君实生物（688180）2025年中报财务分析：营收显著增长亏损收窄，费用管控见效但现金流与债务压力仍存

近期君实生物（688180）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

君实生物（688180）2025年中报显示，公司营业总收入为11.68亿元，同比上升48.64%。归母净利润为-4.13亿元，较上年同期的-6.45亿元同比上升36.01%，亏损明显收窄。扣非净利润为-4.78亿元，同比上升23.72%，显示核心业务亏损亦有所改善。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入达6.68亿元，同比上升64.78%；归母净利润为-1.78亿元，同比上升50.87%；扣非净利润为-2.39亿元，同比上升25.36%，表明二季度经营表现优于去年同期。

盈利能力与成本控制

公司盈利能力有所提升。毛利率为80.06%，同比增幅9.33%；净利率为-39.86%，同比增幅54.44%。销售费用、管理费用和财务费用合计7.08亿元，三费占营收比为60.6%，较上年同期的84.77%下降28.51个百分点，显示公司在费用管控方面取得显著成效。

其中，管理费用同比下降18.6%，主要因公司加强费用管控；销售费用同比上升13.98%，主要由于市场推广费用及销售人员薪酬增长；财务费用同比大幅上升2845.18%，主要因借款增加导致利息支出上升，同时利息收入减少。

主营业务结构

从主营构成来看，药品销售实现收入10.59亿元，占总收入的90.67%，毛利率为78.46%；技术许可及特许权使用收入为1.02亿元，占比8.74%；其他收入为689.91万元，占比0.59%。

按地区划分，境内收入为10.74亿元，占比91.95%，毛利率为79.12%；境外收入为9402.72万元，占比8.05%，毛利率高达90.79%，显示境外业务盈利能力较强。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为30.06亿元，较上年同期的27.12亿元增长10.85%。应收账款为5.26亿元，同比增长16.99%。有息负债为34.26亿元，较上年同期的25.6亿元增长33.85%。

每股经营性现金流为-0.32元，同比上升63.46%；经营活动产生的现金流量净额同比增长61.94%，主要得益于商业化药品销售收入增长及收到较大金额的技术许可款项。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为41.71%，因上年同期购买理财产品导致基数较低。筹资活动产生的现金流量净额增长86.48%，主要因港股配售募集资金到账。

债务与资产变动

短期借款同比上升38.29%，一年内到期的非流动负债上升187.01%，租赁负债上升154.98%，主要因新增租赁及长期借款到期转入。其他非流动负债上升83.85%，因收到合作方支付的技术许可费预付款。

使用权资产上升77.07%，因新增租赁所致。其他应收款下降94.58%，因应收保证金减少。其他应付款上升39.99%，因非同一控制下合并导致子公司其他应付款增加。

综合财务评价

尽管公司仍处于亏损状态，但营收快速增长、亏损显著收窄、毛利率提升及三费占比大幅下降，反映经营效率改善。然而，净利率仍为负值，经营性现金流持续为负，有息资产负债率达29.35%，且近3年经营性现金流均值为负，提示公司仍面临一定现金流与债务压力。研发费用同比增长29.14%，显示公司持续加大创新投入，支撑长期发展。

总体来看，君实生物2025年上半年财务表现有所改善，但盈利能力尚未转正，需持续关注其商业化进展、现金流管理及债务结构变化。

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