李子园（605337）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利能力改善，费用压力与现金流承压并存

近期李子园（605337）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年中报，李子园营业总收入为6.21亿元，同比下降8.53%；归母净利润为9612.24万元，同比上升1.05%；扣非净利润为8732.09万元，同比下降2.32%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.01亿元，同比下降12.64%；第二季度归母净利润为2995.69万元，同比下降21.51%；第二季度扣非净利润为2553.51万元，同比下降16.6%。

尽管营收下滑，公司盈利能力有所提升。本报告期毛利率为39.86%，同比增幅4.18%；净利率为15.47%，同比增幅10.48%。

盈利能力与费用结构

公司每股收益为0.25元，同比增4.17%；每股净资产为4.08元，同比增2.16%。

销售费用、管理费用、财务费用合计为1.37亿元，三费占营收比为22.04%，同比上升8.5%。其中，销售费用同比下降7.24%，主要因广告宣传费、差旅费、持股计划分摊费用和促销品减少；财务费用同比上升108.68%，主要由于银行利息收入减少；研发费用同比下降15.16%，因研发材料减少。

现金流与资产状况

每股经营性现金流为0.21元，同比减少58.79%。经营活动产生的现金流量净额下降的主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金减少，同时购买商品、接受劳务支付的现金增加。

投资活动产生的现金流量净额同比增长69.38%，主要因购买大额存单减少；筹资活动产生的现金流量净额同比增长82.37%，主要因偿还债务支付的现金减少。

货币资金为6.05亿元，同比下降20.97%；有息负债为7.57亿元，同比上升30.79%。有息资产负债率已达24.66%，债务压力需关注。

应收账款为144.37万元，同比下降36.83%；预付款项增长38.02%，主要因预付货款增加。

主营业务构成

按产品分类，含乳饮料为主营核心，实现收入5.83亿元，占总收入93.76%，毛利率为41.26%；其他产品中，乳味风味饮料收入为456.11万元，毛利率为-8.91%，出现亏损；复合蛋白饮料收入为103.65万元，毛利率为9.31%。

按地区分类，华东地区收入为3亿元，占比48.26%；西南地区收入为1.17亿元，华中地区为1.12亿元。电商销售收入为3618.02万元，毛利率为40.00%。

重大财务变动说明

• 在建工程同比增长336.81%，因龙游李子园、浙江李子园和宁夏李子园在建工程及设备投入增加。
• 使用权资产增长50.9%，租赁负债增长61.46%，均因房屋租赁增加。
• 短期借款增长426.77%，因质押借款和银行承兑汇票贴现增加。
• 其他流动负债增长99.77%，因约定式回购业务增加。
• 投资收益增长63.76%，因大额存单利息收入增加。
• 公允价值变动收益增长452.67%，因赎回理财产品增加。
• 营业外收入增长642.23%，因权利维持费增加。
• 营业外支出下降84.05%，因资产报废减少。

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