捷成股份（300182）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期捷成股份（300182）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    报告期内，公司主营业务为新媒体版权运营及发行，公司以“内容版权运营”为战略核心，秉承“多轮次-多渠道-多场景-多模式-多年限”的业务变现核心经营理念，集全司资源构建以“版权”为核心的产业链，业务进一步聚焦新媒体版权运营及发行。此外，公司持续践行管理层提出的“以资源型版权业务为主体+以AIGC、版权创新业务为两翼”的“一体两翼”新发展战略，报告期内，公司同步积极拓展数字营销、影视发行、内容出海、微短剧、小程序短带长等版权创新业务，以及AI视频等人工智能业务，形成主业突出的业务盈利生态。

    未来，公司将继续紧密围绕内容版权运营、AIGC的发展方向，积极落实“以资源型版权业务为主体+以AIGC、版权创新业务为两翼”的“一体两翼”战略布局，充分利用平台优势、业界资源优势，积极拓展相关业务，构建集数字文化、数字技术于一体的具有国际创新技术的数字文化产业集团。

    （一）持续扩大“内容版权运营”的品牌影响力，拥抱主业

    公司作为国内领先的数字版权分销商、全媒体文化传播服务提供商、数字生活内容运营商，集版权采购、数字分销、内容运营于一身，携手国内外千余家出品公司，积累了10万余小时的影视、动漫、节目版权内容，面向广电、互联网新媒体、运营商等媒体渠道进行数字化发行，全面覆盖数字电视、OTT、IPTV、电脑、平板、手机、户外流媒体等全媒体终端。主要为影视节目内容的新媒体发行提供一体化的数字化分销及运营推广服务，构建了上、中、下游全产业融合式服务的视频数字版权供应链平台。

    2025年上半年，公司进一步加大版权采购的力度，存量版权数量处于市场领先水平，是国内头部的影视版权运营与分销平台。在内容发行方面，公司在新媒体上线多部优质院线电影，包括《唐探1900》、《小小的我》、《好东西》、《射雕英雄传：侠之大者》、《猎金·游戏》、《间谍过家家代号：白》、《名侦探柯南：百万美元的五棱星》、《向阳·花》、《破·地狱》等；上线多部卫视黄金档剧集，包括《我的世界你好》、《青山是故乡》、《陌上又花开》等；在产业化、国际化方向拓展的布局下，引进海外优质动画内容《安妮·雪莉》等，同时向海外国家及地区输出国内优秀作品《锦囊妙录》《花间一倾城》等。与此同时，公司不断深挖现有客户需求与合作，加大片库的发行力度，增强片库的变现能力；同时公司进一步强化新业务模式的探索，与合作伙伴深入进行联合运营合作，以公司的海量内容为赋能，开展联合运营，共享多元收益。

    2025年上半年，在发行渠道方面，公司与视频互联网、运营商、数字电视/IPTV/OTT等多屏伙伴达成长久内容合作，并将国内优秀影视剧海外全媒体发行，与国际200多个国家地区的电视台、有线电视台、运营商、视频网站建立了合作关系，并在YouTube、Facebook等海外主流视频媒体平台深耕运营。渠道方面以年度合作框架方式形成深度绑定，并获得渠道年度采购预算和数据，公司覆盖了全部主流影视内容播放渠道，主要包括腾讯视频、优酷、爱奇艺、芒果TV、华为视频、咪咕视频等在内的互联网视频渠道，包括数字电视、IPTV、OTT等在内的TV渠道，以及快手、头条系的新型短视频平台，丰富的下游渠道为公司发展奠定了坚实基础，并通过与渠道的深度绑定，提升内容集成能力，抓住多平台付费文化兴起的机会，在多屏终端开展业务。

    （二）深耕用户价值，探索多元内容变现模式

    2025年上半年，公司继续尝试探索新的版权内容变现模式，抓住内容行业发展机遇，拓展院线发行+新媒体发行的创新模式，创建从院线发行、新媒体发行、内容宣传、投流推广、内容消费结算、IP衍生品开发售卖为一体的发行传播体系。报告期内，新形势下，公司不断拓展多渠道变现的能力，不断提升公司经营的稳定性和抗风险能力。2025年5月20日，公司院线发行复映经典电影《情书》，同时发挥新媒体渠道宣传优势相结合，实现本轮重映票房超过2300万元，特邀岩井俊二导演时隔30年来华路演，引导全网热搜超30条，影迷自发组织民间观影团超过300个。公司新媒体宣发电影《大风杀》一个月内网络分账票房超过2000万元。

