瑞茂通（600180）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期瑞茂通（600180）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）行业情况说明

    公司所从事的大宗商品供应链行业是国民经济的基础性产业，具有货值高、运输半径长、流通环节成本高、价格波动大等特点，行业准入门槛较高。大宗商品市场容量巨大，2024年大宗商品主要品种的营业收入都在数万亿元，主力大宗商品品种万亿级的市场规模为行业参与企业提供了广阔的成长空间。

    2025年上半年，外部环境复杂性、严峻性加剧，地缘政治、关税壁垒冲击全球产业链供应链稳定，加剧国际市场波动风险；国内稳经济政策多措并举，上半年国内生产总值（GDP）同比增长5.3%，展现出较强的经济韧性。2025年上半年，煤炭先进产能有序释放，原煤生产平稳增长，规上工业原煤产量24.0亿吨，同比增长5.4%；进口煤炭2.2亿吨，同比下降11.1%。煤炭市场供应整体宽松，有效需求支撑不足，煤炭价格重心整体延续震荡下行趋势。

    随着我国积极与世界各国发展经贸关系，中国作为全球最大的大宗商品进口国和消费国，现代供应链企业在整合全球大宗商品资源、提升供应链效率、服务实体经济和国家战略层面的重要性已日益凸显，优质供应链服务的价值显著提升，未来现代供应链企业将持续改革升级，服务全球化已成适应世界经济发展的必然趋势。

    大宗商品供应链是现代经济体系的重要内容，我国大宗商品供应链的创新和发展,有利于全球大宗商品资源的优化配置,为全球大宗商品市场创新和现代化转型提供新的动力,还有利于进一步提升我国在全球大宗商品市场的竞争力和话语权。

    （二）主营业务情况说明

    1、大宗商品供应链版块

    （1）煤炭供应链业务

    煤炭供应链业务是公司核心业务版块，公司坚持对煤炭供应链产业的深耕，依托多年积累的渠道优势和运营风控优势，业务区域不仅覆盖了国内煤炭主要的生产地和消费地，同时积极开发国际市场，实现了全球化煤炭供应链网络的构建。

    公司始终紧跟市场发展趋势，不断变革升级商业模式，在优化提升供应链业务盈利能力的基础上，向供应链各环节客户提供多样化、系统化的供应链服务，从而提高交易效率，降低交易成本，实现煤炭供应链链条各节点资源的最优化配置。

    （2）石油化工品供应链业务

    公司石油化工品业务主要操作模式是以现货贸易为基础，辅以期货等金融衍生品工具，通过现货与期货的有机结合进行套期保值、基差交易等对冲操作。这一模式一方面为上下游产业链客户提供稳定的交易服务，另一方面规避大宗商品价格波动风险，并赚取合理商业利润。石油化工品的布局实现了大宗商品的周期性互补，有效扩大了公司整体的业务规模和发展空间。

    （3）农产品业务

    公司依托培育多年的大宗商品交易能力和区域优势，深入布局农产品领域，在农产品加工及产成品销售方面做产业链延伸。公司重点围绕大豆领域，在大豆产业链上开展产业布局，主要业务模式是从国际大豆主产国采购大豆运输到国内港口后，通过多式联运运输到公司旗下的农产品加工厂进行加工，生产出产成品豆油和豆粕进行销售。同时，公司借助期货等金融衍生品工具，通过套期保值、基差交易等操作策略，规避价格波动风险，稳定经营利润。农产品业务的产业布局是公司打造核心资产投资运营能力的重要成果，也是公司实现多品类经营、增强核心竞争力的关键策略，为公司的长期发展注入了新的动力和增长点。

    2、产业互联网平台版块

    为了进一步提高煤炭行业的资源配置效率，深化煤炭流通领域整合，公司积极创新变革，通过互联网思维搭建产业互联网平台，实现线下传统运营方式线上化、标准化。

    易煤网作为供应链产业互联网平台上承载煤炭这一品类供应链生态建设的主体，依托公司在煤炭供应链细分领域多年经验积累的资源、渠道、风控等产业运营能力，致力于搭建集煤炭资源生产方、贸易商、物流方、仓储加工企业、检测机构以及消费终端于一体的线上、线下相结合的产业互联网平台。平台积极探索大数据、云计算、物联网、人工智能等科技手段在煤炭供应链领域的应用，为客户提供一站式、全链条的产业互联网平台服务，同时留存产业互联网平台积累的产业数据，挖掘数据价值，为广大客户提供极具价值性、前瞻性、指导性的行业研究报告、价格指数、信息服务、智能资讯等。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，全球经济复苏进程曲折，国际地缘政治局势复杂多变。在充满不确定性的外部环境下，公司积极应对挑战，加强经营管理，强化提质增效，依托全球化布局稳健经营，上半年共实现营业收入94.64亿元，实现归母净利润0.57亿元，实现扣非归母净利润0.49亿元。报告期内，公司重点拓展新兴经济体需求增长极，印度尼西亚内贸煤交易量继续发力，半年度业务规模超百万吨；多品类经营策略成效显著，农产品项目实现盈利。

