紫金矿业（601899）2025年中报财务分析：盈利大幅增长但债务与现金流压力需关注

近期紫金矿业（601899）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

紫金矿业（601899）2025年中报显示，公司营业收入和盈利能力实现显著增长。截至报告期末，营业总收入达1677.11亿元，同比增长11.5%；归母净利润为232.92亿元，同比上升54.41%；扣非净利润为216.24亿元，同比增长40.12%。

单季度数据显示，第二季度表现强劲：营业总收入887.83亿元，同比增长17.38%；归母净利润131.25亿元，同比增长48.75%；扣非净利润117.43亿元，同比增长27.51%。

盈利能力提升明显

公司盈利能力持续增强，毛利率达23.75%，同比增幅24.01%；净利率为17.08%，同比增幅39.05%。每股收益为0.88元，同比增长52.79%；每股净资产为5.29元，同比增长12.52%；每股经营性现金流为1.08元，同比增长41.0%。

主营收入结构

从主营构成来看，贸易精炼等其他销售收入为1166.95亿元，占总收入的69.58%，是公司最主要的收入来源。矿山产金收入264.55亿元，占比15.77%；冶炼产铜收入260.81亿元，占比15.55%；矿山产铜精矿收入199.53亿元，占比11.90%。内部销售抵消数为-373.39亿元，占比-22.26%。

资产与负债状况

货币资金为357.27亿元，较上年同期增长41.83%。应收账款为92.72亿元，同比增长28.45%。有息负债达1703.34亿元，同比增长14.18%。三费合计占营收比为3.47%，较上年同期增长1.79个百分点。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比增长41.0%，主要得益于矿产品销售毛利增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降123.06%，主要因本期收购子公司增加。筹资活动产生的现金流量净额同比增长621.08%，主要由于本期融资规模增加。

财务变动原因说明

• 商誉同比增长115.9%，主要因并表藏格矿业。
• 递延所得税负债增长50.16%，原因包括并表藏格矿业及阿基姆。
• 投资收益同比增长96.45%，主要来自金融资产处置收益增加及联营企业盈利能力提升。
• 公允价值变动收益同比增长315.89%，因交易性权益工具投资收益增加。
• 资产减值损失变动幅度为-297.49%，因本期计提存货跌价损失，而上年同期为转回。
• 所得税费用增长88.04%，因子公司盈利能力提升导致企业所得税计提增加。

风险提示

尽管财务表现亮眼，但需关注潜在风险：

• 有息资产负债率为38.24%，债务负担较重。
• 货币资金与流动负债之比为45.46%，短期偿债能力存在一定压力。
• 其他综合收益同比下降42.69%，因持有的金融资产出现浮动亏损。

综上，紫金矿业2025年上半年盈利能力显著提升，核心矿产品产量增长，资本运作活跃，但高负债和现金流结构问题仍需持续关注。

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