美畅股份（300861）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期美畅股份（300861）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）主营业务情况公司自成立以来，主要从事金刚石线的研发、生产及销售。金刚石线是通过特定方法，将金刚石微粉颗粒以一定的分布密度均匀地固结在高强度金属丝线基体上制成的。配合金刚石线切割机，金刚石线与物件间进行高速磨削运动，从而实现切割的目的。金刚石线主要用于光伏晶硅、蓝宝石、半导体材料、磁性材料等硬脆材料的切割，其中光伏晶硅的切片环节是金刚线最主要的应用领域，金刚线作为切割硅棒、硅片的易耗品，行业周期与下游光伏行业高度一致。

    公司以金刚线为起点，不断向产业链上游的关键原材料方面进行延伸，经历多年以来的研发和投入，公司已攻克关键原材料诸如黄丝、碳钢丝母线、钨丝母线、金刚石破碎分选及预处理的核心工艺，在促进重要原材料生产技术进步、保障供应链安全稳定的同时，大幅降低产品的生产成本，有效提升了公司核心竞争力。公司始终坚持以技术研发为核心，在金刚石线生产的核心技术、工艺控制、装备制造等环节均拥有自主知识产权，掌握了包括电镀液配方、添加剂、金刚石预处理、上砂、镀液在线处理、母线生产等在内的金刚石线生产全套核心技术。基于公司的工艺及技术优势，公司产品在稳定性、切割质量、工艺适用性等方面均有较强的竞争优势。

    2025年上半年，公司金刚石线业务销售量达5,288.20万公里，同比下降26.83%；金刚石线业务的营业收入、毛利率较上年同期分别下滑39.74%、18.15%。主要经营数据下降原因系受光伏行业供需失衡、市场竞争白热化和产业链价格下行的综合影响。下游光伏产品因供需失衡从而价格走低、需求疲软，致使下游客户成本控制压力不断沿产业链向上传导，对作为耗材的金刚线价格形成下行拉力。同时，金刚线行业内卷加剧，各厂商为争夺有限的市场份额，竞相降价、竞争激烈。在此严峻的市场形势下，公司为维持市场占有率和客户基础，不得不对金刚线的售价不断进行下调，盈利空间再次受到挤压。毛利率和销量的下滑，最终导致公司业绩发生较大变动。公司积极采取应对措施，调整投资扩产方向，加强钨丝金刚线等新技术的推广应用，深入开展降本增效工作,加快内部产业协同作用，使得金刚石线出货量在行业中依然保持领先。

    金刚线按基材差异可划分为碳钢金刚线与钨丝金刚线。近年来，随着下游市场对钨丝金刚线的认可和需求持续上升，且公司的高强度钨丝母线技术愈加成熟，钨丝金刚线在公司金刚线整体产销量中的占比正逐步提高，进而使得生产环节、已售产品回收中产生的钨丝废品数量同步增加。

    这些钨丝废品主要涵盖退镀处理后的废钨丝线、生产过程中形成的废钨丝母线及废钨杆等。鉴于钨金属材料本身具有较高的残余价值，上述废料经回收处理后综合利用仍可产生可观的经济回报。在主营业务盈利承压的背景下，钨丝废品回收综合处理利用所产生的收入对公司营业利润的贡献度显著提升，其在营业收入、营业利润中的占比较上年同期显著上升。

    （二）主要经营模式

    1、采购模式

    公司生产所需的主要原材料为金刚石微粉、母线，主要辅助原材料为镍、化学品（氨基磺酸镍、硼酸等）、包装材料等。公司已建立了较为完善的采购管理体系，制定了《采购管理制度》《询比价管理办法》《供应商开发与管理制度》《招议标管理制度》《采购需求管理规范》等制度文件，对采购环节涉及的各项活动进行规范管理。公司坚持确保质量、保障供应，适时、适量、适价，追求综合性价比最优的采购原则，积极维护公司利益。

    公司在选定重要物料供应商时，供应商需进行送样、小试、中试等测试流程，通过测试之后可向公司进行供货；开始供货后，公司通过供应商的产品进检合格率以及多次质量稽核对供应商供货质量进行评价，最终确定是否将其纳入合格供应商目录。在向供应商采购时，公司逐步进行小批量、中批量、大批量采购，以验证其供货能力及质量的稳定性，控制原材料的采购风险。公司建立了供应商动态评价管理制度，定期对原辅材料供应商进行综合考核，主要从品质、交货期、价格、服务等方面对供应商评分，以动态调整合格供应商名录。

    公司采购主要根据生产需求与市场供需情况确定，以保证原材料安全库存。安全库存量会根据产能、供应商情况、市场供需情况定期进行回顾、调整。

    公司采取上述采购模式是因为金刚石线主要原材料已实现一定的自供比例，供应链安全保障具备一定的调控空间；主要辅助材料市场竞争充分、供应商选择范围较广。报告期内，公司采购模式保持稳定，影响采购模式的主要因素未发生变化。

    2、生产模式

    公司运营管理部综合在手订单量以及对市场需求的预测来确定生产节奏，结合营销中心订单及销售计划编制年度、季度、月度生产计划，制定各厂生产计划及物料计划。通过每日生产报表，实现对生产制造全过程的精准控制。报告期内，公司主要采取“订单驱动、适度备货”的生产模式，与主要客户展开定制化战略合作，这一方面保证了客户的个性化需求，另一方面有利于灵活调整生产能力、更快地适应市场需要的发展变化。

