华新B股（900933）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期华新B股（900933）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所处行业为建材行业，细分行业为建材。

    水泥等建材需求与国家经济发展及固定资产投资高度相关，具有较强周期性。2025年上半年，国民经济顶住压力、迎难而上，经济运行总体平稳、稳中向好，国内生产总值同比增长5.3%。1-6月，全国固定资产投资（不含农户）24.87万亿元，同比增长2.8%，其中与水泥等建材需求高度相关的基础设施投资增长4.6%，房地产开发投资则下降11.2%。

    2025年上半年，水泥行业总体呈现出“需求弱势不改，价格前高后低，效益同比改善”的运行特征。国内水泥市场需求持续萎缩，1月至6月全国累计水泥产量8.15亿吨，同比下降4.3%，降幅较去年同期有明显收窄。随着水泥行业反内卷政策框架逐步完善，以及对超产产能进行规范等行业政策的推进落实，2025年上半年总体水泥价格有所回升，但二季度后的行业传统旺季需求不及预期，部分地区水泥价格大幅回落。上半年整体来看，受燃料成本下降影响，行业总体看上半年效益有所改善，预计国内水泥行业上半年的利润总额约150-160亿。

    （二）公司从事的主要业务

    本公司上市之初，是一家专营水泥制造和销售，水泥技术服务，水泥设备的研究、制造、安装及维修，水泥进出口贸易的专业化公司。近二十年来，公司通过实施一体化发展战略、环保转型发展战略、海外发展战略和新型建筑材料的业务拓展战略，先后增加了商品混凝土、骨料、水泥基高新建材材料的生产和销售，水泥窑协同处置废弃物的环保业务，国内国际水泥工程总承包、水泥窑协同处置技术的装备与工程承包等相关业务，成功从一家地方性水泥工厂，发展成为业务覆盖国内17个省/市/自治区和海外20个国家，拥有300余家分子公司，涉足水泥、混凝土、骨料、环保、装备制造及工程、新型建材等领域全产业链一体化发展的全球化建材集团。

    公司为中国制造业500强和财富中国500强企业。截至2025年6月30日，公司具备水泥产能1.26亿吨/年（粉磨能力，含联营企业产能）、水泥设备制造5万吨/年、商品混凝土48,404方/小时（含委托加工产能）、骨料3.0亿吨/年、综合环保墙材6.6亿块/年、加气混凝土产品（砖、板）95万方/年、砂浆189万吨/年、超高性能混凝土40万吨/年、民用幕墙挂板80万平方/年、工业防腐瓦板300万平米/年、石灰82万吨/年、水泥包装袋7亿只/年及废弃物处置1,824万吨/年（含已获环评批复但尚未投产项目）的总体产能。

    截至2025年6月30日，水泥业务的收入占公司营业收入总额的57%，在公司的所有业务中居主导地位。非水泥业务EBITDA占比达44%，已成为公司利润的重要贡献点。

    （三）公司主要产品情况

    1、水泥产品

    水泥是一种重要的基础建筑材料，广泛应用于国家基础设施建设、城市基础设施和住房开发、乡村振兴基础设施和民用建筑建设。同时，由于水泥具有原材料分布广泛、生产成本相对较低、工程使用效能良好等特征，在今后相当长的时间里，水泥仍将是一种不可替代的建筑材料。

    公司国内西南地区、华中、华东和华南地区以及“一带一路”沿线国家及非洲建立了水泥生产网络。截至2025年6月30日，公司国内水泥生产基地分布于湖北、湖南、云南、重庆、四川、贵州、西藏、广东及河南等9省市，在华中地区具备优势地位并成为西南地区的主要从业者。作为首批走出去的中国水泥企业之一，截至2025年6月30日，公司已在塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦、柬埔寨、尼泊尔、坦桑尼亚、赞比亚、马拉维、南非、莫桑比克、阿曼、津巴布韦等12个海外国家建有生产基地，公司海外运营水泥粉磨产能已达2,470万吨/年；另还有马拉维2000吨/日水泥熟料生产线、莫桑比克栋多3000吨/日水泥熟料生产线等在建项目，在建熟料产能合计约155万吨/年。

