宁沪高速（600377）2025年中报财务分析：营收利润双降，通行费收入稳健但建造收入下滑拖累整体表现

近期宁沪高速（600377）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

宁沪高速（600377）2025年中报显示，公司营业总收入为94.06亿元，同比下降5.56%；归母净利润为24.24亿元，同比下降11.81%；扣非净利润为24.07亿元，同比下降7.49%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为46.24亿元，同比下降28.71%；第二季度归母净利润为12.13亿元，同比下降19.22%；第二季度扣非净利润为12.12亿元，同比下降14.3%。

盈利能力分析

公司毛利率为33.17%，同比上升10.46%；净利率为26.96%，同比下降6.76%。三费合计为5.52亿元，三费占营收比为5.87%，同比上升0.01个百分点。每股收益为0.48元，同比下降11.82%；每股净资产为7.97元，同比增长15.16%；每股经营性现金流为0.65元，同比增长6.47%。

主营业务构成

从主营收入构成来看，收费公路业务实现收入46.04亿元，占总收入的48.95%，其中沪宁高速贡献26.63亿元，毛利率达68.12%。建造期收入为35.23亿元，占比37.46%，但无利润贡献。配套服务收入为8.28亿元，毛利率仅为3.68%。电力销售实现收入3.35亿元，毛利率为47.00%。地产业务收入为1903.16万元，毛利率为4.81%。部分新建高速公路项目如常宜高速和龙潭大桥出现亏损，毛利率分别为-2.04%和-43.89%。

资产与负债状况

报告期末，公司货币资金为7.11亿元，同比增长2.99%；应收账款为20.67亿元，同比增长8.17%；有息负债为336.23亿元，同比增长9.00%。应付债券为349.96%，主要因本期发行公司债及中票45亿元所致。三费占营收比较上年同期持平，仅微增0.01个百分点。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比增长6.47%，主要得益于通行费收入增加及降本增效措施。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为2.53%，系购买理财净支出同比减少。筹资活动产生的现金流量净额同比下降14.09%，主因为子公司收到资本金的现金流入减少。

关键变动原因说明

• 营业收入下降主要由于对路桥项目的建设投入同比减少，导致建造期收入减少。
• 营业成本同比下降9.8%，原因与收入变动一致。
• 投资收益同比下降33.24%，主要受江苏银行分红周期调整及联营企业投资收益减少影响。
• 公允价值变动收益同比下降242.01%，因上年同期江苏租赁可转债完成转股并调整计量方式。
• 资产处置收益同比下降102.31%，因上年同期确认陆马一级公路终止收费相关收益。
• 其他综合收益的税后净额同比增长228.39%，源于集团持有的其他权益工具投资公允价值上升。

风险提示

根据财报体检工具提示，需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债比例为37.19%；同时有息资产负债率为34.9%，债务压力处于较高水平。尽管通行费收入同比增长1.65%，但建造收入大幅下滑对公司整体营收形成拖累，未来需关注主业盈利能力的持续性及债务结构优化情况。

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