    （一）全球化布局，多品类发展

    报告期内，公司重点围绕“能源安全”和“粮食安全”领域完善经营品类，深化产业布局。

    1、煤炭供应链业务

    报告期内，公司稳固中国市场采销资源的同时，依托在国际市场采销渠道布局多年掌握的资源优势，重点拓展新兴经济体需求增长极。印度尼西亚内贸煤交易量继续发力，半年度业务规模超百万吨，为公司的稳定盈利做出了较大贡献。全球市场采销渠道的持续深耕，是公司中长期战略发展进程中的核心目标。

    报告期内，公司实现煤炭发运1506.08万吨，煤炭品类实现营业收入73.72亿元。

    2、石油化工品供应链业务

    报告期内，国际原油市场整体震荡下行，面对市场变化，公司灵活调整策略，加强采销体系建设，增强跨地区、跨品类调配资源的能力，完善产业链布局。同时依托套期保值实现风险对冲，降低价格波动风险，在不断波动的市场环境中寻求稳定的发展。

    报告期内，公司石油化工品类业务实现营业收入10.04亿元。

    3、农产品业务

    报告期内，面对复杂多变的国际贸易环境，公司旗下河南瑞茂通粮油有限公司在沈丘的农产品加工项目持续稳定运营，不断拓展多元化采购渠道，并持续加强下游市场开拓力度与品牌培育工作。同时，公司内部着力提升工厂运营效率，优化生产管理流程与成本控制，实现了稳定盈利，标志着公司在农产品领域的产业投资取得显著阶段性成效，拓宽了农产品产业布局，符合公司多品类业务发展的战略，提升公司的可持续发展能力和综合竞争实力。

    报告期内，公司农产品品类业务实现营业收入10.31亿元。

    （二）平台服务持续拓展，合资公司稳健经营

    报告期内，公司继续提升平台服务的适用性和多样性，挖掘平台数据价值。截至报告期末，易煤资讯APP注册用户已超29256个，共发布资讯内容31468篇，合计阅读1375630次；累计发布研究报告4398篇，合计阅读1259568次；累计发布快讯17280条。报告期内，累计实现营业收入1765.57万元。

    报告期内，公司重点围绕现有的合资公司，依托双方股东的核心资源，实现业务能力的拓展。同时，公司根据不同合资公司的实际运营情况进行动态优化调整，以优化资源配置和提高资本效率。报告期内，合资公司稳健经营，公司实现对联营、合营企业的投资收益共计1.14亿元。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）全球化的大宗商品供应链网络

    公司在煤炭供应链领域经过二十多年的积累，业务区域已覆盖国内煤炭资源主产地和主要消费地。同时，公司积极响应国家“一带一路”倡议，加速大宗商品全球化布局，实现了对印度尼西亚、澳大利亚、韩国、日本、印度、越南、菲律宾、哥伦比亚、蒙古、孟加拉国、文莱、泰国、柬埔寨、新加坡、马来西亚、巴西、荷兰等国家及中国台湾地区的业务拓展，布局国际大宗商品采购和消费市场，搭建全球化大宗商品供应链网络。

    （二）协同高效的航运物流网络

    公司持续优化自有运力船队规模，合理规划航线、优化船舶调度以及强化与上下游环节的协同，有效降低运输成本；同时，为客户提供专业化、多元化的航运投资、租赁、运营管理等组合服务，提升客户粘性与市场竞争力，进一步拓宽收入来源，提升整体盈利能力。公司通过船舶资产管理能力的提升，保障了供应链各个环节的高效协作，从而更灵活、高效地调配资源，强化风险管控能力。

    （三）完善的产业互联网生态体系

    公司着力打造的产业互联网平台，依托公司积累多年的线下产业运营能力和成熟的线上系统，将传统的大宗商品行业繁琐的线下交易流程转化为标准化的线上交易，沉淀平台交易数据，挖掘数据价值，为产业客户提供多品种、多样化、全链条的供应链服务。平台借力大数据、云计算、物联网、人工智能等手段，交易版块与资讯版块协同发展，共同构建产业互联网平台生态，有效提升了对产业链客户的服务效率。

    （四）一流的大宗商品产业研究能力

    公司拥有国内外一流的动力煤、石油化工产品、农产品等大宗商品产业研究团队，成立有专门的大宗商品研究院，培养了一批专业化、体系化的专职研究人才，对业务决策和操作提供专业建议。

    （五）完善的风控、运营体系

    公司二十多年来的健康良性发展得益于公司完善的风控、运营体系，一方面，公司针对各版块业务制定严格的风控、运营管理制度，对客户准入、合同签订、业务执行、资金调配、衍生品头寸实施统一全面的考核管理；另一方面，公司加大风控运营信息系统的建设，实现业务财务运营核算一体化，为公司业务高效管理提供支撑。

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