锦江B股（900934）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期锦江B股（900934）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    报告期内，公司所从事的主要业务为“全服务型酒店营运及管理业务”、“有限服务型酒店营运及管理业务”和“食品及餐饮业务”。

    全服务型酒店即高星级酒店，是为追求高品质体验的宾客精心打造的综合性酒店。高星酒店不仅注重住宿产品的舒适度与豪华感，更在设备配置、组织结构以及饭店服务等方面展现出与众不同的特点。在设备配置方面，高星级酒店通常拥有先进的设施和完善的功能区域，如宽敞明亮的客房、设备齐全的会议室、高端大气的餐厅、宴会厅以及各类康体娱乐设施，这些设施不仅满足了宾客的多样化需求，也体现了酒店的专业水准和品质追求。公司现有的全服务型酒店营运及管理业务，包括对高端酒店、超高端酒店、奢华酒店和高端奢华酒店的经营管理。经营模式上主要分为“全权委托管理”和“特许经营”两种。全权委托管理形式，是指公司通过与业主公司签署酒店管理合同，全面接管酒店的运营和管理，将公司的管理模式、服务规范、质量标准和管理人员等输出给委托管理酒店，并向委托管理酒店收取基本管理费和奖励管理费等。特许经营形式，是指公司通过与酒店业主签署特许经营合同，将公司旗下所拥有的品牌、注册商标、系统等经营资源在约定期限内许可给受许酒店使用，并向受许酒店收取特许经营费等，受许酒店在公司的指导下进行酒店运营。

    有限服务型酒店，是指以适合大众消费，突出住宿核心产品，为客人提供基本的专业服务的酒店。从酒店的功能设置来看，有限服务酒店在设备配置、组织结构、饭店服务等方面具有与全服务酒店不同的特点。公司现有的有限服务型酒店营运及管理业务，包括对中高端酒店、中端酒店、经济型酒店的投资和经营管理等。经营模式上主要分为“直营经营”和“加盟特许经营”两种。直营模式，是指通过自有物业或租赁物业的形式，使用公司旗下特定品牌独立经营酒店。公司从直营酒店取得的收入，主要来源为客房收入及餐饮收入，并享有或承担酒店的经营收益或损失。加盟特许经营模式，主要分为“特许经营”和“受托管理”两种形式。特许经营形式，是指公司通过与酒店业主签署特许经营合同，将公司旗下所拥有的品牌、注册商标、经营方式、操作程序等经营资源在约定期限内许可给受许酒店使用，并向受许酒店收取特许经营费等。受托管理形式，是指公司通过与酒店业主签署管理合同，将公司的管理模式、服务规范、质量标准和管理人员等输出给受托管理酒店，并向受托管理酒店收取管理费等。

    公司现有的食品及餐饮业务，包括对餐厅的投资和经营管理等。经营模式上主要分为“直营经营”和“加盟特许经营”两种。直营模式，是指通过租赁物业的形式，使用公司旗下特定品牌独立经营餐厅。公司从直营餐厅取得的收入，主要来源为餐饮收入，并享有或承担餐厅的经营收益或损失。加盟特许经营模式，主要分为“特许经营”和“受托管理”两种形式。特许经营形式，是指公司通过与餐厅业主签署特许经营合同，将公司旗下所拥有的品牌、注册商标、经营方式、操作程序等经营资源在约定期限内许可给受许餐厅使用，并向受许餐厅收取特许经营费等。受托管理形式，是指公司通过与餐厅业主签署管理合同，将公司的管理模式、服务规范、质量标准和管理人员等输出给受托管理餐厅，并向受托管理餐厅收取管理费等。公司合资公司旗下的“肯德基”和“吉野家”等餐厅，则以合资公司形式从事相关品牌的特许经营。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，在机遇与挑战并存的经营环境下，在全球经济多种变量博弈的背景下，公司继续按照“市场化改革、国际化发展、系统化治理、数字化转型、人本化管理”的工作方向，坚持稳中求进的总基调，统筹实施全球酒店产业整合，全力构建“三平台”（即：全球酒店互联网平台、全球采购平台、全球共享服务平台）支持体系，持续提高自主创新能力，坚定不移走高质量发展道路，做强做优锦江民族品牌，建设具有全球竞争力的一流酒店集团。

    于2025年1至6月份，公司实现合并营业收入652635万元，比上年同期下降5.31%。实现归属于上市公司股东的净利润37067万元，比上年同期下降56.27%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润40862万元，比上年同期增长5.17%。

    于2025年6月30日，公司资产总额为4566269万元，比上年末下降0.97%；负债总额为2987934万元，比上年末下降1.8%；归属于上市公司股东的净资产为1547995万元，比上年末增长0.46%。资产负债率为65.43%，比上年同期减少0.56个百分点。