    公司采取上述生产模式的主要原因系金刚石线下游客户集中度较高、主要客户规模较大、客户产品需求具备个性化特征。报告期内，公司生产模式保持稳定，影响生产模式的主要因素未发生变化。

    3、销售模式

    公司的销售模式是直销为主，经销为辅。针对国内大中型光伏企业，公司主要采取直销的方式，以确保对客户的服务质量及快速响应；对于境内小型企业和部分境外市场的销售，公司主要采取与经销商合作的方式进行销售，经销商在细分市场内拥有一定的渠道优势，也能以更高的成本效益比提供相关销售服务，如产品试用、技术交流、与终端客户沟通、协助商务谈判等。

    公司直销的业务流程为：（1）获得客户订单；（2）备货并按期发出货物；（3）客户收货；（4）如客户反映出现产品质量问题，公司协助调查并提供相应售后服务；（5）公司按月对账并开具发票；个别客户采用寄售模式进行结算，即客户在生产领用后，按照当月实际领用量与公司对账，然后公司开具发票。

    公司经销的业务流程为：（1）获得经销商订单；（2）备货并按期向经销商或直接向最终客户发出货物；（3）由经销商或最终客户收货；（4）如最终客户反映出现产品质量问题，公司协助调查并提供相应售后服务；（5）公司与经销商按月对账并开具发票。

    报告期内，公司建立了完善的客户服务体系，在售前、售中、售后环节对终端客户提供技术指导，快速响应客户服务需求，并定期组织客户关系维护活动，关切客户需求。公司与主要客户建立了稳定的合作关系，并签订了长期战略合作协议。

    公司采取上述销售模式的主要原因系下游主要客户规模较大、客户集中度较高、公司销售人员的业务经验较为丰富、我国为全球范围内重要的硅片生产地区。报告期内，公司销售模式保持稳定，影响销售模式的主要因素未发生变化。

    4、盈利模式

    公司主要经营金刚石线的研发、生产和销售业务，公司根据客户需求及最终签订的销售合同内容，向客户提供相应的产品及服务，并按合同的约定获得收入。公司获取的以上收入中，超过人工工资支出、物资采购支出等各项成本、费用支出的部分形成公司的盈利。

    二、核心竞争力分析

    （一）强大的技术研发与创新能力公司研发团队及核心技术人员拥有深厚的专业知识背景和丰富的金刚石线及配套产业链行业经验，公司将技术研发放在首位，坚持自主创新，其主要产品生产工艺和设备均为自主研发，具有高度技术自主性。金刚石线生产制备过程具体包括除油、除锈、预镀、上砂、加厚和后续处理，其中关键技术是上砂工艺。公司研发团队基于多年积累的电镀金刚石线经验，紧紧围绕核心业务持续投入，已掌握了包括电镀液配方、电镀工艺、添加剂、金刚石预处理、上砂在线处理、母线生产等在内的金刚石线生产全套核心技术，发展成了全球领先的拥有自主知识产权的金刚石线生产企业。报告期内，公司研发团队围绕光伏切片的薄片化与大尺寸化需求，针对金刚线不同基材和金刚砂破碎、整形等关键环节进行了持续创新，产品线径进一步迭代。细线化发展的同时，公司创新技术的运用，使公司技术研发与创新能力持续保持在行业领先水平。

    （二）深入研究行业前沿技术，提升公司的核心竞争力始终保持对行业前沿技术的研究，是公司快速发展的重要动力，同时也是保障行业领先地位的基础。一方面，公司针对现有产品和工艺进行不断的技术升级，拓展自身业务链条，满足市场多元化需求，提升其产品市场占有率；另一方面，通过对新技术的研究能够推动企业不断推出创新的新产品，引领和创造新需求和新市场，强化企业核心竞争力。

    （三）整合公司研发资源，吸引关键技术人才公司持续向产业链上游进发，逐步打通黄丝、母线、钨丝、金刚石微粉等关键原材料，通过整合行业资源方式，使公司技术研发向上游端延伸，推动公司的可持续发展，巩固公司在行业内的竞争优势。近几年的发展已经聚集一批行业内领先的技术人才，未来将继续建立全面的人力资源培养、培训体系，完善薪酬、福利、长期激励政策和绩效考核制度，不断加大人才引进力度，在全球范围内选聘和培养技术专业人才和管理人才，为公司未来的发展奠定坚实的人力资源基础，并推动公司产品技术处于行业领先地位。随着高端技术人才的持续引进及内部人员技术水平的不断提升，未来公司技术研发和新产品开发实力将不断增强，科技成果转化能力将持续提升，公司金刚石线解决方案服务质量将不断进步，进而推动公司技术水平的整体提升。

    （四）强大的科技成果转化能力，为公司项目的实施提供了保障公司一直将研发能力的提升作为自身发展的重要战略，多年来一直注重研发投入，凭借持续的创新能力和研发投入，公司形成了强大的技术研发能力，并拥有雄厚的技术储备。公司具备强大的科技成果转化能力，可有效推进研究开发项目的产业化，促进研发成果向经济效益的转化，为后续的研究开发和企业可持续发展提供源源不断的动力，也为公司项目的成果转化提供良好的保障。

    （五）增强客户黏度，提升公司的市场份额公司在巩固现有市场份额的基础上不断加大对主营产品和新产品的市场开发力度，并通过增强对客户切割全过程的技术交流，提升客户满意度，通过改善和优化现有的生产工艺，进一步降低公司主营产品的生产成本，提升公司产品的市场竞争力，强化公司当前的市场主导地位。

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