沧州大化（600230）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期沧州大化（600230）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    1、甲苯二异氰酸酯（TDI）产品：

    甲苯二异氰酸酯（TDI）是一种重要的有机化工原料。主要应用于软泡、涂料、弹性体、胶粘剂。其中软泡是最大的一块消费领域，占73%左右，涂料占17%以上。软质聚氨酯泡沫材料在家具、建筑和运输领域有广泛的应用。另外，TDI还可以用于生产硬质聚氨酯泡沫材料、混凝土密封剂、尼龙-6交联剂、聚氨酯涂料和聚氨酯弹性体中间体。我国TDI产品消费地区分布基本与下游产业分布一致；TDI产品最主要的消费行业主要集中在软体家具、涂料、汽车等行业。

    目前国内TDI产品生产企业有5家，分别是上海科思创、上海巴斯夫、万华化学、沧州大化、甘肃银光。当前国内TDI产能约164万吨。

    2025年上半年，国内TDI市场呈现剧烈波动态势。受全球经济复苏乏力、下游需求不及预期以及新增产能释放影响，市场价格从年初高位15000元/吨(含税)持续下滑至4月中旬的10400元/吨（含税），整体跌幅达30%。尽管4月下旬至5月出现小幅回暖，但上半年均价仍维持在12000元/吨(含税)左右。

    2、烧碱产品：

    氢氧化钠，化学式为NaOH，俗称烧碱、火碱、苛性钠，是一种国民经济基础性化工原材料，用途十分广泛，主要用于生产纸浆、氧化铝、肥皂、染料、水处理、人造丝，冶炼金属、石油精制、棉织品整理、煤焦油产物的提纯，以及食品加工、木材加工及机械工业、化学工业（制取硼砂、铬盐、锰酸盐、磷酸盐、生产聚碳酸酯、超级吸收质聚合物、沸石、环氧树脂、磷酸钠、亚硫酸钠和大量钠盐、药剂及有机中间体，旧橡胶的再生）等方面。我公司烧碱产品为液体状态，市场统称为液碱。

    2025年上半年国内液碱价格受下游需求影响波动幅度较大，各厂家竞争日趋激烈。上半年市场价格在850元/吨～1050元/吨（含税）之间震荡。

    3、聚碳酸酯（PC）产品:

    聚碳酸酯产品（PC）是一种综合性能非常优异的热塑性工程塑料，具有良好的力学性能、光学性能、热性能和阻燃性能，被广泛应用于汽车零部件、消费电子、电子工程、家用电器、发光二极管、建筑板材、耐用消费品、光学透镜、光盘基料以及专业防护和医疗器材等诸多领域。

    沧州大化目前PC产能10万吨，约占国内总产能的2.5%。采用直接用户和经销商双线销售模式。

    2025年上半年国内PC行业产量及产能利用率双攀新高，同比均大幅提升。

    4、双酚A（BPA）产品

    双酚A（BPA）是一种重要的有机化工原料，是苯酚丙酮的衍生物，主要用于生产环氧树脂、聚碳酸酯、聚砜树脂等多种高分子材料，也可用于生产阻燃剂、增塑剂等精细化工产品，国内消费市场中，环氧树脂及PC的占比高达95%以上，其中PC的需求占比目前超过环氧，提高至63%左右。

    近几年来，国内双酚A产能增速加快，导致行业供需紧平衡态势逐步转变为供应过剩，目前公司双酚A产能20万吨/年，约占比国内产能的3.3%，主要以满足公司下游PC装置自用为主，部分双酚A外售。作为国内PC装置优质原料供应商，公司的双酚A以其较好的质量品质赢得了市场客户的高度认可。

