掌阅科技（603533）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期掌阅科技（603533）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司主营业务

    公司主营业务为互联网数字阅读平台服务、衍生业务、版权产品等。互联网数字阅读平台服务中，公司以出版社、版权机构、文学网站、作家为正版图书数字内容来源，对数字图书内容进行编辑制作和聚合管理，利用“掌阅”、“得间”等数字阅读平台面向互联网用户发行数字阅读产品，通过用户充值付费或者利用其流量价值为各类客户提供多样的商业化增值服务来获取收益；衍生业务中，公司围绕优质IP资源，进行短剧等视频内容生产、制作与运营，并获取相关收益；版权产品中，公司通过运营原创网络文学版权，向阅读、影视、动漫等各类文化娱乐类客户输出其内容价值和IP价值，从而获取版权相关收益。

    （二）行业情况

    1、数字阅读行业继续保持稳定发展，行业增长动能日益多元化。

    随着数字内容生态不断丰富和用户需求的持续演变，我国数字阅读行业发展从“以量取胜”转向“以质取胜”，用户阅读行为更加趋向场景化和多元化。根据中国音像与数字出版协会发布的《2024年度中国数字阅读报告》，2024年我国数字阅读市场总体营收规模为661.41亿元，同比增长16.65%，其中广告及其他收入307.94亿元，订阅收入278.67亿元，版权收入74.80亿元，广告及其他类型营收首次超越订阅营收，成为我国数字阅读市场最大的收入来源；其中大众阅读市场规模为488.85亿元，占比约为73.91%；有声阅读市场营收规模为123.70亿元，占比约为18.70%，专业阅读市场规模为48.86亿元，占比约为7.39%。2024年，我国数字阅读用户规模为6.70亿，同比增长17.52%。数字阅读作品总量约为6,307.26万部，同比增长6.31%，其中网络文学和电子书的数量占比约为67.55%，有声阅读作品数量占比约为32.45%。2024年，我国数字阅读出海作品总量为80.84万部（种），同比增长6.03%，出海地区以东南亚、北美、欧洲、日韩等地为主。

    我国网络文学市场正从“订阅+版权”的传统模式，向以广告为主的新业态模式转型，行业增长动力多元化日趋明显。根据中国音像与数字出版协会发布的《2024年度中国网络文学发展报告》，2024年中国网络文学市场营收规模为495.5亿元，同比增长29.37%，广告收入依旧保持强劲增长。网络文学作品累计规模约为4,210万部，较2023年增长超420万部，增幅达11.19%。网络文学IP改编量达到83,250部（种），同比增长14.55%。网络文学行业海外市场营收规模为48.15亿元，同比增长10.68%，网文出海进入平稳运行期。网络文学出海作品总量（含网络文学平台海外原创作品）为75.09万部（种），同比增长7.92%。受短剧和微短剧等新形态内容快速传播影响，2024年我国网络文学用户规模累计达6.38亿，同比增长16%，创造历史新高。

    2、国内外短剧市场继续保持快速增长的发展趋势。

    根据DataEye研究院发布的《2025年H1微短剧行业数据报告》，截至2025年6月，全国微短剧用户规模已达6.96亿，占网民总数比重接近七成。2024年我国微短剧市场规模已达到505亿元，首次超过电影票房规模，预计2025年市场规模将达到634.3亿元，其中免费微短剧市场规模约350亿元，较2024年同比增长40%，免费短剧模式在整个微短剧市场中的占比将达到55%左右。

    根据短剧自习室《2025年海外短剧行业报告（上半年）》，2025年上半年，海外短剧市场呈现爆发式增长，收入达10.88亿美元，下载量累计5.26亿次，分别同比增长249%和451%。据短剧自习室保守预测，2025年全年收入预计达24.73亿美元，下载量有望突破12.09亿次。2025年上半年，短剧市场收入排名前三的国家是美国、日本、英国，其中美国以约5.26亿美元收入位列全球第一，与第二名拉开断层式差距。

    3、AIGC持续赋能数字阅读和短剧行业。

    AIGC持续助力网文行业。根据中国社会科学院文学研究所课题组发布的《2024中国网络文学发展研究报告》，一方面，AI可以成为助力作家提升创作效率的有力工具；但另一方面，这种“内容生产自动化”的新趋势或将取代部分模式化创作，运用不当还将带来一系列数据安全、信息伦理、隐私及版权等问题，“反洗稿”成为网文创作界共同面临的新课题。