    2、混凝土产品

    预拌混凝土是水泥浆与骨料的拌合物。水泥浆由水泥与水形成，用于包裹在粗细骨料的表面。经过所谓水化的化学作用，水泥浆硬化并具有一定的强度，形成混凝土。公司的混凝土产品广泛用于房地产项目及基础设施工程建设。

    公司通过在现有水泥熟料生产线周边投资建设混凝土搅拌站的战略布局，逐步实现纵向一体化战略，提升在水泥核心市场混凝土业务的影响力。公司混凝土业务聚焦当前混凝土前沿技术，采用先进的工艺和装备，可根据客户需求提供高品质的预拌通用混凝土和VAP创新混凝土产品，已经从传统的混凝土产品生产供应商，嬗变为预拌混凝土及相关产品设计、施工及整体解决方案的服务商。

    公司混凝土产能国内主要分布在湖北、湖南、云南、四川、重庆、西藏、河南、贵州、江西、江苏、海南、上海、浙江等13省市。海外在柬埔寨、坦桑尼亚、塔吉克斯坦、南非、马拉维运营11家混凝土搅拌站。

    3、骨料产品

    骨料是混凝土中起骨架或填充作用的粒状松散材料，是混凝土中体积占比最大的组成材料。

    公司是中国水泥行业第一家建设规模化、环保化骨料工厂的企业，经过十多年的摸索与扩张，骨料业务规模大幅提升，国内产能分布于湖北、云南、重庆、湖南、四川、贵州、河南及西藏等8省市。海外在塔吉克斯坦、柬埔寨、坦桑尼亚、南非和巴西运营了10个骨料项目。

    4、其他低碳产品

    依托公司行业领先的研发团队和平台，结合研发、客户服务和项目管理方面的专业经验，公司积极在国内外拓展包括超高性能混凝土UHPC产品、砂浆产品、新型墙材产品、建材外加剂等在内的各类新型低碳建材产品，为全球的工程建设提供绿色环保新型建筑材料解决方案。

    （四）公司的经营模式

    1、管理模式

    为了实现成为全球领先跨国建材企业的长期战略目标，公司进行了组织结构调整。新的公司组织结构分成“业务运营”“业务管理”“业务支持”三个板块，实现更清晰的权责和角色分工,持续提升管理和决策效率。

    2、生产模式

    公司生产的产品采取以销定产的生产组织方式，各分子公司以所在区域需求为导向制定年度生产经营计划并组织生产。

    3、销售模式

    公司实行总部统领并直接运营部分核心区域、工业园及工厂基地为单元运营管理、直销与分销并重的营销模式，以追求品质为核心，精心做好品牌推广和价值维护，不断提高市场竞争力。

    4、采购模式

    公司推行“统购”+“智慧”的采购战略。重要的原燃材料由总部统一采购，持续开发并维护直供战略资源；所有办公用品、IT耗材及部分工业品通过公司专属“内部框协+外部电商”的采购商城，实现一站式自助采购；尚未纳入统购及商城采购范畴的原燃材料、辅助材料、备品备件等通过总部标准化、流程化的数字化采购平台进行公开、透明、规范化地采购。

    二、经营情况的讨论与分析

    产能过剩、需求下滑为当前中国建材行业经济运行的主要矛盾，但短期来看中国经济仍具一定增长韧性，且水泥行业正加速推进产能治理政策落地。2025年上半年，公司辩证地看待大变局中的危与机，坚持“利润是目标，价格（收入）是基础”的理念，精准捕捉危机中的发展契机，发挥一体化发展、海外发展优势、资源优势，降产降耗降成本，增收节支提效益，经营绩效同比显著提升。

