德昌股份（605555）2025年中报财务简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期德昌股份（605555）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入20.68亿元，同比上升11.02%，归母净利润1.11亿元，同比下降46.54%。按单季度数据看，第二季度营业总收入10.67亿元，同比上升2.82%，第二季度归母净利润2968.17万元，同比下降75.64%。本报告期德昌股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达300.06%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.02%，同比减20.8%，净利率5.36%，同比减51.85%，销售费用、管理费用、财务费用总计9083.77万元，三费占营收比4.39%，同比增99.02%，每股净资产6.15元，同比减18.16%，每股经营性现金流0.14元，同比减61.65%，每股收益0.23元，同比减46.51%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为12.32%，资本回报率强。去年的净利率为10.03%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.22%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为9.54%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为96.94%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达300.06%）

持有德昌股份最多的基金为宝盈核心优势混合A，目前规模为6.57亿元，最新净值0.8435（8月29日），较上一交易日上涨0.54%，近一年下跌15.21%。该基金现任基金经理为吕功绩。

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