,开辟“第二增长曲线”。一是资产运营，持续推进资产证券化项目。梳理扩募资产；完成类REITs项目续发；协同推进Pre-REITs基金，并加快推进意向项目，进一步完善基金项目投资的内部流程和协同机制。二是资本运营，借力国际消费产业母基金，投资方向重点与产业协同的战略投资，聚焦次元、折扣经济、运动、美妆等赛道。

    (七)夯实数智底座，开拓增长引擎

    持续提升企业数智化能力，推进数字化与新消费场景的融合，赋能传统零售转型升级。BLOS项目优化推广，以业务目标为导向提供线上线下工具赋能。AI赋能数字化工具，推动数据分析效率提升。业财一体项目，确保项目核心目标达成。招商计划项目功能开发，实现从项目、业态、人员等维度的明细数据查询。加速数智奥莱拓展，有效提升日常运营管理效率以及商户满意度。系统推进数据治理，围绕管理体系搭建、管报数据治理、数据平台建设三方面工作。

    (八)健全公司治理体系，牢筑发展根基

    优化治理结构，以公司治理为核心，强化全员合规培训，细化责任边界，提升治理渗透力；完善管理制度体系，加强内控管理、风险闭环管控与整改长效性。加强市值管理，强化投资者关系管理，持续传递公司的核心竞争力和长期投资价值。积极践行ESG行动，持续推动ESG三年行动规划落地，持续推进公益品牌发展。

    (九)深化自驱敏捷，激活组织动能

    深化合规管控、职能职责优化、持续推进人才发展体系。聚合多维组织人才数据，探索数字化新应用，加速促进人力资源与业务经营的深度融合。

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