    报告期内，公司实现营业收入160.46亿元，同比下滑1.17%；受水泥产品平均售价同比上涨、海外业务持续稳定增长、强化成本管控生产成本降低等因素的影响，实现归属于母公司股东的净利润11.03亿元，同比增长51.05%；实现水泥及商品熟料销量2,773.66万吨，同比下滑2.63%（其中：海外水泥及商品熟料销量838.84万吨，同比增长10.41%）；骨料销售7,605.26万吨，同比增长6.33%；混凝土销售1,324.80万方，同比下降9.88%。

    报告期内，公司水泥业务实现营业收入91.52亿元，同比增长5.60%，其中：国内水泥业务实现营业收入50.24亿元，同比下滑1.26%；海外水泥业务实现营业收入41.28亿元，同比增长15.37%；骨料业务实现营业收入27.63亿元，同比下降6.72%；混凝土业务营业收入34.57亿元，同比下降12.33%。

    盈利能力方面，本期水泥产品因销售价格较上年同期上涨25.71元/吨至329.95元/吨，成本较上年同期下降9.42元/吨至231.82元/吨；骨料业务因销售均价下滑5.08元/吨至36.32元/吨，成本下降2.85元/吨至18.92元/吨；混凝土业务因销售价格下降7.28元/方至260.92元/方，成本下降10.35元/方至226.70元/方。本期综合毛利较去年同期提升20.84%，综合毛利率较去年同期的23.65%提升5.27个百分点。综合毛利及综合毛利率的提升主要系国内水泥价格的提升及成本的下降、骨料成本的降低、海外水泥销量及业绩的提升。报告期内，水泥、骨料及混凝土的毛利率分别为29.74%、47.91%及13.12%，而去年同期则分别为20.71%、47.41%及11.61%。

    报告期内，公司海外多业务发展持续取得进展。上半年，公司津巴布韦年产30万吨水泥粉磨站、赞比亚恩多拉1,150吨/日升级改造为4,500吨/日水泥熟料生产线、南非公司Simuma工厂2号窑1,500吨/日升级改造为4,000吨/日水泥熟料生产线、坦桑尼亚年产10万吨砂浆生产线等项目建成投产；完成对巴西恩布骨料公司（EMBUSAENGENHARIAECOMERCIO）100%股权的收购；马拉维2,000吨/日水泥熟料新生产线、莫桑比克栋多3,000吨/日水泥熟料生产线按建设计划推进。海外各地区业务也取得不同程度增长，非洲地区实现营业收入21.36亿元（同比增加21.51%），营业成本14.39亿元（同比增加24.39%），息税折旧及摊销前利润5.48亿元（同比增加14.85%），息税前利润4.12亿元（同比增加14.21%），净利润1.60亿元（同比减少5.05%）。亚洲地区实现营业收入22.04亿元（同比增加12.14%），营业成本13.24亿元（同比增加1.01%），息税折旧及摊销前利润8.29亿元（同比增加39.06%），息税前利润6.21亿元（同比增加55.98%），净利润4.74亿元（同比增加44.14%）。公司本期首次涉足美洲地区业务，实现营业收入1.56亿元，营业成本0.64亿元，息税折旧及摊销前利润0.43亿元，息税前利润0.30亿元，净利润0.21亿元。

    报告期内，公司持续获得社会认可和好评。公司《水泥全流程低碳智能工厂》项目，入围工业和信息化部拟入选的卓越级智能工厂（第一批）项目名单；连续13年上榜世界品牌实验室，并以1,169.82亿元品牌价值位列总榜单第79位；获中国建筑材料联合会“2024年度建筑材料行业ESG评级”“A+”最高评级。公司总裁李叶青入选“2024年度建材行业十大新闻人物”及获得“第六届湖北省优秀中国特色社会主义事业建设者”称号。

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