    （三）坚持引进来、走出去，加强内容出海力度，全球化布局

    公司积极开展全球化发展布局，增加影视内容“引进来、走出去”的力度。一方面加强国际优质内容的国内引进，和全球顶级内容厂商在多个维度展开了全方位合作，通过公司在国内全方位立体化的发行渠道扩大海外内容的落地，创新了国际顶级内容在国内多屏渠道化落地、数字发行模式创新。同时公司加强中国内容的海外发行以及运营，在内容多元化运营、全媒体渠道的落地与海外媒体化经营方面收获颇丰，打造全球内容全球发行的一体化模式。

    2025年上半年，在产业化、国际化方向拓展的布局下，公司引进上线优质海外电影《无主之地》、以及海外优质动画内容《安妮·雪莉》等。面向国际市场，公司向海外国家及地区输出国内优秀作品《锦囊妙录》、《花间一倾城》，类别涵盖古装，奇幻，爱情等。在海外发行渠道拓展方面，公司在海外主流视频媒体平台YouTube深耕运营，半年新增订阅数1070万，账户总订阅数超过5000万；半年新增频道90条，目前频道总数266条频道。超过百万订阅数频道5条，近半数为超过10万订阅频道。除YouTube以外公司在Facebook平台粉丝规模接近千万。

    （四）积极布局短剧、微短剧业务

    报告期内，公司结合自身的渠道优势，积极布局短剧微短剧方面的内容集成与流量运营生态。公司已形成短剧、短视频、长视频、影视宣传视频物料等多元综合内容梯队，并广泛汇聚MCN、流量大V账号，开展内容推流与结算分账，搭建传播矩阵。公司与红果、快手、拼多多、美团等平台多维度合作，以投资、制作、联合出品、片库增值、账号运营、投流、全球发行等业务形态深度参与短剧业务。

    2025年上半年，公司短剧自制项目《临风照棠》，联合出品项目《督军，你才是我的掌中物（茉莉如此多娇）》、《卧底风云》、《好一个太奶奶》、《拦不住了，小人参精投胎后自带福气》等多部短剧均进入拍摄、后期阶段。联合出品短剧《别对我克制》独家合作红果，多部项目已入选红果暑期档。

    （五）大幅提升AI能力，赋能内容生产

    公司自主研发的AI智能创作引擎ChatPV，服务于AI视频创作应用。ToB端，公司已经开发出了针对广电、影视行业、短视频制作机构及MCN运营商的B端应用，可实现AI文本与脚本生成、AI平面物料生成、AI虚拟主持人新闻播报、AI一键成片等，并已在多家电视台、影视公司等专业机构开始应用。ToC端，ChatPV可以提供影视二创、一键成片、数字人、文生视频等AI智能视频创作功能。

    报告期内，公司积极投入AI研发，结合自身规模化影视动漫版权资源，挖掘内容数据价值、应用创新模式。通过AI对影视资源的系统化学习训练，提升视频理解能力与检索能力。一方面为各类大模型的视频学习提供高质量语料库，提升大模型厂商视频训练效率；另一方面则提供高效AI工具，汇聚创作者、MCN机构能够通过AI工具快速实现影视长视频的影视解读、短视频二创、横屏/竖屏短剧化创作。公司通过各类视频平台小程序、运营商厂商大屏，开展短视频分账及通过短视频引流消费长视频点播等多元方式，实现版权资源的激活与创新变现，取得影视短视频生成规模与流量规模的快速发展与高速商业收益成长。

    （六）聚焦精品内容制作业务

    2025年度，公司继续致力打造整体的优质的捷成文化品牌，全力整合内容板块。未来，公司将继续聚焦精品内容制作，进一步优化制作流程，提高制作效率和质量，强调发行，以发行带动制作来实现良好的内容制作周转，提升公司的品牌影响力和市场竞争力。

