潍柴动力（000338）2025年中报财务分析：营收微增但利润下滑，现金流与应收账款风险需关注

近期潍柴动力（000338）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

潍柴动力（000338）2025年中报显示，公司营业总收入为1131.52亿元，同比上升0.59%，归母净利润为56.43亿元，同比下降4.4%；扣非净利润为51.48亿元，同比下降6.04%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为556.88亿元，同比下降0.75%；第二季度归母净利润为29.33亿元，同比下降11.23%；第二季度扣非净利润为26.63亿元，同比下降15.03%。

盈利能力指标

公司毛利率为22.18%，同比上升1.98%；净利率为5.8%，同比下降11.51%。销售费用、管理费用、财务费用合计129.39亿元，三费占营收比为11.44%，同比上升14.31%。每股收益为0.65元，同比下降4.41%；每股净资产为10.27元，同比上升6.74%；每股经营性现金流为0.78元，同比下降46.53%。

资产与负债状况

货币资金为683.17亿元，同比下降9.30%；应收账款为397.99亿元，同比增长27.35%；有息负债为533.35亿元，同比增长1.12%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达349.02%。

主营构成情况

按产品分类，发动机和汽车及汽车零部件主营收入为596.71亿元，占总收入的52.73%，毛利率为19.84%；智慧物流主营收入为431.83亿元，占比38.16%，毛利率为27.38%；农业装备主营收入为102.99亿元，占比9.10%，毛利率为13.92%。

按行业分类，交通运输设备制造业主营收入为879.7亿元，占比77.75%，毛利率为24.70%；专用设备制造业主营收入为233.48亿元，占比20.63%，毛利率为12.58%。

按地区分类，国外地区主营收入为574.91亿元，占比50.81%，毛利率为24.36%；国内地区主营收入为556.6亿元，占比49.19%，毛利率为19.92%。

经营活动现金流变动原因

经营活动产生的现金流量净额同比下降46.59%，主要原因为公司收付款政策影响。投资活动产生的现金流量净额同比增长50.04%，主要由于收回投资所收到的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额同比增长41.4%，主要由于分配股利、利润所支付的现金减少。现金及现金等价物净增加额同比增长56.73%，主要得益于投资活动现金流入增加。

财务指标异常变动说明

管理费用同比上升33.1%，主要因控股子公司KION GROUP AG效率计划计提相关支出。财务费用同比下降1610.01%，主要受汇兑损益变动影响。公允价值变动收益同比下降391.7%，系金融工具公允价值变动所致。所得税费用同比下降46.39%，主要因税前利润减少。

综合评价与风险提示

公司ROIC为8.78%，资本回报率一般；历史近10年中位数ROIC为8.39%，投资回报整体处于一般水平。公司现金资产状况健康，预估股息率为4.93%。但需重点关注现金流状况，货币资金/流动负债为81.07%，近3年经营性现金流均值/流动负债为16.67%。同时，应收账款规模较高，应收账款/利润已达349.02%，存在回款风险。

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