    “微短剧+AI”应用成为微短剧产业发展重要趋势。根据国家广播电视总局网络视听节目管理司发布的《“微短剧+”价值创造洞察报告（2025）》，近一年来，AIGC的创造能力与呈现水平不断登上新台阶，AI的应用在微短剧行业进一步蔓延。众多创作者将AI工具应用于微短剧产业链各个环节中，采用“文生图、文生视频”等方式创制微短剧作品，利用AI工具实现降本增效。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，公司坚定推进业务结构转型，短剧等衍生业务收入快速增长，已成为公司第一大业务板块，公司已从“互联网时代的数字阅读平台”战略升级为“人工智能时代的多模态内容生产运营平台”。2025年上半年公司实现营业收入152,606.95万元，较去年同期相比增长14.58%，其中短剧等衍生业务收入为83,784.60万元，较去年同期相比增长149.09%；销售费用108,790.48万元，较去年同期相比增长25.86%；归属于上市公司股东的净利润为-16,014.18万元，较去年同期相比下降235.68%。报告期内，公司持续大力发展短剧等衍生业务，构建了“国内扩张、海外突破”双轮驱动格局，国内外双线发展模式带来短期投入的持续增加，对公司盈利能力形成一定拖累；同时，数字阅读平台业务收入下滑，但短期内容成本仍保持刚性，进一步对公司盈利能力造成负面影响。

    报告期内，公司稳步强化数字阅读平台内容生态建设，持续提升内容生产能力，增强优质内容在市场中的竞争力。公司不断丰富优质内容资源储备，引入《源代码》、《乡下人的悲歌（2025修订版）》、《别离歌》、《黄仁勋：英伟达之芯》、《偶然事件》、《思行无界》等数万部精品数字图书；《哲学家的最后一课》、《雪城：茅盾文学奖获得者梁晓声著名作品》、《杭州模式》、《慢慢变富2：普通人的成功投资》、《父母岁月：茅盾文学奖获得者梁晓声著名作品》等数万小时有声内容，进一步夯实了内容壁垒。阅读出海方面，公司持续强化海外内容体系建构，打造符合当地文化背景的精品内容，不断提升内容质量，多维度、多方向匹配不同国家与地区的用户人群，并围绕核心产品链路，持续优化用户体验。

    报告期内，短剧等衍生业务在“国内扩张、海外突破”双轮驱动下，收入大幅增长149.09%，已成为公司第一大业务板块。国内短剧方面，依托人工智能技术构建全链路智能化生产运营系统，在剧本创意生成、项目风险评估、视觉美学设计、投放素材制作、精准运营体系等核心环节实现效率提升，产能规模大幅扩张，在国内短剧市场稳居行业第一阵营。期间打造出《出鞘》、《法理证我无罪》、《她比月光更耀眼》、《盲盒》、《错位温情》、《陌上花开又一春》等多部精品力作，以优秀的人文内涵与精良的制作水准，实现社会价值与商业价值的双丰收，收获行业与用户的高度认可。短剧出海方面，公司积极响应国家“文化走出去”战略部署，推出海外短剧平台iDrama，现已上线数千部短剧作品，英语、日语、韩语、西班牙语、葡萄牙语等多语种版本。自上线以来，iDrama用户增长迅速，在美国、韩国、印度尼西亚、马来西亚、印度等市场表现突出，成为中国短剧出海的新锐力量，未来将进一步深耕北美、东南亚和日韩等重点地区，逐步加大海外本土剧的比重，力争跻身短剧出海头部阵营。

    报告期内，公司积极推进AI大模型在数字阅读和短剧中的应用，充分利用在内容版权资源、创作者生态、海量用户资源等领域的优势，将国内领先AI大模型和公司内外部业务场景深度融合。在数字阅读领域，在掌阅APP现有书童导读、速览群书、书籍摘要、一键速读、逐句精读、思维导图等AI辅助阅读功能基础上，继续推出“AI讲书电台”，通过双人虚拟角色对话的创新形式，构建更具沉浸感和多元表达力的智能听书体验，为用户在不同阅读阶段提供陪伴式、交互式的内容服务。衍生业务领域，在剧本生成、视觉呈现、后期制作、交互升级等方面积极推进人工智能赋能，以提升制作效率、创新用户体验。积极布局AI短剧领域，已上线《焚星决》、《东北寻宝往事》等AI漫剧和类真人剧，在IP短剧《遮天》中将真人短剧AI技术与实拍画面深度融合，AI在前期角色设定、中期建模、后期渲染等阶段全面介入，探索了“AI+IP”的融合发展路径。目前，多模态生成模型在人物面部表情、动作自然度方面还有一定的提升空间，在此背景下，公司发挥多维技术优势，在多模态生成模型的深度融合、动态捕捉、数据增强、推理效率优化等诸多方面进行优化升级：《焚星决》通过人工标注与AI自动识别结合，使角色口型与语音的同步准确率得到了大幅提升；《东北寻宝往事》AI生成的角色在表现“隐忍的悲伤”等复杂情感时，通过结合语音情感分析与面部动作生成技术，使微表情自然度得到显著提升；《遮天》通过动作捕捉技术采集专业演员的动作数据，用于优化虚拟角色的武打动作连贯性。

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