    于2025年1至6月份，公司实现经营活动产生的现金流量净流入133121万元，比上年同期下降35.11%。

    报告期内，公司合并营业收入比上年同期下降，主要是受到整体市场需求减弱及公司战略性退出境内外若干酒店物业共同导致。

    归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降，主要是上年同期公司完成了时尚之旅酒店管理有限公司100%股权的转让，并战略性退出境内外若干物业取得处置收益，而本期无类似收益项所致。经营活动产生的现金流量净流入比上年同期下降，主要是受营业收入下降所致。酒店业务

    1、全球酒店业务发展概况

    于2025年1至6月份，公司酒店业务实现合并营业收入642276万元，比上年同期下降5.14%；实现归属于酒店业务分部的净利润23954万元，比上年同期下降66.16%。中国大陆境内实现营业收入457455万元，比上年同期下降4.25%；中国大陆境外实现营业收入184821万元，比上年同期下降7.27%。中国大陆境内营业收入占全部酒店业务的比重为71.22%，中国大陆境外营业收入占全部酒店业务的比重为28.78%。

    全服务型酒店合并营业收入中的管理费收入9863万元，比上年同期增长26.99%。有限服务型酒店合并营业收入中的前期加盟服务收入21944万元，比上年同期下降17%；持续加盟及劳务派遣服务收入243436万元，比上年同期增长5.86%。

    于2025年1至6月份，新增开业酒店673家，开业退出酒店293家，净增开业酒店380家。其中全服务型酒店新开业10家，开业退出酒店1家，净增开业酒店9家；有限服务型酒店新开业663家，开业退出酒店292家，净增开业酒店371家；有限服务型酒店中直营酒店减少43家，加盟酒店增加414家。截至2025年6月30日，已经开业的酒店合计达到13796家，已经开业的酒店客房总数达到1332853间。

    至2025年6月30日，已经签约的酒店规模合计达到17771家，已经签约的酒店客房规模合计达到1681446间。

    截至2025年6月30日，公司旗下签约酒店分布于中国大陆境内31个省、自治区和直辖市的339个地级市及省直属管辖县市，以及中国大陆境外53个国家或地区。

    2、按地区分的酒店运营情况

    （1）中国大陆境内业务运营情况

    于2025年1至6月份，公司于中国大陆境内全服务型酒店业务实现合并营业收入12232万元，比上年同期增长18.16%；实现归属于母公司所有者的净利润1426万元，比上年同期增长20.75%。

    于2025年1至6月份，公司于中国大陆境内有限服务型连锁酒店业务实现合并营业收入445223万元，比上年同期下降4.74%；实现归属于母公司所有者的净利润57999万元，比上年同期下降33.86%；合并营业收入中的前期加盟服务收入21616万元，比上年同期下降16.89%；持续加盟及劳务派遣服务收入209532万元，比上年同期增长5.73%。

    （2）中国大陆境外业务运营情况

    卢浮集团围绕海外业务发展，积极推进各项措施；在财务资金方面，对于海外存量借款，通过债务重组，重新商谈借款条件等，将借款利率由固定利率调整为浮动利率，降低平均融资成本，同时不断优化资本结构、提升资金使用效率；在经营层面，通过制定五年计划，聚焦资产处置、翻新改造、系统贡献率提升、品牌网站建设、会员计划、新的运营模式、IT系统建设等，全面提升和改善卢浮经营情况。

    于2025年1至6月份，公司于中国大陆境外有限服务型连锁酒店业务实现合并营业收入23690万欧元，比上年同期下降9.02%。实现归属于母公司所有者的净利润亏损4515万欧元，比上年同期增加亏损2168万欧元。

    食品及餐饮业务

    于2025年1至6月份，食品及餐饮业务实现合并营业收入10359万元，比上年同期下降14.75%。归属于食品及餐饮业务分部的净利润14529万元，比上年同期下降0.79%。

    三、报告期内核心竞争力分析

    经过三十余年的发展，公司已经形成并仍在积极强化自身的核心竞争力，报告期内，公司主要采取了以下主要举措以提高自身核心竞争力，并取得了相应成果：

    2025年，公司继续按照“基因不变、后台整合、优势互补、共同发展”的方针，围绕“坚持核心主业发展、坚持高质量发展、坚持稳中求进谋发展”的基本原则，依托集团全产业链优势激活发展引擎，紧扣科技脉搏推进“数字化”转型，强化品牌矩阵夯实主力轨道品牌，聚焦重点领域关键环节持续推进变革创新，以务实措施统筹实施海外产业整合，外引内育相结合打造具备国际化视野的人才队伍，着力于提升品牌、质量、效益，推动实现高质量发展，持续巩固公司行业内的市场领先地位。