    2025年上半年，公司点击分账剧《女巡特警之蜂鸟突击队》于2025年3月27日在腾讯视频播出。2025年下半年，公司拟播出多部剧集，包括《风起大漠》、《黑白局》、《罚罪之英雄简史》、《黑白森林》等。

    二、核心竞争力分析

    公司拥有完善的价值评估体系、丰富的客户资源、海量版权库和优秀的平台运营能力。公司内容版权业务经过多年来的发展，已经在版权数量和质量、品牌影响力、分销运营模式、移动生态体系建设等方面取得了显著的优势，构成较为明显的规模壁垒。随着内容付费率的上升，优质内容成为各个平台关注的核心，公司存量版权数量处于市场领先水平，是国内领先的影视版权运营与分销平台，公司版权储备领跑市场。

    （一）丰富的版权资源积累为业务发展提供坚实保障

    作为国内领先的数字版权分销商、全媒体文化传播服务提供商、数字生活内容运营商，公司集版权采购、数字分销、内容运营于一身，携手国内外千余家出品公司，积累了10万余小时的影视、动漫、节目版权内容，面向广电、互联网新媒体、运营商等媒体渠道进行数字化发行，全面覆盖数字电视、OTT、IPTV、电脑、平板、手机、户外流媒体等全媒体终端。可以为影视节目内容的新媒体发行提供一体化的数字化分销及运营推广服务，构建了上、中、下游全产业融合式服务的视频数字版权供应链平台。

    在人工智能快速发展的背景下，公司在版权生成环节可直接利用AI智能创作引擎ChatPV大模型生成多样化的内容，如文本、音频、视频片段等。影视拍摄过程中大量的素材可以通过清洗、标注、加工等技术处理形成数据集成，作为AI模型训练的优质训练语料，具备极佳的利用潜力。因此，公司凭借积累的海量的影视、动漫等视频素材内容，形成了一定的资源壁垒。

    （二）深耕行业锻造品牌口碑，积累了稳定优质的客户资源

    良好的市场口碑是客户选择合作伙伴的重要标准，也是企业业务开拓最主要的影响因素之一。公司拥有完善的价值评估体系、丰富的客户资源、海量版权库和优秀的平台运营能力。公司内容版权业务经过多年来的发展，已经在版权数量和质量、品牌影响力、分销运营模式、移动生态体系建设等方面取得了显著的优势，构成较为明显的规模壁垒。作为国内领先的数字版权分销商、全媒体文化传播服务提供商、数字生活内容运营商，公司集版权采购、数字分销、内容运营于一身，携手国内外千余家出品公司，积累了海量的影视、动漫、节目版权内容，面向广电、互联网新媒体、运营商等媒体渠道进行数字化发行，全面覆盖数字电视、OTT、IPTV、电脑、平板、手机、户外流媒体等全媒体终端，形成了良好的品牌效应，为公司客户开拓打下了坚实的基础。公司凭借深厚的业务积累、多样的产品服务与全产业融合式服务的视频数字版权供应链等优势，形成了良好的品牌效应。公司与同业与下游应用客户保持密切的技术与需求沟通，充分了解客户在影视视频领域的需求和痛点。

    （三）较强的研发实力与技术为战略发展提供技术支持

    为适应影视行业环境的变化，公司加大在AIGC领域的技术开发和应用力度，在AIGC相关技术领域大幅增加研发投入，大力拓展音视频创新技术，同时围绕版权培育新型业务模式，积极开展数字营销、影视发行、内容出海、微短剧、小程序短带长等版权创新业务。2024年，公司自主研发的AI智能创作引擎ChatPV正式发布，并接入华为云盘古大模型的通用语言解析能力，服务于AI视频创作应用。公司对AIGC不断进行技术升级，对大模型中间件、多模态算法等技术持续进行优化和完善，对未来规划的技术与功能进行前瞻性研发，并在研发过程中形成了多项核心技术与数据资产。公司具有较强的研发实力，研发团队能够准确把握AIGC与影视行业的研发方向，使公司技术始终匹配市场需求，为公司的战略开展奠定基础。

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