ST雪发（002485）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期ST雪发（002485）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）所处行业情况

    1、文化旅游行业

    2025年上半年，中国旅游市场展现出强劲的复苏态势与结构性变革，“活力迸发、势头强劲”是今年上半年旅游市场的写照，根据文旅部数据，2025年上半年，国内居民出游人次32.85亿，同比增长20.6%；出游花费方面，上半年国内居民出游花费3.15万亿元，同比增长15.2%。

    2、大宗商品供应链行业

    2025年上半年，房地产市场持续疲软、中美关税摩擦加剧，黑色系大宗商品和铝材的消费需求同比下滑，相关行业经营压力增大。上半年的各类煤焦产品价格基本呈单边下滑的格局。受此影响，煤矿减产现象增多，焦化企业亏损现象也较为普遍。铝材方面，房地产领域投资跌幅较大，建筑铝型材需求不振。铝材行业整体盈利能力较去年同期降低。

    2025年7月，中央财政经济委员会提出“反内卷”调控（治理低价竞争、推动落后产能退出），叠加部分区域限产。受此刺激，黑色系大宗商品价格出现反弹。2025年下半年，随着政府“反内卷”政策进一步落实，内需有望得到改善，黑色系和铝材相关企业利润有望得到改善。

    （二）公司从事的主要业务

    报告期内，公司秉承“坚守实业、创造价值”的理念，在“多元化发展，专业化运作”的战略指引下，在积极发展文化旅游业务的同时，大力提升供应链运营管理和综合服务的业务规模。

    1、文化旅游业务

    近年来，公司依托全国一线旅游目的地资源，专注于文旅小镇开发运营业务。文旅小镇包括云南香格里拉独克宗花巷、浙江嘉兴西塘花巷等。

    2、供应链运营管理和综合服务

    公司坚持稳健经营、稳中求进，不断提升大宗商品供应链业务利润。大宗商品供应链业务聚焦核心客户，发挥公司在资源锁定、分销渠道、价格管理等方面的核心优势，向产业链上下游延伸，服务实体经济，为供应链上下游客户提供采购、生产及销售等环节的供应链综合服务。当前公司主要经营品种包括：煤炭、钢材、铝材等，经营模式包括以上游为核心的集采分销业务，库存管理、产品定制、价格管理以及以下游为核心的配送保供业务等。

    （三）主营业务分析

    1、公司文旅小镇项目经营业绩稳步增长

    报告期内，受益于旅游行业整体维持高景气行情，公司在营文旅小镇项目游客量有所增长，文旅业务经营效益得到有效提升。

    （1）在营文旅小镇项目经营效益稳步提升

    公司目前在营的文旅小镇项目持续开拓招商创收途径，营业收入及经营性利润均有一定幅度提升。丽香高铁通车后，香格里拉旅游市场持续火爆，项目客流提升较为明显，公司旗下酒店客房入住率进一步提高。西塘花巷一期项目继续常态开展民谣音乐、花巷漫集、国风旅拍等主题活动，项目经营品质以及体验感持续提升。

    （2）长三角一体化利好政策，西塘花巷二期在建项目复工

    西塘花巷位于知名5A景区西塘古镇内，属于长三角一体化的示范区，作为公司旗舰文旅项目，项目分两期开发，西塘花巷二期目前已进入工程收尾阶段，计划2026年开业，现已进行招商筹备，以进一步增厚文旅板块业务贡献。

    （3）文旅融合，独克宗花巷项目剧场演艺秀即将亮相

    独克宗花巷项目位于香格里拉市区独克宗古城景区，结合香格里拉市场、客流双增长机遇，公司与演艺企业合作，在项目演艺剧场升级打造香格里拉藏域风情演艺秀，预计今年年末首秀。

    2、深化队伍建设与业务转型，完善供应链一体化服务新生态

    报告期内，公司一方面持续推进业务转型，加速向仓储、运输、加工等环节渗透，完善一体化服务体系；另一方面，加大创新力度，开拓新的业务蓝海。供应链业务开展具体情况如下：

    （1）黑色系业务扩张加速，服务网络基本成型

    2025年，公司持续加强黑色系大宗商品中后台业务支撑，全流程管理精细化水平显著提升。在此基础上，公司以“仓储+发运”为核心的业务形态基本成型，构建了以铁路站台/物流园为服务基点、串联起山西、陕西、内蒙等煤源地和华北、西南等省（区）下游大型终端厂家的综合服务网络。并在天津市、河北省唐山、保定等地继续拓展优质客户。

    （2）高度重视新业务培育，坚定不移开拓新的蓝海

    2024年，公司初步涉足不锈钢业务领域。2025年，公司继续加大资源投入，一方面完善支撑体系、加大市场研究力度；另一方面，充分进行业务授权，鼓励团队进一步拓展行业商机。经过不断的努力，不锈钢业务目前已进入发展的快车道。除此以外，基于在铝锭、铝棒等有色金属行业的客户资源和销售渠道，公司进一步探索其他上游矿产品和下游细分产品市场的机会。目前，公司已在压铸铝合金等细分市场取得一定的突破。

    二、核心竞争力分析

    1、资源优势

    公司文旅小镇位于香格里拉、西塘等国内一线旅游目的地黄金地段，市场客源相对稳定，旅游资源较为丰富，项目稀缺性凸显，资产优质且升值空间大。

    2、团队优势

    公司组建优秀管理团队，聚集综合服务人才。团队具备丰富的行业运营管理经验，通过创造丰富多样的商业模式，提供多层次、多样化的产品与服务，构建企业核心竞争力。

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