    二、经营情况的讨论与分析

    进入2025年，TDI市场主要围绕供需变化展开，一方面市场需求恢复程度明显低于预期，下游工厂生产消耗减少；另一方面供应端产能增加，市场供应增量预期对价格影响明显，下游客户多采用观望态度等待市场更多消息指引。公司结合实际情况，贯彻内销出口互补联动、相互支撑的销售策略，向同期价格高的市场区域进行销售倾斜。相互依托确保企业效益最大化。在产销平衡的基础上，坚持围绕高利润区域展开工作，周边区域销售占比及散水销售占比均达到新高，增强了市场抗风险能力。通过精细化销售，加快产品周转率，适时通过远途加价的销售方式，争取产品效益最大化。公司高度重视存货的流转情况，结合销售实际，坚持周边区域为主，坚持“先散水后桶装，能近途不远途”的销售原则，通过精细化销售，加快产品周转率，降低公司资金占压。确保了TDI桶装最低库存，为企业安全平稳运行奠定基础。

    烧碱行业作为基础大化工产品，其在经济运行过程中不可或缺，我公司继续保持生产稳定，报告期我公司共销售液碱17.5万吨（未折百计算）。销售过程中公司紧盯市场，及时调整价格政策，积极维护好周边目标客户，实现了产销平衡。公司始终贯彻对客户的精细化销售策略，筛选优质客户，合理调整客户结构，开发高利润中小客户，提升客户粘性，逐渐摆脱了对大客户的依赖性，最大限度的保证了公司利益。

    聚碳酸酯是五大通用工程塑料中唯一透明的材料，综合性能极为优异，国内的生产和消费增长迅速，目前国内聚碳酸酯消费量在全部工程塑料总用量中占比超过40%，在国民经济发展中占有重要的地位。供应端，上半年国内PC供应空前高位，PC行业产量及产能利用率双攀新高；需求端，整体疲软，4月份受外围因素影响，下游新单情况疲弱，与行业供应不断攀升形成强烈对比，市场价格迭创新低。

    2025年上半年大宗商品市场呈现震荡下行态势，产品价格重心下移且分化加剧，双酚A受成本下降及供应增长冲击，双酚A现货呈震荡下行之势，但振幅进一步缩窄。

    公司密切关注国内、国际市场相关产品价格走势变动，通过技术与管理创新提升，采用有效措施稳生产、降成本，科学把握市场时机，合理安排生产，最大限度降低产品价格波动对公司经营的影响。

    三、报告期内核心竞争力分析

    规模、产业链优势：公司目前拥有年产16万吨TDI、10万吨PC及配套的20万吨双酚A、16万吨烧碱、13.5万吨硝酸、天然气转化制取氢气和一氧化碳等相关产品链相衔接、上下游原料相配套的生产规模，与目前国内同行业相比具有一定的规模优势。

    品牌优势：公司主导产品“飞狮”牌TDI产品通过ISO9001国际质量体系认证，“飞狮”牌PC产品通过IATF16949体系认证、欧盟REACH法规认证和全球回收再生标准GRS-V4.0认证，产品远销欧盟和东亚等国家，是国内外公认的名牌产品。公司烧碱产品质量稳定，供应及时，价格合理，在周边市场具有一定的市场美誉度。

    工艺、技术优势：沧州大化是我国首家规模生产TDI的公司，经过二十多年的发展，在引进瑞典国际化工技术的基础上，进行了一系列技术改造，并获得了部分自主知识产权，奠定了公司在国内TDI生产领域的地位并成功进入到聚氨酯高端应用领域，大大提升了公司TDI产品市场竞争力。公司现有TDI、PC装置的运行管理水平一直位居同行业前列，能耗控制居国内同类装置先进水平，公司长期不懈的安全生产管理和优良的生产技术骨干队伍，保持了企业较高的生产技术管理水平，确保了装置长周期安全稳定运行。

    PC装置自投产以来，技术成熟可靠，部分PC产品可在高端领域替代进口，并积极研发新产品，成为国内第一家连续生产法生产共聚硅PC、高分子量溴化PC的企业，填补了该领域国内空白。

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