    1、优化品牌结构夯实产品品质提升品牌竞争力

    公司顺应消费趋势，持续强化品牌价值和影响力，打造更具生命力的品牌矩阵。全服务型酒店进一步发挥协同优势，拓展国际化视野，提升品牌竞争力及全服务酒店管理能力。有限服务型酒店在聚焦优势资源、发展主力品牌的基础上进一步优化策略，发布“12+3+1”品牌发展战略，即：2028年前打造12个成熟品牌保持规模增长，维持锦江酒店的规模领先优势；培育极具市场竞争力的3个核心中高端品牌，注重品质及消费者体验；同步扶持1条公寓及度假赛道，打造公寓和度假赛道，打造度假产业集群，成为酒旅融合新样板。

    2、紧握科技脉搏推进“数字化”转型

    WeHotel全球酒店互联网平台发挥技术赋能运营作用，面向用户自主研发了会员数字营销的会员管理系统、面向各产业板块的系统解决方案、面向集团的“云、数、网、安”数字底座等全链路技术产品矩阵，推进锦江酒店的传统业务向数字化转型升级。在运营锦江会员体系方面，通过打通数据壁垒，积极链接锦江荟APP/小程序、公众号等线上入口，为会员提供差异化、场景化的权益体验，促进会员流量在生态体系内的流通互导，全面提升会员黏度和会员贡献率。同时，积极推进会员积分货币化，以锦江大会员为基础，整合“住、游、吃、行”全场景服务，将单一服务转化为立体价值网络，促进锦江全产业链生态化融合，让会员权益突破边界，在更多生活场景中释放价值，实现“会员-产业-平台”的共赢生态。截至2025年6月30日，公司有效会员总数达到20163万人。

    GPP全球采购共享平台实现覆盖酒店全生命周期的数字化采购和供应链服务，进一步赋能酒店管理和效益增长。快速增强高星级业务在营及筹建采购业务覆盖能力，还为外部市场客户提供个性化需求定制服务。

    持续推进境内有限服务酒店板块数字化标杆应用场景建设，推进多种业务实现数字化模式。在打造标杆方面，已实现所有系统上云，酒店开业、运营产品线业务线上化；数据化运营方面，全面加强与全球采购共享平台协同，持续优化流程，提高服务效率，促进品牌标准管控；实现加盟商从线索到签约的漏斗数据统计、酒店从签约至开业的流程追踪统计；新技术应用方面，6月推出财务对账平台二期，缩短与加盟商结算周期；境内有限服务酒店板块区域IT设立人员对接，效率提高；门店移动端管理工具比邻星APP（给门店员工用的一个移动端管理工具，比如改房态、客房清扫、查订单）上半年已覆盖超90%门店，得到加盟商和一线员工好评。

    3、多维度创革鼎新增强自身竞争力

    公司围绕核心战略，紧密连接前端品牌团队与市场侧，制定标准、沉淀经验，锻造了强大的自主创新能力，为参与全球竞争和防风险夯实基础。通过优化品牌矩阵，结合核心资源配置，形成优势品牌引领，发挥国际国内两个市场联动效应，激活市场竞争力。

    创新打造长租公寓品牌“途羚”，为企业提供一体化员工住宿解决方案，丰富产品品类。跳脱传统品牌思维模式，布局旅游线路打造锦江特色产品。充分利用锦江国际集团资源，跨业务板块协同，补充酒店业态。

    4、整合优质资产实现资源共享

    随着高端酒店品牌的加入，通过与现有的全球酒店互联网平台、全球共享服务平台及全球采购共享平台资源共享，实现利益最大化。三大平台加速全球架构整合、业务整合、管理整合、加快资源共享建设，赋能前端业务发展，全面提升公司发展质量。

    5、以人为本携手共进

    除公司原有酒店业团队外，公司在经历对外战略投资后，又吸收到了一批来自国内外的酒店业团队，在推进内部整合的过程中，公司严格按照“基因不变”的原则，保留原有的市场化激励机制，充分激发团队积极性，并不断通过内部培养和对外引进相结合的方式促进相互交融和相互学习，因此打造了一批优秀、专业、高效、战斗力强大的人才团队。成为锦江酒店发展过程中重要的核心优势之一。上半年，境内有限服务酒店板块推进“做精总部、做强区域、做实省区”改革，总部变为13+2部门两个业务团队，区域从10个减至6个，省区30个，精兵强将投入一线。推进酒店总经理星级建设，加强企业文化扎根。

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